пример торговли опционами | 04 февраля 2011

пример торговли опционами

это один из видов торговли опционными контрактами на бирже СМЕ. По статистике СМЕ, более 80% опционов далеко "вне денег" истекают бесполезными.

Валютные опционы занимают около 5% общего объёма на рынке Форекс. Наиболее крупным центром, где ведутся валютные опционы, считается США. Второе и третье место по масштабам торговли валютными опционами принадлежит Великобритании и Японии.

Главным мировым центром биржевой торговли срочными валютными инструментами, в том числе и валютными опционами является Чикагская Товарная Биржа (Chicago Mercantile Exchange (CME).

Биржевой опцион на валютный фьючерс – это стандартный биржевой контракт, который дает право покупателю опциона купить/продать валютный фьючерс в будущем по цене, фиксированной в данный момент. Все зависит от того, какой опцион он купил, если покупатель купил опцион Call (на покупку), он имеет право купить лежащий в его основе валютный фьючерс, если покупатель купил опцион Put (на продажу), он имеет право продать лежащий в его основе валютный фьючерс. Соответственно продавец опциона, может продавать как опцион на покупку, так опцион и на продажу.

Покупатель опциона может, как использовать это право, если цены сложатся со временем в его пользу, так и отказаться от этого права, если реализация этого права принесет убытки. За это право необходимо платить, это и есть цена опциона, которую он платит продавцу опциона - премию. А вот продавец опциона не имеет права выбирать, он в любом случае обязан выполнять условия покупателя опциона, если последний решит исполнить опцион. К примеру, есть покупатель мартовского опциона на покупку EUR по цене исполнения (страйк) – 1.3700, соответственно есть и продавец этого опциона, который получил от покупателя определенную премию (цену опциона). Если в течение периода торговли мартовскими опционами цена EUR поднялась выше 1.3700, например EUR стала стоить 1.3800, то покупателю будет выгодно исполнить опцион, то есть, он виртуально покупает валютный фьючерс по EUR по цене фиксированной в опционе 1.3700 у продавца (который не имеет права отказаться) и сразу же виртуально продает его по цене 1.3800 этому же продавцу.

На самом деле покупка и последующая продажа продавцу опциона не проводиться, происходит простое списание денег со счета продавца опциона на счет покупателя опциона в клиринговой палате биржи. Чтобы определить получилась ли прибыль у покупателя опциона, который исполнил опцион, необходимо из полученной прибыли вычесть заплаченную премию за опцион, а чтобы определить получилась ли прибыль у продавца исполненного опциона, необходимо из полученной им премии (цены опциона) отнять полученный им убыток. Аналогично можно рассмотреть пример покупки опциона на продажу (опцион Put) . Как показывает практика лишь небольшое количество опционов исполняются. Крупными продавцами опционов на бирже как правило являются крупные банки.

Опционы торгуются по месяцам, то есть, есть опционы на март, на апрель, на май, на июнь и так далее.

Результаты торгов валютными опционами публикуются Чикагской Товарной Биржей ежедневно и доступны любому заинтересованному лицу.

Иногда в новостной ленте терминала проскакивают сообщения об истечении опционов на валютные фьючерсные контракты и опционные барьеры.

Как эта информация может быть полезна трейдеру, торгующему на валютном спот рынке?

Интересны прежде всего соотношение опционов на продажу (options put) к опционам на покупку (options call). Причем этот показатель желательно рассматривать в динамике. Данное отношение дает информацию, во сколько раз желающих продать опционы на валюту больше желающих купить опционы на валюту. Есть три диапазона этого соотношения: 0.5 - 0.8 – рост валюты, 0.8 – 1.2 – коридор, 1.2 - 1.5 – падение валюты. Если данное отношение имеет на отчетную дату значение 0.6, и имело в динамике тенденцию к уменьшению, то покупка валюты более предпочтительна. Если же данное отношение имеет значение 1.4, и имело в динамике тенденцию к увеличению, то предпочтительней продажа валюты. Опционы в данном случае выступают как индикаторы настроения и могут выступать в качестве индикатора подтверждающего тренд. Правда в период когда опцион на какой-либо месяц только начинает торговаться или же количество опционов на какой-либо месяц намного ниже среднего количества опционов по месяцам, не стоит доверять этому соотношению.

Когда анализируют опционы, всегда обращают внимание на так называемые важные опционные ценовые уровни. Что это такое? Это такие уровни цен исполнения (цен страйк) опционов на продажу и опционов на покупку, по которым открыты самое большое количество позиций.

Допустим, по мартовскому опциону на покупку (опцион Call) по EUR важные опционные уровни находятся на уровнях 1.4000 и 1.4200, а важные опционные уровни по опционам на продажу (опционы Put) находятся на уровнях 1.3500 и 1.3300. О чем это говорит?

1 - большинство покупателей опционов на покупку (опционы Call) по EUR считают, что цена EUR в течение периода торгов мартовскими опционами будет больше 1.4000 или 1.4200, тогда они смогут заработать. Продавцы же этих опционов (опционов Call) наоборот считают, что EUR не уйдет выше 1.4000 или 1.4200, в этом случае покупатели опционов Call не исполнят свои опционы и продавцы этих опционов заработают свои премии.
2 - большинство покупателей опционов на продажу по EUR считают, что цена EUR в течение периода торгов мартовскими опционами будет меньше 1.3500 или 1.3300, тогда они смогут заработать. Продавцы же этих опционов (опционов Put) наоборот считают, что EUR не уйдет ниже 1.3500 или 1.3300, в этом случае покупатели опционов Put не исполнят свои опционы и продавцы этих опционов заработают свои премии.

Эти уровни иногда рассматриваться как уровни поддержки/сопротивления, потому что они защищаются сторонами, которые продали опционы, а продавцами опционов часто являются крупные банки. Например, если банк продал большое количество опционов на покупку EUR по цене исполнения (страйк) 1.3900, и видит, что цена EUR на рынке спот подходит снизу вверх к 1.3900, он может выйти в этот момент на рынок спот с продажами EUR, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.3900 вверх, так как в этом случае банк понесет убытки. То есть уровень 1.3900 в данном случае - уровень сопротивления или опционный барьер. И наоборот, если банк продал большое количество опционов на продажу EUR по цене исполнения (страйк) 1.3500, и видит, что цена EUR на рынке спот подходит сверху вниз к 1.3500, он может выйти в этот момент на рынок спот с покупками EUR, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.3500 вниз, так как в этом случае банк понесет убытки. Уровень 1.3500 в этом случае - уровень поддержки или опционный барьер.

Важные опционные уровни на покупку могут являться уровнями сопротивления. Тактика торговли здесь на отбой от уровня, если же все-таки цена пробивает его, есть вероятность того, что пробитие будет слабым или ложным.

Важные опционные уровни на продажу могут являться уровнями поддержки. Тактика торговли здесь также на отбой от уровня, если же все-таки цена пробивает его, есть вероятность того, что пробитие так же будет слабым или ложным.

Как правило, самые сильные опционные уровни возникают по опционам, срок истечения которых приходится на последние месяцы кварталов, то есть по мартовским, июньским, сентябрьским и декабрьским опционам.


Прогноз-сценарий

Каюсь, виноват. В последних обзорах я упустил один важный момент межрыночного анализа - поведение индекса доллара США. Который отбился от важного уровня поддержки 77, на протяжение последнего года, если цена и опускалась ниже его, то не надолго. Прошлые отскоки от этой поддержки сигнализировали о росте доллара США, который происходил вплоть до уровня сопротивления индекса доллара 87-88, после чего следовал откат вниз и доллар слабел...

Важные новости на сегодня:

16:30 мск. США: Число рабочих мест вне сельского хозяйства - за январь (Предыдущее значение - +103 тыс, Прогноз - +135 тыс)
16:30 мск. США: Уровень безработицы за январь (Предыдущее значение - 9.4%, Прогноз - 9.5%)

Интересное соотношение: при увеличении вновь созданных рабочих мест растет и безработица... Если данные выйдут в пределах прогнозных значений, мы увидим неровную волатильную торговлю...


Евро/доллар

Премьер-министр Испании Сапатеро и канцлер Германии Ангела Меркель в ходе вчерашней встречи заявили о том, что они хотят поддержать евро, а также подтвердили свою решимость провести реформы. Премьер Испании пообещал, что страна внесет свой вклад в повышение конкурентоспособности европейского региона. Меркель похвалила Испанию, отметив, что страна провела большую работу по реализации реформ, которые проложат ей дорогу в более светлое будущее.

Канцлер Германии пообещала, что пресловутый "пакт конкурентоспособности" еврозоны будет принят к концу марта. Также она отметила, что необходимо скоординировать экономическую политику в зоне евро. Что же касается саммита ЕС в пятницу, то во время него лидеры региона обсудят всего лишь основные принципы пакта. Еще среди стоящих перед лидерами ЕС задач Меркель отметила необходимость гармонизации налоговой базы. В свою очередь Сапатеро подтвердил, что Испания полностью поддерживает идею ужесточения Пакта о стабильности, а также усиления экономического сотрудничества в рамках Е-17.

Центральные банки Китая, Индии, Бразилии, Австралии, Юж.Кореи и других стран, уже начавшие цикл повышения процентных ставок в ответ на инфляционные вызовы, имеют все же весьма ограниченное влияние на мировую финансовую систему, и скорее вынуждены подстраиваться под диктуемые мировыми центробанками условия. А если рассматривать политику мировых центробанков, то проблема инфляции в настоящее время начинает беспокоить только один из них — Европейский ЦБ.

О том, что проблему импортируемой инфляции нельзя больше не замечать в январе заявил представитель ЕЦБ Л. Бини Смаги, намекнув о возможном изменении процентной ставки. В условиях нерешенности долговых проблем Еврозоны представить ЕЦБ, сначала реализующим exit strategy, а затем повышающим процентную ставку, достаточно проблематично. Вопрос инфляции для европейской экономики стоит гораздо острее, чем для властей США (в январе инфляция в зоне евро достигла 2.4%). Наметился прогресс в выработке механизма предоставления помощи странам, испытывающим долговые проблемы. С вводом этого механизма в действие, сила сдерживающих ЕЦБ от ужесточения своей политики факторов ослабнет.

Обсуждаемый к реализации план предполагает не только увеличение объема европейского фонда финансовой стабильности, снижение ставок, по которым привлекают из него средства проблемные страны, но и предоставление последним возможности осуществить за счет привлеченных средств выкуп собственных долговых обязательств на рынке со скидкой. Для Греции рассматривается программа, согласно которой страна сможет выкупать собственные обязательства на рынке с 30%-ным дисконтом. На таких ценовых уровнях в настоящее время торгуются 10-летние облигации страны. По большому счету, речь идет о реструктуризации долга страна. Правда, это не принудительная, а добровольная реструктуризация госдолга, что позволяет Греции и ЕС сохранить лицо в глазах кредиторов и избавить рынок своих обязательств от давления спекулянтов. Кроме того, если программа будет принята, она избавит Европейский ЦБ от несвойственной ему функции поддержании долговых рынков проблемных стран путем покупки их обязательств. К настоящему моменту портфель бумаг, выкупленных ЕЦБ на свой баланс, достиг уже 76.5 млрд евро.

Ожидается, что все вопросы относительно новых механизмов разрешения кризисных ситуаций будут разрешены в ходе консультаций до мартовского Саммита ЕС.

Все, что было добыто непосильным трудом, евро потерял в одночасье в четверг, свалившись с пьедестала выше 1.38 до 1.36 на комментариях председателя ЕЦБ Жан-Клода Трише, который разочаровал рынки, не подтвердив их ожидания ни в вопросе перспектив поднятия процентной ставки, не в вопросе завершения программы по покупки долговых обязательств периферийных стран региона.

Понять Трише можно. Так как ЕЦБ находится перед дилеммой противоречий стран еврозоны. В Германии занятость уже превысила пик 2008 г., в то время как на периферии занятость остается между примерно 5% (Испания) и 13% (Ирландия) что значительно ниже, чем до кризиса. Кроме того, после воздействия увеличения налогов, темпы инфляции, вероятно, отступят. Медленный рост инфляции на периферии (по сравнению с основными странами) является одним из средств потери конкурентоспособности (в отсутствие девальвации обменного курса). В качестве альтернативы можно позволить рост инфляции немного выше целевого уровня. Когда ЕЦБ повысил ставки в июле 2008 года, было очевидно, что это было ошибкой и Lehman рухнул всего два месяца спустя. Нынешняя картина не столь драматична, но риск ошибки в этом вопросе также не может быть проигнорирован. Надо думать об экономике, а не о спекулянтах...

Кроме этого, последние данные ирландского центрального банка показали дальнейшие потери депозитов в декабре еще на 40 млрд евро, по отношению к 27 млрд. евро в ноябре. В прошлом году ирландские банки недосчитались депозитов на EUR 110 млрд.

Масло в огонь подлила эскалации насилия в Египте и напоминание о проблеме суверенного долга в зоне евро. Ожесточенные столкновения между про- и антиправительственных демонстрантов в Египте возродили опасения по поводу возможного распространения волнений на Ближнем Востоке, способствуя усилению озабоченности участников рынка о рискованных активах, такие как евро. "Рынки просто реагируют на заголовки", сказал Ник Bennenbroek, глава валютной стратегии в Wells Fargo в Нью-Йорке. В бои между протестующими вмешалась египетская армию призывая людей прекратить протесты. Государственное телевидение транслировало обращение для тех, кто собирался на площади Тахрир с просьбой разойтись и избегать кровопролития. Швейцарский франк, классически безопасная валюта - убежище в периоды геополитических потрясений, вновь окреп по отношению к доллару. Доллар/франк опустился ниже 0.9500.

Технически, падение EUR/USD ускорилось после того как был пробит хвост свечной модели "вечерняя звезда" на дневном графике. Это падение, практически нивелировало бычью волну 1.3570/1.3862 прошив четыре поддержки одной 4-х часовой свечой. Задача быков теперь отстоять поддержку 1.3575 и вернуть пару выше уровня 1.3640.

Фунт/доллар

Статистический данные указывают на высокий уровень инфляции (4% в годовом выражении) в Великобритании выше целевого уровня Банка Англии. Сфера услуг Британии и экономика в целом восстановились в январе после сокращения в декабре на фоне погодных условий, как показали данные PMI.

Составной индекс объема производства/активности PMI Markit/CIPS вырос до 56.2 в январе против 51.6 в декабре, достигнув 8-месячного максимума.

Компания Markit сообщила, что объединенные показатели за декабрь и январь предполагают, что «темп роста был умеренным», приблизительно соответствовал росту ВВП на 0.4%.

Индекс PMI в сфере услуг продемонстрировал самый сильный рост с мая 2010. Это стало очередным признаком растущего инфляционного давления.

Компонент запрашиваемых цен в сфере услуг рос в максимальном темпе с сентября 2008, в качестве причин компания Markit назвала влияние повышения НДС и растущей себестоимости.

Как показало исследование, цены максимально выросли в отелях, ресторанах и других точках общественного питания, чему способствовало повышение стоимости продовольствия и НДС.

Комбинация восстановления активности и дальнейших признаков роста инфляционного давления может усилить ожидании более раннего повышения ставки МРС Банка Англии.

«Показатели CIPS отражают риск того, что Банк Англии удивит нас повышением раньше, чем мы думаем. Хотя мы не ожидаем изменения ставки на следующей неделе, стоит учесть, что решение банк будет принимать, зная, что PMI составляет примерно 56 (где-то на этом уровне они повышали ранее), а инфляция высока», говорит Джордж Бакли, экономист Deutsche Bank.

Все это происходит на фоне повышения налоговых ставок. Это подстегивает к повышению процентных ставок Банком Англии. С другой стороны вышедшие на прошедшей неделе данные по ВВП Англии свидетельствовали о снижении данного показателя на 0.5% вместо ожидавшегося роста на 0.4/0.5%. Таким образом, в случае если Банк Англии решится в таких обстоятельствах на ужесточение кредитно-денежной политики - это может привести Великобританию к повторной рецессии. Англичанам в этом смысле не позавидуешь, ведь пройти им предстоит между Сциллой и Харибдой.

Технически, GBP/USD, находясь в бычьей волне установил вчера свежий максимум за тринадцать недель на уровне 1.6277. Однако, тут же угодил в бычью ловушку. Существует риск падения к 1.6050/75.

Доллар/йена

Интерес для участников рынка представляют сегодняшние публикации из США. После того, как вчерашний отчет ADP employment по количеству рабочих мест в частном секторе в США за январь, оказавшись лучше прогнозов, настроил инвесторов на позитивные ожидания в отношении состояния рынка труда, то внимание к сегодняшней публикации также заметно возросло.

Показатель количества рабочих мест в частном секторе, согласно публикации от ADP, составил +187 тыс., тогда как ожидалась цифра в +150 тыс., а предыдущее значение было равным +297 тыс.

Консенсус-прогноз в отношении данных по количеству заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 29.01 сошелся на значении 420 тыс., в то время как предыдущее значение составляло 454 тыс.

До выхода публикаций по американскому рынку труда, валютная пара, вероятно будет торговаться в узких диапазонах и, желающим работать на сильных движениях не стоит принимать поспешных торговых решений. Вероятность того, что пара не покинет диапазон 81.30 - 82.10 до ожидаемых новостей, достаточно велика.

Технически, USD/JPY резко отскочила от 82.05, угодив в бычью ловушку и вернулась к минимумам недели, к поддержке на уровне 81.30, которая уже три месяца не дает опуститься цене ниже. Только мощный нисходящий тренд, как на новостях, подобно сегодняшним, может пробить эту поддержку и опустить пару первоначально к 80.95 и в дальнейшем к 80.21 - минимумму ноября прошлого года. Только устойчивый прорыв выше 82.10 даст значительный краткосрочный рост. Однако, скопление ордеров на продажу около 82.25 дает мало надеж на это.