Выверни карманы - наскреби на депозит... | 18 января 2011

Выверни карманы - наскреби на депозит...

цены у нумизматов за обычные ходовые монеты



Прогноз-сценарий


Аналитики Уолл-стрит выдали рекордно низкое количество рекомендаций за всю историю наблюдений — число «покупать» и «продавать» упало на 33% в этом месяце. Это не мешает самому оптимистичному аналитику по акциям США из Дойче банка Бинки Чадха (Binky Chadha) обозначить 1550 пунктов как цель по S&P500 на 2011 год.

Аналитики теряют уверенность на фоне того, что их прогнозы на 2010 год по росту СиПи оправдались лишь на 2.9%. Число рекомендаций «покупать» или «продавать» упало до минимального уровня с 1997 года (тогда Блумберг начал собирать статистику по рекомендациям).

Важно отметить, что аналитики по всему миру дают меньше торговых идей — совокупное соотношение рекомендаций «покупать» или «продавать» к рекомендации «держать» упало до рекордных минимумов на 7-ми из 10-ти крупнейших рынках, включая Китай, Великобританию и Бразилию (не говоря уж о США).

Бинки Чадха проанализировал данные более чем за 100 лет и уверен, что статистика указывает на рост рынков США в следующие 10-15 лет. Анализ проводился по 10-ти летним процентным изменениям в стоимости (value) американских акций с 1900 года на месячном базисе. Показатели, которые не включают дивидендные выплаты, были негативными с июля 2008 года.

Вывод Чадхи прост — индекс S&P завершит следующий год на уровне 1550 пунктов (все же ниже, чем хай 2007 года в 1565.15). Он также указывает, что акции дешевле облигаций.

Мировая инфляции продолжает расти. После выхода в пятницу ИПЦ США, который поднялся с 1.1% до 1.5%, около половины мировых релизов ИПЦ в этом месяце оказались выше ожиданий, по сравнению с 20% ухудшения в остальных регионах мира. В сущности, это говорит нам, что имеет место недооцененность силы инфляционного давления и, в частности от роста цен на продовольствие и энергоносители. Тенденции января предполагает сохраниться в будущем...

Вчера доллар незначительно укрепился, а сегодня на азиатской сессии снова оказался под давлением на фоне роста фондовых индексов.

Америка снова обратила внимание на Азию. Это стало одним из важных событий прошлого года. Американо-китайские отношения изменились и явно не в лучшую сторону, давая немало поводов для беспокойства. Остается надеяться, что Барак Обама и Ху Дзиньтао, который приезжает с визитом в Белый Дом, сумеют решить хотя бы часть противоречий. "Почему?" и "Кто виноват?" - коварные вопросы. До последнего времени стороны, благополучно спустившсь до уровня поведения детей младшего школьного возраста, активно тыкали друг в друга пальцами с криками "Это ты во всем виноват". Таким образом, президент Китая, г-н Ху, уверен, что ухудшение взаимоотношений между странами началось после того, как Штаты попытались заставить Китай изменить свою политику. Между тем, Обама считает, что дипломатические и военные действия США в регионе стали ответом на решение Китая похвастаться своей мощью. И это речь еще не идет об экономике! Между тем, пресса, освещая визит Ху в США, скорее всего, будет пестреть заголовками именно о разногласиях в торговой и валютной политике. Огромный профицит торгового баланса Китае провоцирует волну протекционизма в США. А бесконечные требования Вашингтона ревальвировать юань воспринимаются Пекином как вторжение в экономические дела Китая.

Внутреннее политическое давление очень чутко реагирует именно на эти аспекты. Обама войдет в историю Америки, как президент, добившийся восстановления экономики на фоне высокой безработицы. Между тем Ху постоянно испытывает давление со стороны китайских экспортеров, на чьих могучих плечах держится вся экономика страны. И в то же время есть механизмы урегулирования разногласий, которые, кажется, раскручиваются очень тяжело и со скрипом. В долгосрочной перспективе успех или неудача вашингтонского саммита будет зависеть от того, смогут ли президенты разорвать порочный круг взаимного недоверия относительно баланса сил в Азии. Наиболее опасные точки соприкосновения расположены на Корейском полуострове, а также в морях вдоль восточного побережья Китая. На первый взгляд, страны должны стремиться к снятию напряженности. Никто не выиграет от эскалации того, что уже выглядит как азиатская гонка вооружения. Обе страны, хоть и по-разному, но страдают от непредсказуемости Пхеньяна.

С другой стороны, взаимное недоверие и конфликт интересов никак не способствуют поиску компромисса. Роберт Гейтс явно недооценил эти факторы во время своего визита в Китай. Министр обороны США планировал, что эта поездка поможет укрепить доверие двух стран после прошлогодних конфликтов по поводу Тайваня, Северной Кореи и морских территорий в Южном Китайском море. Народная освободительная армия (PLA) ответила на это первым запуском своего нового самолета-невидимки буквально за несколько часов до встречи президента Ху и Гейтса. Испытания этого самолета-невидимки J-20 неизбежно привело к спекуляциям на тему о том, что власть в Китае могут захватить милитаристы. Гейтс отметил, что даже китайский президент был несколько озадачен временем проведения испытаний и демонстрации военной мощи. Эксперты по внешней политике Китая отмечают рост влияния PLA. Некоторых это беспокоит. Экономический взлет Китая привел к быстрому наращиванию военной мощи, которая могла бы защитить интересы страны. Цветущая экономика обеспечила армию ресурсами, а лидеры благосклонно отнеслись к проявлениям национализма.

Угроза взаимонепонимания и взаимных просчетов может выйти за пределы конкретных армейских амбиций. В Вашингтоне тоже есть агрессивно настроенные политики. Плохо то, что политические лидеры двух стран не стремятся предложить альтернативные пути решения проблем и улаживания конфликтов. По версии Вашингтона, предложенный Обамой в 2009 году план стратегического партнерства был неверно понят Пекином как капитуляция США. В глазах Китая Америка предстала объятая финансовым кризисом, в период хронического спада активности. Поэтому он в ответ начал притеснять своих соседей, занял более жесткую позицию по отношению к Тайваню, ужесточил требования к морским границам, запустил различные программы вооружения, направленные на вытеснение США из региона. В то же время, Китай считает, что все началось, когда Америка стала продавать оружие Тайваню, приветствовала Далай Ламу, поддержала Японию в споре за Восточное китайское море и объявила о своих национальных интересах в Южном китайском моер. Что бы там ни говорил Вашингтон о региональном партнерстве, альянс с Индией и серия провокационных военных учений свела на нет все благие намерения. Возможно, Китай действительно не так понял намерения США и отреагировал не вполне адекватно. Не так давно Ху предупредил о том, что Китаю следует использовать мягкие, а не жесткие меры воздействия. Это поможет снять обеспокоенность относительно роста мощи Китая. Но, кажется в 2010 году Пекин забыл об этом напрочь, поскольку он активно ссорился с соседями, проявившими симпатию к США.

В любом случае, не нужно занимать чью-либо сторону, чтобы отчетливо увидеть, куда ветер дует. Китай наращивает вооружение, чтобы вытеснить США подальше от своих берегов; Штаты принимают ответные меры. Таким образом, прогнозы пессимистов относительно неизбежной конфронтации лишь усиливают недоверие и просчеты, повышая вероятность того, что эти самые прогнозы сбудутся. Это замкнутый круг из которого не так-то просто выбраться. Китай продолжит вооружаться и стремиться сохранить влияние в соседних регионах. Именно так делают все восходящие сверхдержавы. США тоже не собираются отказываться от своей роли контролера в Восточной Азии. Никто добровольно не сдаст свои полномочия. Как бы там ни было, большинство стран в округе хотят, чтобы Штаты остались. Вашингтон не пытается ущемить интересы Китая, он знает, что это бесполезно. Но у него есть стратегия, при помощи которой он планирует сбить спесь с Пекина в случае необходимости. Столкновения неизбежны, и кнопки перезагрузки нигде нет. Как и в случае с экономическими конфликтами, страны заинтересованы в установлении правил, механизмов и структур для решения возникающих противоречий. Нужно больше прозрачности со стороны Китая, и один или два несложных проекта, которые помогли бы сформировать привычку работать вместе. (По материалам The Financial Times)

Важные новости на сегодня:

12:30 мск. Великобритания: Индекс потребительских цен за декабрь (Предыдущее значение - +3.3% г/г, Прогноз - +3.4% г/г)

13:00 мск. Германия: Индекс настроений в экономике - German ZEW в январе (Предыдущее значение - 4.3, Прогноз - 7.0 )

17:00 мск. Канада: Решение по процентным ставкам Банка Канады (Предыдущее значение - 1.00 %, Прогноз - 1.00 %)
17:00 мск. США: Приток капитала в долгосрочные активы за ноябрь (Предыдущее значение - $27.6 млрд, Прогноз - $43.4 млрд)

Наложение новостных факторов после длительных выходных обещают повышенную волатильность на рынке сегодня. Если прогнозы экономистов оправдаются, то первую половину дня доллар США будет находится под давлением. Сюрприз можно получить и от Банка Канады...

Так, уже на торгах в Азии на валютных рынках наметился сдержанный рост оптимизма.

Однако, не следует забывать, что доллар по прежнему играет роль мировой защитной валюты, и в случае появившегося негатива, он получит поддержку.

Крупные игроки, наверняка, до выхода Британской и Европейской статистики, предпочтут сохранять выжидательные позиции.

Отношение Китая к пересморту своих резервов отражает растущее внутренние проблемы.

Хотя юань находится на самом высоком уровне против доллара США на протяжении последних двух недель, власти уделяют большое внимание тому, чтобы ослабить внутреннюю активность и кредитование сделать выше резервных требований, а также поднятию процентных ставок. Действительно, высокая инфляция подрывает конкурентоспособность Китая, так что власти, скорее всего, примут меры по ослаблению своей валюты. На чем доллар может вырасти.

Прямые зарубежные инвестиции в Китае достигли рекордного значения в прошлом году, как показали официальные данные, укрепив уверенность в том, что рост доходов стимулирует спрос в наиболее быстро растущей мировой экономике.

Инвестиции выросли на 17.4% до значения $105.7 млрд. в 2010 против предыдущего года. Расходы в декабре увеличились на 15.6% по сравнению с предыдущим годом до значения $14 млрд. По оценкам пяти опрошенных экономистов, прогнозы по росту варьировали от +29% до -21%.

Стимулирование зарплаты и сокращение неравенства доходов станут основными задачами на следующие пять лет, как заявили китайские лидеры, представив свой 12-й по счету 5-летний план.

"Зарубежные компании, обслуживающие китайских потребителей, выиграют от роста зарплаты и продолжат инвестировать в Китай, - говорит Алан Лиао, экономист Chinatrust Commercial Bank. - Существует заблуждение, что рост зарплаты заставит иностранные компании уйти из страны, но это может касаться текстильных компаний с низкими доходами или производителей игрушек, а не компаний сектора услуг и технологических компаний с высокими доходами".

В 2009 году автомобильный рынок Китая опередил США и стал крупнейшим в мире, также страна опередила Германию и стала крупнейшим экспортером, а в 2010 году, он, возможно, превзошел Японию и стал второй по величине мировой экономикой. К 2027 году он может стать самой большой мировой экономикой, оставив позади США, считает главный экономист Goldman Sachs Group Inc. Джим О'Нил.

Последнее время наблюдается противоречие между проблемами таких стран еврозоны, как Испания и Португалия, и оптимизмом, связанным с продолжением восстановления мирового промышленного производства, и снижением уровня безработицы в США. Это создает неопределенную ситуацию.

Товарно-сырьевые рынки снова говятся продемонстрировать повышательные тенденции на фоне выхода экономической макростатистики и новостей, вследствие чего, возможно падения курса доллара США на валютном рынке FOREX.

Когда растут фондовые индексы, тогда сразу синхронно начинают расти рискованные валюты против валют-убежищ. Такая взаимосвязь была замечена во время кризиса, сейчас она также присутствует, что говорит о том, что кризис ещё не прошёл. Если раньше на новостях и при плохих данных валюта падала, при хороших росла, то в период кризиса при плохих новостях наблюдалось наоборот укрепление валюты убежища и падение фондовых индексов, при хороших же данных наоборот ослабление валюты убежища и рост фондовых индексов. Объяснялось всё просто инвесторы избегали рискованных операций и в случае явного негатива, спасали активы в валюте, выводя её с фонды, при хороших настроениях наоборот продавали валюту, чтоб купить акции...

Евро/доллар

Вчера евро/доллар продолжил начатое в пятницу снижение до поддерки 1.3250, после чего пара откорректировалась к 1.3340, затем снова продолжила снижение. Давление на долговые рынки Европы возобновилось еще в пятницу, после того, как рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Греции на одну ступень до уровня BB+, с сохранением негативного прогноза рейтингу. У других двух агентств, хотя по Греции также стоят рейтинги уровня BB+, однако они давно находятся на пересмотре, причем Moody»s грозился по примеру с Ирландией провести снижение сразу “на несколько уровней”. Запас понижений для рейтинговых агентств еще большой, это не говоря о том, что пока что еще ни одно из агентств даже не затрагивало тему Италии. Тем временем итальянские и испанские облигации отыграли обратно треть роста прошлой недели. Аналитические ленты объясняют некоторое сворачивание оптимизма по поводу европейского долга заявлением министра финансов Германии Вольфганга Шобле о том, что нет необходимости в немедленном увеличении размера Европейского Фонда Финансовой Стабильности. Германия сопротивляется призывам со стороны многочисленных представителей интеграционных объединений ЕС увеличить размер фонда – ведь платить по счетам более слабых стран будет в первую очередь именно она. Но у Германии, в конце концов, нет выбора – если Германия заинтересована в сохранении целостности Еврозоны, ей придется пойти на это. В любом государстве есть дотационные регионы, и есть регионы-доноры, и Еврозона (как потенциально единое государство) вряд ли будет исключением. Иначе некоторым странам просто придется покинуть Еврозону. Экономики США и Европы сопоставимы по размерам, при этом уровень госдолга к ВВП в США выше (кстати, недавно госдолг США превзошел 14 трлн. долл., см. https://www.fms.treas.gov/fmsweb/viewDTSFiles?dir=w&fname=11011300.pdf, TABLE III — C — Debt Subject to Limit), средняя ставка, по которой занимает Еврозона, значительно выше. Хотя Германия, доля которой в ВВП Еврозоны составляет четверть, имеет доходность в 3.0% по 10-летнему долгу против 3.3% в США, все остальные страны Еврозоны занимают дороже, чем США. Так, уже Франция, вторая в Еврозоне по размеру экономика занимает на 10 лет под 3.4%, третья по размеру Италия под 4.7%, Испания под 5.4% и т.д. Картина в целом выглядит безрадостной для Еврозоны. При таких условиях, в случае продолжения мирового кризиса суверенного долга, нет сомнений, что Еврозона будет куда более ранним кандидатом на дефолт, чем США. В то же время, очевидно, что США заинтересованы в таком развитии событий – все-таки евро сейчас – главный конкурент доллару. А пока стабильность евро находится под сомнением, пирамида госдолга США может расти, и США смогут финансировать все растущие дефициты бюджета. Так что вряд ли тема долгового кризиса Европы сможет уйти с повестки дня в обозримой перспективе.

Хотя Меркель Германии выступает за увеличение размера EFSF под залог из фонда, она стремится поставить дополнительные условия для такого увеличения с точки зрения выработки координационной политики. Между тем, министр финансов Германии Шойбле по прежнему выступает против.

Даже маленький намек на улучшение ситуации в США может поддержать доллар.

4 февраля запланирована встреча глав европейских стран, на которой европейские лидеры должны принять очередной пакет мер по стабилизации ситуации в регионе. Но до начала февраля может иметь место и еще одна попытка игры на повышение EUR/USD.

Формальным негативом для евро может послужить высказывание главы BOJ о том, что финансовые рынки Европы еще долгое время останутся в нестабильном положении.

Многие аналитики сомневаются, что соглашение между европейскими министрами финансов смогут достойным образом противостоять долговому кризису в данном регионе. Отсутствие новых шагов по решению данной проблемы разочарует инвесторов. Европейские министры финансов вчера в Брюсселе начали двухдневное заседание. "Мы должны улучшить существующую на данный момент ситуацию, чтобы у рынка не было сомнений в нашей способности действовать в наиболее сложных возможных сценариях", - заявил на встрече с журналистами Оли Рен, комиссар Европейского Союза по экономическим и валютным вопросам. Также он добавил, что в первом полугодии банки будут подвергнуты более строгим стресс-тестам.

Министры финансов шести стран с наивысшим кредитным рейтингом ААА пытаются решить ключевой вопрос - способ получения, реализации и возврата пакета финансовой помощи в размере 750 млрд. евро. Возможно камнем преткновения станет предложение увеличить размер пакета, поскольку Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле своими публичным комментариями дал понять, что "локомотив еврозоны" будет против такого решения. Германия является крупнейшим вкладчиком фонда. Отсутствие согласия по итогам заседания будет расценено игроками как поражение, и это окажет негативное влияние на евро.

Как отмечают валютные аналитики Danske, решительный тон риторики главы ЕЦБ Жан-Клода Трише на прошлой неделе являет собой резкий контраст по сравнению с характером высказываний председателя ФРС Бена Бернанке. В то время как первый уделяет особое внимание уровню инфляции и провоцирует возобновление ожиданий повышения ставки, последний по-прежнему сосредоточен на рисках дефляции. По мнению аналитиков банка, такое расхождение в монетарной политике, столь явно проявившееся на прошлой неделе, будет лишь увеличиваться, что станет основанием для роста пары евро/доллар в 2011 году. Однако специалисты предостерегают, что беспокойства в отношении периферийных стран Еврозоны сохранятся, и при этом более позитивно оценивают перспективы роста экономики США. Исходя из вышесказанного, аналитики банка решили понизить 3-, 6- и 12-месячный прогнозы по паре евро/доллар с уровней 1.35, 1.45 и 1.50 соответственно до 1.35, 1.40 и 1.45.

Если вспомнить о правиле ФА: "покупай на слухах, продавай на фактах", то в данном случае при возобновлении слухов о проблемах евро зоны и развале Евро союза, евро будет падать, а на фактах (вмешательство заинтересованных финансовых структур) по прежнему показывать резкие скачки вверх.

Пара евро/доллар вчера не продолжила снижаться ниже поддержки 1.3250, так как интерес к покупке суверенных инвесторов возле 1.3250 привел к закрытию коротких позиций. Дилеры отмечают, что основная причина беспокойства типичных медведей EUR/USD - любое объявление касательно EFSF, которое может вызвать новую волну покрытия коротких позиций. Ордера на продажу отмечены начиная от 1.3320.

Если посмотреть на недельный график евро, то сомнений нет, что нисходящий тренд преобладает. Цена полтора месяца торгуется в пределах канала, образованного двумя фракталами: нижним 1.2967 (28 ноября 2010 г) и верхним - 1.3497 (12 декабря 2010 г.). Пока пара торгуется ниже 1.3540 (200-дневная скользящая средняя) и 1.4000 (верхняя граница нисходящего недельного канала) нисходящий тренд остается в силе. Отскок от сопротивления 1.3450 дает основание предположить, что цена достигнет недельной поддержки 1.3075 до конца этой недели. На сегодня ближайшая поддержка 1.3200. Область сопротивлений 1.3320/50.

Фунт/доллар

Великобритания, Nationwide: потребительское доверие восстановилось благодаря росту расходов

- декабрь, потреб. доверие 53 против 45 в ноябре
- вероятное повышение НДС стимулировало индекс расходов

Потребительское доверие Великобритании выросло в декабре от ноябрьского минимума, достигнув октябрьских цифр, но оставшись низким по историческим стандартам.

В декабре индекс потребительского доверия достиг отметки 53, повысившись от недавнего минимума 45 в ноябре (минимум с марта 2009). Однако самым низким значением индекса потребительского доверия Nationwide было 43, достигнутое в январе 2009, долгосрочное среднее значение составляет 81.

Рост основного индекса отчасти отразил оптимизм в отношении будущего, индекс ожиданий в декабре вырос до 73 от 61 в ноябре. Индекс расходов увеличился до 90 против 80, а индекс оценки текущей ситуации - до 24 от 21.

Потребители остаются пессимистичными в отношении экономической ситуации, 63% описывают ее как плохую, и только 7% как хорошую.

Роберт Гарднер, главный экономист Nationwide, заявил: "Хотя рост вселяет надежду, доверие домохозяйств, тем не менее, остается сниженным, отражая сохраняющуюся неопределенность в отношении экономического прогноза".

Гарднер отметил, что в течение года индекс потребительского доверия потерял 24 пункта.

Декабрьские показатели вышли перед ожидаемым в январе повышением НДС, и Гарднер заявил, что ключевой фактор, стоящий за ростом расходов, это, "возможно, осознание скорого повышения налога, которое в последнее время беспокоит многих потребителей".

Технически, GBP/USD прожевал таки сопротивление 1.5900 и теперь нацеливается на 1.6000, где ожидаю консолидацию.

Доллар/йена


Пересмотренные показатели по средней зарплате Японии отразили лишь постепенное восстановление рынка труда

Япония выпустила пересмотренные показатели по средней зарплате за ноябрь, которые отразили постепенное восстановление рынка труда. Общая номинальная среднемесячная зарплата служащих была пересмотрена с повышением до +0.2% г/г против предварительного значения -0.2%, так как снижение особых выплат, включая бонусы, было не таким сильным, как оценивалось ранее, а недавнее замедление роста сверхурочной оплаты тоже было пересмотрено на повышение. Слабость была отмечена в "базовой зарплате" (регулярные наличные доходы в опрошенных компаниях, которые нанимают пять или более человек), которая была пересмотрена с небольшим понижением до -0.1% г/г от значения без изменений. В предыдущие два месяца показатель оставался без изменений. Последний раз рост в этой категории был отмечен в апреле 2008-го.

Согласно тексту ежеквартального отчета Банка Японии о состоянии региональных экономик, 7 из 9 регионов понизили свои оценки роста. При этом также 7 регионов сообщили о замедлении процесса восстановления экономики (Sakura report). Кроме того, в регионах упали уровни промпроизводства и выросли капитальные расходы.

Глава Банка Японии г-н Сиракава отметил, что японская экономика, между тем, демонстрирует признаки умеренного восстановления, но его темпы замедляются. Однако экономика страны вернется к восстановлению, как только будет решен ряд острых вопросов.

Сиракава не стал затрагивать вопрос курса йены и его влияние на местную экономику. Ранее указывалось, что число заказов в машиностроении упало третий месяц подряд, поскольку компании ввиду туманного будущего местной экономики не спешат наращивать уровень расходов на ставки и оборудование. Высокий курс китайского юаня также является здесь сдерживающим фактором.

Ближайшее заседание Банка Японии запланировано на 26 января.

Технически, на 4-х часовом графике USD/JPY закрепилась ниже веера мувингов. Ближайшее сопротивление 82.85. Поддержка 82.50, пробой которой направит пару к 82.35. От последней поддержки ожидаю очередной отскок и попытки возврата к сопротивлению 83.00.