Основы управления капиталом | 17 января 2011

Взгляд на рынок

Основы управления капиталом

Риск-менеджмент – это не точная наука, он и не может быть таковым, потому что прошлое никогда не повторяется в том же самом виде. Будущие риски не могут быть поняты без понимания экономических сил, которые влияют на них – этому не учат на физфаках или инженерных школах.

ММ (MoneyManagement) - основа успешной торговли в долгосрочной перпективе.

Для профессионального трейдера на первом месте всегда стоят критерии управления капиталом, от которых он никогда не отступится.

Сбережение капитала является самой важной целью в процессе выживания трейдера. Единственно оправданная цель трейдера или инвестора - это заработать деньги. Участвовать в этом только ради удовольствия – это все равно, что покупать собственный самолет для поездки в отпуск вместо того, чтобы воспользоваться услугами авиакомпании. Цель управления любыми денежными средствами проста. Если к ней стремиться, она будет заставлять сокращать расходы и увеличивать доходы.

Многие начинающие трейдеры рассматривают трейдинг только с одной точки зрения: "На какую прибыль я могу рассчитывать?" Они почему-то не задаются вопросом, который гораздо более важен, хотя зачастую остается без внимания: "Каковы потенциальные убытки?" Если потенциальные убытки по торговой операции составляют половину вашего капитала, то пара неудачных сделок подряд моментально обнулит ваш счет. Если нам предлагается выбор между "оградиться от убытков" или "получить прибыль в полном объеме", импульсивно, как правило, мы останавливаемся на последнем. Однако правилен ли такой подход?

Для долгосрочных результатов избегать убытков гораздо важнее, чем получать большие прибыли на основании двух главных математических принципов:
1 Чем больше становится ваш счет или инвестиционный портфель, тем в большей степени ваш капитал зависит от любого конкретного понижения процентного отношения.
2 Для возмещения любых убытков в процентном отношении потребуются гораздо более высокие проценты прибыли.

Допустим, вы начали с суммы в 10 тысяч долларов и в течение трех лет подряд добивались устойчивых прибылей на уровне 20% в год. К концу этого периода ваш счет увеличился до 17 280 долларов. Если бы, в течение четвертого года вы понесли бы 45-процентный убыток, ваша сумма тут же опустилась бы ниже первоначального уровня - до 9 504 долларов. На первый взгляд, несправедливо. Ведь арифметическая сумма ваших прибылей (3 х 20% = 60%) превышает 45-процентный убыток. Но ведь эти 45% рассчитываются от гораздо большей суммы, и потому все прибыли трех лет сводятся на нет.

И еще ряд отрезвляющих наблюдений. Чтобы наверстать 50-процентный убыток, требуется прибыль в размере 100%, а для покрытия 33% убытка может спасти 49-процентная прибыль. Агрессивный операционный план, который предполагает эффектную отдачу, но не основан на управлении капиталом или контроле риска, обречен не провал.

Когда компьютер тестирует систему, он не испытывает ни страха, ни жадности. Для него нет исключений. Он просто исполняет команды, бездумно и машинально.

Если бы трейдеры действовали так же бесстрастно и механически, результаты их стараний были бы значительно выше, чем в реальной жизни. При разработке торговой системы важно сначала оценить собственное эмоциональное состояние. Ведь нужна огромная сила духа, чтобы ежедневно следить за рынком, равно как нужна другого рода храбрость, чтобы месяцами или годами совершать сделки, несмотря на то, что не все оказываются прибыльными. Большинство механических систем не имеют успеха, поскольку в них не учитывается самый важный элемент - сочетание параметров системы и индивидуальной психологии. По аналогии с этим системы управления риском также должны быть индивидуальными. Какова вероятность того, что системе, которая ведет вас через ряд небольших потерь, вы предпочтете систему, которая сулит большую прибыль? И наоборот, способны ли вы выдержать явные большие убытки, возможно, даже потерю всех накопленных прибылей по какой-то позиции, если закрытие такой позиции несколькими неделями позже принесет огромную выгоду? Будете ли вы проводить внутридневные сделки, или предпочтете среднесрочные и долгосрочные операции?

Все эти вопросы требуют ответа, прежде, чем вы приступите к анализу элементов управления риском определенной системы. Многие системы имеют встроенные средства управления капиталом с правилами входа и выхода, которым необходимо следовать, однако большинство из них должы иметь механические принципы ограничение убытков во избежание катастрофических потерь капитала.

Многие трейдеры говорят о риске так, словно этот термин понимается всеми более или менее одинаково, хотя существует несколько видов риска. В трейдинге под риском понимают максимальное количество денежных средств, которое трейдер может потерять при совершении торговых операций.

Неудачные сделки могут быть предусмотрены риском, который трейдер готов себе позволить.

Для оценки риска используют следующее уравнение:
Риск в долларах равен разнице между ценой входа и ценой выхода (по модулю), умноженной на количество лотов или контрактов плюс комиссионные (спред).

Например, покупка евро/доллара лотом 0.1 по цене 1.3350, стоп-лосс выставляется на уровень 1.3300. При стандартных маржинальных требованиях и плече
1:100

/1.3350 - 1.3300/*0.1 + 2 (спред) = 52 $

Риск в процентом выражении - это риск в долларах, деленный на первоначальную сумму инвестированного капитала (последний баланс счета при закрытых позициях) и умноженный на 100 (торговое плечо).

52:1000 (первоначальный капитал)*100 = 5.2%

С психологической точки зрения, раздумывать над потерей денег, решаясь на сделку, мешает отсутствие дисциплины или осознанности. То есть, основное внимание сосредотачивается на графиках, сигналах торговой системы, а ММ - это как назойливая муха от которой отмахиваются... Но, ведь даже лучшая из систем правильна только наполовину. Потери при торговле неминуемы. Эту истину следует признать, прежде чем корить себя за неизбежную череду неудавшихся сделок. Возможно, именно чрезмерное внимание к потенциальным потерям удерживает некоторых трейдеров от планирования того, как их воспринимать.

Для снижения риска трейдеру, в принципе, предоставляется выбор из следующих возможностей:
1 Закрыть (или не открывать) позицию (полностью устранив риск).
2 Закрыть часть позиции или открыть меньше исходную.
3 Выставлять стоп-лосс на приемлемом уровне риска.
4 Выждать, пока рынок не приблизится к уровню поддержки (сопротивления), где планировался стоп-лосс и, если торговая система по прежнему показывает первоначальное направление, открывать позицию, установив стоп-лосс такой же величины дальше планирумого изначально, уменьшая вероятность его срабатывания.

Последний вариант 4 - выжидание - является, пожалуй, наиболее благоразумным подходом к большинству сделок.

Даже если каждый вход в рынок будет идеально рассчитан по времени, череда потерь способна свести на нет любой счет, поэтому какая-то система управления денежными средствами все равно необходима.

Отсутствие хорошего плана управления рисками, пожалуй, одна из главных причин, по которой начинающие трейдеры терпят неудачи, разочаровываются и с отвращением бросают это занятие или беспомощно наблюдают за тем, как истощаются их с трудом нажитые средства.

В 1990 г. Хэрри Марковиц получил Нобелевскую премию по экономике за то, что продемонстрировал, как обладание портфелем финансовых инструментов с высоким стандартным отклонением, но при этом с отрицательной корреляцией (когда одни инструменты поднимаются, другие падают), может привести к большей доходности по сравнению с меньшим совокупным стандартным отклонением. Его работа опровергла общепринятую истину, что ценой повышенной прибыли всегда является повышенный риск, и показала, что кажущийся рисковым финансовый инструмент один способен, как это ни парадоксально, снизить риск портфеля.

В рамках одной категории финансовых инструментов владение несколькими позициями менее рискованно, чем владение долларовым эквивалентом одного. Если Вы продаете евро за доллары и покупаете фунты стрерлингов за доллары, тем самым Вы уменьшаете риск, так как в основном обе европейские валюты движутся однонаправленно относительно доллара. Например, если привлекательной для покупки вам кажется одна из валют, вы можете разделить свои средства и открыть позицию по одному инструменту, а другой использовать в качестве хеджирущего (открыть в другом направлении, если, первоначальная сделка пошла в минус). Вероятность того, что обе сделки окажутся неудачными, меньше, чем вероятность провала по одной операции. Такой способ торговли становится более актуальным по мере перехода с МТ4 на МТ5.

Заниматься сокращением риска не очень увлекательно, но весьма полезно. Снижение риска может сократить прибыль в расчете на одну сделку, однако чистый результат его воздействия на капитал со временем выразится в отсутствии резких скачков эквити и меньшей подверженности большим потерям.

Предположим, вы разработали фантастическую систему, основанную на осцилляторе показывающим перекупленность/перепроданность, протестировали ее, и вы убеждены, что она лучшая из тех, которые вам когда-либо встречались. Возможно, есть даже соблазн отказаться от своего нынешнего плана в пользу этой новой системы.

Откажитесь от соблазна. Она хороша для «горизонтальных» рынков с четко очерченными границами. Но вас ожидает разгром, если вы надумаете использовать ее в отношении прочного, установившегося тренда.

Допустим, некоторые другие системы, которыми вы пользуетесь, придерживаются направления тренда. Не отказывайтесь от них и разделите свой капитал по частям между всеми этими системами. И на любую новую систему выделяйте лишь небольшую часть, пока не выясните ее слабые стороны. Есть шансы, что если одна система не поведет себя, как надо, то другая будет действовать соответственно рынку, обеспечивая плавное изменение ваших вложений и более надежную доходность.

Один из вариантов системной диверсификации – это диверсификация групп параметров. Предположим, вы обнаружили, что система, основанная на 8- дневной скользящей средней демонстрирует превосходные результаты покупки. Вместе с тем, вы также заметили, что неплохо ведут себя и 20-, и 50- дневные скользящие средние. Тогда, возможно, некоторые из своих операций вы проведете на основании группы параметров ЕМА(8), а другие – по группе параметров ЕМА (20) и ЕМА (50). Таков один из вариантов защиты от риска против чрезмерной оптимизации, т.е. тенденции приспосабливать свою систему к определенным данным.

Не смешивайте системы и группы параметров, если вы не проверили комбинацию. Дело может закончиться проявлением худших аспектов каждой из систем и катастрофическими результатами. Кроме того, поскольку всегда можно найти одни показатели, подсказывающие продажу, и другие показатели, подсказывающие покупку, вы лишаете смысла саму механику торговли. Если вы выбираете показатели на основании своего субъективного видения рынка, вы просто используете техническую систему для оправдания операции по интуиции.

Чем больше ваша диверсификация, тем меньшим вы рискуете в расчете на одну сделку. Оборотная сторона, конечно, заключается в том, что диверсификация снижает потенциальную прибыль от «правильного» сигнала. Именно из-за этой боязни упустить свою возможность «сорвать куш» многие начинающие трейдеры не уделяют должного внимания управлению рисками. Впрочем, если вам удастся выжить и со временем сколотить капитал, такие возможности еще представятся и будут в полной мере использованы.

Правило N%
Данный подход к управлению рисками, пожалуй, является самым простым для понимания. Пообещайте себе не рисковать более n% по любой конкретной сделке и более t% в отношении всех открытых сделок. К примеру, вы можете установить для себя, что ни при каких обстоятельствах не можете рисковать более чем 2% по любой конкретной сделке и более чем 10% в отношении всего инвестиционного портфеля в целом. Это не означает, что вы не можете использовать весь ваш портфель для операций. Просто вы устанавливаете ограничение или хеджируете свои возможности таким образом, что ваши максимальные потери от любой операции не могли превысить 2% от вашего портфеля. Такое обязательство могло бы означать, что если в любом месяце ваши потери составят более 6% от общей суммы вашего капитала, то вам следует прекратить операции и тщательнее проанализировать свой подход, а также дать себе время привести в порядок свои эмоции.

Сказать это гораздо легче, чем сделать. Теория перспективы, разработанная на основе экспериментов, которые провели два израильские психолога Дэниел Канеман и Амос Тверски, показывает, что искушение человека к поиску еще большего риска после серии потерь со временем лишь возрастает и притупляет чувство действительности. Мы обречены делать двойные ставки, после того как ошиблись, и успокоиться на достигнутом, после того как оказались правы. Такое искушение практически гарантирует, что мы не будем скупиться на неудачные варианты, но будем меньше вкладывать в выигрышные сделки. Удачное завершение операций требует того, что является противоестественным, поэтому неудивительно, что добиться успеха в качестве трейдера совсем не просто!
Рекомендуется проанализировать перспективы худшего варианта по любой программе управления рисками. Кстати, любая стратегия управления капиталом («управление рисками» и «управление капиталом», по сути одно и то же), прежде всего, предполагает, что с учетом комиссионных и налогов система должна приносить больше денег, чем отнимать.

Вернемся к гипотетической системе основанной на осцилляторе показывающим перекупленность/перепроданность. Допустим, вы используете ее в реальном времени и на первых порах получаете хорошие результаты. Предположим, рынок входит в продолжительный устойчивый тренд, который длится дольше, чем предполагалось согласно вашей системе. Или, может быть, вы осуществили ряд не совсем удачных входов и выходов. Как бы там ни было, вы пережили несколько убыточных сделок. Если использовать правило 2%/6%, сколько убыточных сделок потребуется, чтобы иссяк ваш капитал?

Если бы размер позиции можно было уменьшать до бесконечности, вы никогда не потеряли бы свой инвестиционный портфель полностью (поскольку его размер приближался бы к нулю), однако в реальном мире необходимо выплачивать какой-то минимум в форме комиссионных (отрабатывать спред). Как выясняется, используя правило 2-процентного риска на одну сделку (с корректировкой после каждой сделки, чтобы отразить уменьшение портфеля), потребовалось бы 34 убыточные сделки подряд, чтобы ополовинить ваш капитал, и 113 убыточных сделок подряд, чтобы сократить его на 90%. При этом вы могли бы продолжать в том же духе еще 35 раз (т.е. общее число убыточных сделок – 148), прежде чем ваш счет уменьшится на 95%! Даже если попробовать, у вас едва ли получится терять столько раз подряд. При вероятности 50 на 50 ваш шанс на 35 убыточных операций подряд составляет 1 к 17 179 869 184, т.е. 1 к более чем 17 миллиардам. А шанс потерпеть неудачу в 148 операциях подряд – 1 к 3.57 х 1044! Если бы вы использовали данное правило и провели бы 100 сделок, вам все равно не удалось бы полностью опустошить свой инвестиционный портфель. Вот почему управление рисками играет столь важную роль.

Но тогда почему разоряется столько новичков? Хотя обобщать трудно, но большинству начинающих трейдеров, вероятно, не хватает продуманного плана по управлению капиталом. Они прилагают множество усилий к разработке упорядоченного подхода к генерированию сигналов на покупку и продажу, но требуется всего один или два серьезных провала, и они полностью разорены. Конечно, заниматься управлением капитала скучно. То же самое, что и ремни безопасности в машине. Никто не планирует врезаться по дороге, и потому-то многие водители даже не задумываются над тем, чтобы пристегнуться.
Но даже если трейдер и разработал хороший план управления рисками, слишком велика вероятность, что при определенных соблазнительных условиях этот план будет забыт. Ведь совсем непросто признать, что ты ошибаешься, и еще труднее возместить потери, вообще отказавшись от сделок на некоторое время.
Большинство современных трейдеров и не знают, что такое настоящий «рынок медведей» или «рынок быков», обеспечивающий многим трейдерам значительные прибыли, не вынуждая при этом уделять серьезного вниманию управлению рисками. Недаром говорят: «Не надо путать мозги с «рынком быков». Самодовольство и нахальство – опасная комбинация. Рынки имеют особенность меняться как раз в тот момент, когда вам начинает казаться, что вы поняли все правила.

Допустим, из-за трех обвальных сделок вы потеряли 6% от своего инвестиционного портфеля в первый торговый день месяца. Если следовать правилу 2%/6%, вы должны полностью отказаться от торговли до конца этого месяца. Это означает, что у вас нет надежды наверстать упущенное в этом же месяце, и вам придется отложить эти планы и, сложа руки, ждать, пока наступит очередной рисковый период (следующий месяц). Возможно, вам покажется, что вы хорошо знаете рынок, и подумаете, будто просто слишком рано вышли из игры. Возможно, вам покажется, что на этот раз все будет по-другому, и всего лишь еще одной сделкой вам удастся доказать, что ваша первоначальная гипотеза была верной. Или, быть может, вы убедите себя пойти обратным путем, основываясь на том, что если первоначальный путь был ошибочным, тогда противоположный обязательно должен быть верным.

Итак, вы нарушаете свое правило управления денежными средствами в самый-самый последний раз и вновь входите в рынок, пытаясь не обращать внимания на ворчание внутреннего голоса, который напоминает вам об обещании остановиться. К величайшему ужасу, рынок быстро выставляет вас еще на 6% потерь. Теперь вы в минусе на 12%, и к тому же противны самому себе не только из-за потери, но из-за допущенного нарушения собственных правил. «Ну и черт с ним со всем», – решаете вы, – «Нарушил, так нарушил. Одним разом больше, одним меньше. Бог любит троицу». На этот раз вы утраиваете свою ставку, и когда рынок наказывает вас опять, общие потери составляют 18%. Чтобы восполнить упущенное, вам потребуется прибыль на уровне 22%.

Если вы знаете, что вам вообще трудно остановиться, никогда не рискуйте суммами более своего месячного лимита. Начните с одной сделки с риском в 2%, и если она окажется неудачной, сократите лимит до 1%, затем до 0.5%, и так далее. Постепенно сокращая размер риска, можно проводить операции почти до бесконечности даже под угрозой постоянных убытков. Если вы решаетесь на первую сделку после череды неудач, остановите свой выбор на самой простой, наименее заманчивой сделке. Не спешите бросаться в бой. Для начала вам необходимо вернуть уверенность в себе.

Один умный человек однажды заметил, что размер потерь сам по себе его не беспокоит. Они забываются на следующее утро. Терпеть потери – вот что для него непереносимо. Деньги всегда можно восполнить, а вот чувство собственного достоинства, уверенность в себе и веру в собственную систему (а также способность придерживаться собственной системы) вернуть гораздо труднее.

MONEY MANAGEMENT

Работа на финансовых рынках невозможна без эффективной программы размещения средств. Эффективное управление капиталом позволяет трейдеру "выжить" на рынках с маржинальной торговлей. Только соблюдая равноправное соотношение между суммой прибыли и суммой убытков в расчете на одну среднюю сделку, трейдер получает возможность работать с денежными средствами, а не играть.

Общие принципы и правила управления капиталом.

1. Общая сумма вложенных средств не должна превышать 50% от общего капитала. Этот принцип устанавливает правило расчета маржи под открытые позиции: размер обязательного резерва для использования в нестандартных ситуациях и продолжения нормальной работы должен быть не меньше половины общего капитала. Цифра 50% приводится Мэрфи, однако многие считают, что процент вложенных средств должен быть еще меньше: 5% - 30%.

2. Общая сумма средств, вкладываемых в один рынок (торговый инструмент), не может превышать 10% - 15% от общего капитала. В этом случае трейдер застрахован от вложения чрезмерных средств в одну сделку, что может привести к разорению.

3. Норма риска на одну сделку не должна превышать 5% общей суммы капитала.
Таким образом, если сделка окажется убыточной, то трейдер готов потерять не более 5% от общей суммы своих средств. Цифра 5% взята из работы Мэрфи, однако, например, Элдер приводит цифру 1.5% - 2%.

4. Нельзя пренебрегать важным правилом оптимального размещения средств: в той или иной степени они обязательно должны быть диверсифицированы. Свой капитал надо размещать так, чтобы убытки от одной крупной сделки не разорили трейдера, а, по возможности, были компенсированы прибылью от других.

При работе на рынке FOREX можно выделить четыре основных рынка, внутри которых поведение валютных курсов достаточно схоже: долларовая зона, стерлинговая зона, йеновая зона и еврозона.

5. Определение степени диверсификации портфеля.
Диверсификация является одним из способов защиты капитала, однако в разнообразии тоже должна быть мера. Всегда необходим разумный компромисс между диверсификацией и концентрацией. Чем больше значение отрицательной корреляции, существующей между рынками, тем выше диверсификация вложенных средств.

6. Определение уровня стоп-лосс ордеров.
Стоп-лоссы основной своей задачей ставят спасти трейдера от разорения.

Величина стоп-лосса зависит от того, сколько трейдер готов потерять на одной сделке.

Пусть трейдер имеет долларовый депозит размера S. При открытии позиции он допускает потери N процентов от суммы депозита.

Предположим контракт на 100 000 был открыт покупкой USD против продажи швейцарского франка CHF, при этом цена открытия составляла p1.

Buy USD 100 000;

Sell CHF p1 * 100 000.

На каком уровне p2 трейдер должен выставить стоп-лосс, чтобы не превысить уровень допустимых потерь S*N?

Если бы ордер на уровне p2 сработал, то убыток от позиции составил бы:

Loss=-CHF (p1-p2)*100 000.

С другой стороны убыток не должен превышать USD S*N, или в швейцарских франках CHF S*N*p2. Следовательно, имеем:

(p1-p2)*100 000=S*N*p2,

откуда получаем следующее выражение для уровня ордера:

p2=p1-p1*S*N/(S*N+100 000).

Следует отметить, что при определении уровня стоп-лосса трейдеру необходимо исходить из разумного сочетания технических факторов, отраженных на графике цены, и соображений защиты собственных средств. Чем изменчивее рынок, тем более удалены должны быть уровни стоп-лосс от текущего уровня цены. В интересах трейдера разместить стоп как можно ближе к уровню цен, чтобы свести потери от неудачных сделок к минимуму. В то же время слишком "жесткие" стопы могут привести к нежелательной ликвидации позиции при кратковременных колебаниях цены ("шуме"). Слишком удаленные стопы не чувствительны к "шуму", но могут привести к значительным убыткам.

7. Определение соотношения возможной прибыли и убытков.
Для каждой потенциальной сделки определяется норма прибыли. Эта норма прибыли должна быть затем сбалансирована с потенциальными убытками в случае, если рынок пойдет в нежелательном направлении. Обычно это соотношение устанавливается как 3 к 1. В противном случае от вхождения в рынок следует отказаться. Например, трейдер закладывает риск от сделки в $100, то потенциальная прибыль должна составлять $300.

Так как относительно небольшое количество сделок может принести значительную прибыль, необходимо постараться довести эту прибыль до максимума, сохраняя прибыльные позиции как можно дольше. С другой стороны, необходимо свести к минимуму потери при неудачных сделках.

Иногда вместо соотношения прибыль/убыток - 3 к 1 используют соотношение 2 к 1. Но для того, чтобы успешно торговать используя соотношение
1 (и менее) к 1, количество прибыльных сделок во много раз должно превышать количество убыточных сделок.

8. Торговля с несколькими позициями.
Входя в рынок несколькими контрактами, трейдер должен разделить их.

Разделение может происходить разными способами:

1) Для работы в одном направлении (по среднесрочному тренду) путем усреднений.
2) Для работы по одному инструменту в разных направлениях (встречные позиции на коррекциях).
3) Для работы по разным инструментам - хеджирование позиций.
4) При работе на одном торговом счете по долгосрочной, среднесрочной и внутридневной стратегиям. Стоп-лоссы в каждом случае должны отличаться и открывать менее краткосрочные сделки рекомендуется в данном случае после того, как более долгосрочные позиции находятся в прибыли и стоп-лоссы по ним переведены в безубыток.

9. Консервативный и агрессивный подходы к торговле
Большинство профессионалов отдают предпочтение консервативному подходу. Например, Тевелс, Харлоу и Стоун в своей книге "Игра на рынках товарных фьючерсов" пишут:

"...трейдер, имеющий худшие возможности получить прибыль, но придерживающийся консервативного стиля торговли, на самом деле, скорее добьется долговременного успеха, чем трейдер, располагающий большими возможностями получения прибыли, но играющий агрессивно".

Этого же мнения придерживается Мэрфи:

"...консервативные игроки в конце концов действительно побеждают. Агрессивно играет трейдер, желающий разбогатеть быстро. Его прибыли действительно значительны - но только пока рынок двигается в благоприятном для него направлении. Когда положение на рынке меняется, агрессивная стратегия обычно приводит к краху".

10. Правила открытия позиций:
а) открывайтесь только при наличии одного основного и не менее одного дополнительного сигналов;
б) при открытии обязательно заранее сформулируйте:

- цену входа в рынок;

- цену, по которой закрываем прибыльную позицию;

- цену, по которой закрываем убыточную позицию;

- расчетное время "жизни" открытой позиции.

в) осторожно и на короткое время открывайтесь против тренда;
г) осторожно и на короткое время открывайтесь во время флэта.

11. Правила поддержания позиций и частичного закрытия до расчетного времени:
а) удерживайте позиции только если анализ подтверждает сделанные ранее выводы;
б) частично закрывайтесь, если цена не достигла расчетной отметки для получения прибыли, а торговая система сигнализирует о вероятном откате или развороте;
в) ждите, если цена остается на том же уровне;

12. Правила закрытия позиций:

- по истечении расчетного времени;

- при получении расчетной прибыли;

- при получении расчетных убытков;

- при сигналах ТС.


ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ВЫРАБОТКЕ СОБСТВЕННОЙ СИСТЕМЫ MONEY MANAGEMENT НА FOREX.

- обязательно выставлять стоп-лосс;
- при выставлении стопов и тейк-профитов учитывать, что соотношение прибыль/убыток не должно опускаться ниже 2/1;
- стоп должен быть не ближе, чем 30-40 пипсов от точки входа. Более близкие стоп-ордера часто срабатывают, т.к., входя в рынок, Вы, наверняка, не сможете поймать самое донышко-пик. Ошибка обычно составляет 10-15 пипсов. Плюс спрэд. Если учесть еще рыночный шум (10-15 пипсов), то мы получим, что у стоп-ордеров, выставленных на расстоянии менее 30-40 пипсов от точки входа, очень низкие шансы пережить позицию;
- не совершать сделок, способных привести к потерям, большим, чем 5% депозита;
- передвигать стоп-ордер и/или тейк-профит только в направлении уменьшения убытка-увеличения прибыли. Увлекаться этим не надо, т.к. Вы рискуете, что какой-нибудь шальной тик слижет Ваш стоп (слишком близко пододвинутый к текущей цене), и цена совершит поход к Вашему профиту уже без Вас.

Согласно меткому выражению, управление капиталом это половина успеха любого трейдера. Более того, без правильного управления капиталом, даже прибыльная стратегия не даст положительного результата.

Чтобы зарабатывать постоянно, необходимо научиться не только ставить «там, где нужно», но и ставить «столько, сколько нужно». Для новичков ММ еще более важен. Психологически неустойчивого человека можно «заставить» зарабатывать лишь более жесткими рамками, которые необходимо вводить в правила Money Management.

Основные правила «классического» управления капиталом.

1. Обязательно выставляйте Stop Loss и Take Profit ордера сразу же после открытия позиции, чтобы снизить влияние психологического фактора.

2. При выставлении Stop Loss и Take Profit ордеров соблюдайте соотношение прибыль/убыток не ниже 2/1.

3. Stop Loss должен быть не ближе, чем в 30 пипсах от точки входа.

4. Если цена не идет в Вашем направлении, значит, она обязательно пойдет против Вас.

5. По истечении определенного времени, закройте позиции самостоятельно, если ни Stop Loss, ни Take Profit не были исполнены.

6. Своевременно отдыхайте. Не входите в рынок усталым, какой бы заманчивой ни казалась ситуация.

7. При восходящей тенденции покупайте на краткосрочных падениях цен, при нисходящей продавайте на краткосрочных подьемах.

8. Сохраняйте прибыльные позиции как можно дольше, вовремя закрывайте убыточные

9. Анализируя ситуацию, идите от долгосрочного графика к краткосрочному

10. Используйте внутри дневные графики для более точного определения момента входа в рынок и выхода из него

11. Навыки приходят со временем. Набирайтесь опыта постепенно, не забывая поговорку: "Век живи, век учись"

12. Стремитесь к простоте: сложные аналитические инструменты не всегда эффективны

Прогноз-сценарий

В первую неделю Нового года было продано $ 50 млрд. долговых обязательств компаний США, наибольший объем с середины 2009 года, причем большая часть европейским инвесторам. Это, безусловно, способствовало почти 3%-ному росту индекса доллара с начала года. На прошедшей неделе роли поменялись и, теперь евро был в центре внимания со своими долгами... Цены сбегали туда-обратно, а трейдеры не переставали гадать, куда же тренд?...

Все акции в конце прошлой недели упали, DOW снизился до 11732 на 0.20 %, Nasdaq - 2735 на 0.07% и S&P 500 - до 1284 на 0.17%.

Сегодня банки в США не работают в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга, потому на американской сессии торги будут не активными.

Судя по пятничной коррекции на фондовых площадках, на начавшейся неделе коррекция продолжится, что сыграет на руку в первую очередь доллару США...

Евро/доллар

На прошедшей неделе евро получил хорошую поддержку в связи с успешно проведенными аукционами долговых обязательств отыграв резкие распродажи в начале года. Евро вырос не только против доллара США, но также против йены и швейцарского франка. Наибольшим успехом пользовались аукционы долга Испании и Италии, что снизило "испуг инвесторов о финансовых неприятностях в зоне евро". Испания и Италия рассматриваются как страны зоны евро, имеющие самый высокий риск в финансировании кризиса, так как, если им потребуется помощь ввиду значительности "веса" этих стран по сравнению с Грецией и Ирландией, проблемы евро зоны станут еще острее. "Рынки наблюдали за ходом проведения аукционов, и их неуспешность оказала бы сильное давление на евро", сказал Майкл Вулфолк старший валютный стратег BNY Mellon в Нью-Йорке. Укреплению евро также способствовал президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише, который подчеркнул, что в регионе существуют инфляционные риски и потенциально более высокие затраты по займам. Более высокие процентные ставки увеличат спрос на евро, а сравнительно низкие ставки в США направят инвесторов на поиски более доходных деноминированных в евро активов. Его комментарии помогли сдержать тех трейдеров, которые до сих пор ставили на понижение евро.

Г-н Трише, говорил о борьбе с инфляцией. Но будет ли он с ней бороться?

1 - нет никаких доказательств того, что ралли мировых цен на сырье, главный двигатель инфляционного давление на данный момент, будет сохраняться.
2 - более высокие процентные ставки могут быть хороши для Германии и даже Франции, но они вряд ли для остальных участников зоны евро.
3 - пять процентов роста евро на прошлой неделе, возможно, уже делает несколько затруднительным вопрос повышения процентной ставки.

Президент Европейского центрального банка отметил, что инфляционные риски сместились, что едва ли удивительно, учитывая данные за декабрь, показывающие, что год от года рост потребительских цен растет на 2.2%, против "чуть ниже 2% среднесрочных целевых банка". Основой политики ЕЦБ является обеспечение стабильности цен. Поскольку валютный союз во многом зависит от политики центрального банка, ЕЦБ удерживал инфляцию в среднем 1.97 % в течение последних 10 лет или около того, по данным ING Financial Markets. Последнее, что Трише хотел бы сделать сейчас, это увеличить целевую инфляцию ЕЦБ, иначе он войдет в историю как президент Европейского центрального банка, который не смог обуздать инфляцию в пределах целевого значения. Однако, есть некоторые серьезные сомнения в том, что инфляционное давление, о котором упоминает Трише, сохранится. Цены на сырьевые товары в последние месяцы выросли на фоне ожиданий восстановления мировой экономики, но есть уже признаки того, что спрос может пойти на убыль. Кроме того, инфляционное воздействие на евро зону само по себе может оказаться ограниченным, особенно если единая валюта остается сильной по отношению к доллару, валюте, в которой большинство товаров деноминированы.

В пятницу евро/доллар продолжил ралли вверх. Пара достигала отметки 1.3456. Казалось, что игроки, двигающие пару вверх, знают что-то, что не знает остальной рынок, и эта чрезвычайно важная информация стоит того, чтобы покупать евро по любым ценам. Ведь всего в начале недели евро показал минимум на 1.2874, а к концу недели евро поднялся на 582 пункта по сравнению с этим уровнем. Конечно, такие резкие движения провоцируют у игроков, продававших евро, страх за свои позиции. Например, вдруг все-таки Трише повысит ставку на следующем заседании? Или, вдруг страны ЕС договорились с Китаем о помощи и долговой рынок Европы больше не находится под угрозой? На самом деле, если внимательно рассмотреть ситуацию, подобные опасения совершенно лишены оснований, но пара слов Трише и некоторая коррекция на долговом рынке смогли оказать воздействие. Крупные игроки просто воспользовались ситуацией, плюс техническая картина благоприятствовала тому, чтобы “загнать” евро в район отметки 1.3450. Рост был явно чрезмерным, но срабатывание стопов и страхи игроков сделали свое дело. Но, когда евро достиг верхней границы диапазона 1.2900–1.3450 оказалось, что никакого действительно значимого повода для роста евро попросту нет, а стало быть, прорывать сопротивление просто не на чем. Поэтому чисто по технике евро начал падать обратно, и к текущему моменту упал до 1.3330. Вполне вероятно, что начавшаяся неделя развеет какие-либо опасения на счет того, что рынок ждет какая-то новость-“бомба”, которая сможет вызвать еще больший рост евро.

1 - вся статистика по инфляции в Германии и Еврозоне вышла на уровне прогноза, а показатели инфляции г/г не выросли.
2 - выступление Трише прояснило позицию ЕЦБ, что ожидания роста инфляции отнюдь не так высоки, как можно было бы подумать. Трише вообще заявил, что ждет падение инфляции ниже 2% концу года. Сейчас CPI Еврозоны находится на уровне 2.2% г/г, это данные за декабрь, а данные за ноябрь вообще были пересмотрены вниз с 2.2% г/г до 1.9% г/г. Что же касается долгового рынка, то там стабилизация закончилась. Доходности португальских 10-летних облигаций даже слегка поднялись, текущая 6.75%. По-прежнему это неподъемный уровень стоимости финансирования госдолга для страны. В то время как из-за изменений новостного фона после движений последних дней может создаться ощущение, что тема долгового кризиса в Европе несколько ушла с повестки дня, в действительности это не так. Серьезность положения в Европе подчеркнула министр финансов Франции Кристин Лагард, заявив, что ЕС нуждается в увеличении фонда помощи, и “просто добавления нескольких сотен миллиардов будет недостаточно”. По ее словам, ЕС должен создать “глобальный пакет”, а не серию “отдельных свертков”. Одной из возможных мер по поддержке периферийных стран также предполагается понижение ставок по кредитам в рамках планов помощи. Вероятно, одной из значимых причин, почему Португалия отказывается от помощи, является высокая процентная ставка. Ирландия получает помощь под 5.8%, но даже это довольно высокая ставка, которую, как считают многие аналитики, надо понизить в два раза, иначе страна “не потянет” такую помощь в долгосрочной перспективе. В ЕС сейчас рассматривают варианты понижения ставки по предоставляемым пакетам помощи, при условии, что страна-реципиент возьмет на себя новые обязательства по сокращению размера долга. Вопрос только в том, кто будет финансировать эти кредиты. Думается, ситуация в Европе пока слишком далека от благополучной, чтобы о долговом кризисе можно было забыть просто потому, что евро резко вырос за последние три дня.

Однако, кому-то было надо поднять пару к текущем уровням. Какие цели этот "кто-то" преследует сейчас? Посмотрим на новостные ленты...

Настроения по отношению к евро, вероятно, останутся относительно оптимистичными на начавшейся неделе. Многие инвесторы ожидают встречи министров финансов еврозоны на этой неделе, на которую возлагают надежды сторонники единой европейской валюты. По их оценкам, представители европейской финансовой элиты стан евро зоны устранят обеспокоенность по поводу вспышки в европейских странах суверенных долговых проблем. "Заседание ЭКОФИН, а также саммит ЕС в следующем месяце, поднимают ожидания для увеличения пакета помощи, и это означает, что евро, скорее всего сохранится как валюта, а также не будет сильно снижаться", сказал Yuichiro Харада, старший вице-президент валютного отдела Mizuho Corporate Bank. Хотя проблемы по поводу финансового здоровья других евро-членов, таких как Бельгия и Италия, сохраняются, евро может вырасти примерно до Y112.00 в отсутствии каких-либо внезапных негативных событий, сказал Харада. По его словам, "Единая валюта может подняться до $ 1.3500".

Технически, EUR/USD не смог преодолеть сопротивление 1.3450 и направляется к минимуму пятницы 1.3313. При дальнейшем снижении пара обретет поддержку около 1.3250. Осцилляторы на дневном графике сигнализируют о перекупленности пары.
 

Фунт/доллар

Крупное американское имя в пятницу выкупала фунт против доллара, однако пара испытывала трудности в продолжении восходящего движения. Крупные офера остаются в районе $1.5885, при этом дилеры обращают внимание на более значительный интерес к продаже в районе $1.5900. Впрочем, они также отмечают наличие стопов выше с большей концентрацией на прорыве $1.5920, и предупреждают, что способность пробиться выше позволит рассчитывать на тестирование сопротивления в районе $1.6000 в краткосрочной перспективе. По слухам, крупные ордера на продажу размещены и вблизи $1.5950. Тем временем, биды остаются в районе $1.5830/20, при этом потеря опоры здесь, как ожидается, даст импульс к развитию нисходящей коррекции.

Технически, GBP/USD в пятницу по инеции нарисовал бычью свечу, хотя восходящий импульс иссяк на подходе к сопротивлению 1.5900 не дав подняться выше декабрьского максимума 2010 г. Не смотря на то, что тренд остается бычий, можно ожидать отката к трендовой линии около 1.5720. Теперь пара торгуется в образовавшемся сходящемся треугольнике на дневном графике. Покупки рекомендуются при отскоке от линии поддержки или при пробитии сопротивления 1.5900. Однако это сопротивление с первой попытки может не сдастся, поэтому, все же целесообразно дождаться подтверждения пробития сопротивления 1.5900. Только пробой поддержки 1.5720 будет говорить в пользу альтернативного сценария и поиска вожможностей продавать британский фунт стерлингов.

Доллар/йена


Доллар получил поддержку в пятницу против йены и австралийского доллара после того, как Китай повысил резервные требования первый раз в этом году, а также поле того как новостная эйфория по евро пошла на убыль, и часть инвесторов стали закрывать короткие позиции по доллару. Ausstralian доллар упал на 0.4% до $ 0.9872 сразу после новостей, это отражает опасения, что любой спад в Китае ударит по Австралии, которая является основным торговым партнером. Китайский фактор имел воздействие и на другие сырьевые валюты, в том числе канадский доллар, по аналогичным причинам. Доллар также подскочил на 0.4% до Y82.93 против йены. "Это все из-за риска," сказал Пол Робсон, старший валютный стратег-аналитик Королевского банка Шотландии. "Доллар укрепляется, когда появляется беспокойство о Китае", добавил он. Центральный банк Китая заявил в пятницу, что увеличит объем капитала, крупные банки обязаны увеличить ставки на 50 базисных пунктов до 19 % для обуздания инфляции и кредитования в условиях быстро растущей экономики. Решение, которое вступает в силу 20 января, принято после того, как потребительские цены в Китае выросли на 5.1 % в ноябре, это самый быстрый рост в течение последних двух лет. Некоторые аналитики считают, что ужесточение мер несет риск для глобального экономического роста, в то время как другие заинтересованы в таком шаге Китая, чтобы предотвратить ее экономику от перегрева. "Постепенная нормализация политика должна помочь сохранить экономический рост Китая и спрос на сырьевые товары на многих рынках, и мы ожидаем, что продажи риска будут краткосрочные, как обычно," сказала Сью Трин, валютный стратег-аналитик RBC Capital в записке для клиентов.


Техническая картина по USD/JPY сильно не изменилась. Сегодня, вероятно USD/JPY будет двигаться в диапазоне дневного облака Ишимоку 82.40 -83.30