Прогноз - сценарий на 25.05.2011 | 25 мая 2011

Прогноз-сценарий на 25.05.2011

В связи с ростом национальной экономики центральный банк Норвегии начнет серию повышений процентной ставки. Это окажет серьезную поддержку кроне в среднесрочной перспективе. Кроме того, экономика страны отличается большей стабильностью по сравнению с Европой и США.

Регулятор повысил прогноз роста ВВП Норвегии. По его подсчетам, экономика, из которой исключены нефтяная и кораблестроительная отрасли, увеличится в этом году на 3.1 процента, а в следующем — на 3.9 процента. Еще в январе прогнозируемый рост составлял лишь 2.4 процента и 3 процента соответственно.

В настоящий момент в Норвегии зарплаты и цены демонстрируют уверенный рост. Это также оправдывает укрепление денежной политики.

Norges Bank повысил процентную ставку на заседании 12 мая. Также ставка будет подниматься в сентябре, декабре и феврале. К 2014 году она достигнет 4.75%.

По данным за март, инфляция в Норвегии осталась на уровне 0.8%, хотя эксперты прогнозировали рост. Инфляция держится ниже целевого уровня 2.5%, установленного центробанком, на протяжении 20 месяцев. Ключевая процентная ставка находится в настоящий момент на уровне 2.25%. В мае прошлого года регулятор повысил ставку овернайт.

Если сравнить процентные ставки в Норвегии и в США, то очевидно, ситуация в настоящий момент в пользу скандинавской страны, тем более, что там самый низкий уровень безработицы в Европе. По многим другим параметрам экономика Норвегии также выглядит более здоровой.

Пара EUR/NOK падает, начиная с исторического максимума 10.1499 крон за евро, достигнутого 24 декабря 2008 года. Медвежий тренд достиг минимального значения 17 мая 2010 года, когда пара опустилась почти до предыдущего локального минимума октября 2007 года. Сейчас пара колеблется недалеко от этого минимума, пребывая в «рваном» боковом тренде. Виден треугольник, уровень сопротивления которого пара пробила на фоне повышения ставок Евросоюзом.

Треугольник берет начало снизу, и доминирующая тенденция даже при таком флэте все равно медвежья.

Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности США по данным ФРБ Ричмонда в мае снизился на -6 против прогноза +9.

в Wall Street Journal была опубликована статья о том, что пять крупнейших банков США столкнутся с вероятными обязательствами по гражданским искам о практике взысканий имущества объемом как минимум 17 млрд долларов.

Важные новости на сегодня:

10:00 мск. Германия: Индекс GfK (Предыдущее значение - 5.7, Прогноз - 5.6)
12:30 мск. Великобритания: Валовой внутренний продукт (вторая оценка) за 1 кв. (Предыдущее значение - 0.5 % к/к, 1.8 % г/г, Прогноз - 0.5 % к/к, 1.8 % г/г)

18:30 мск. США: Заказы на товары длительного пользования за апрель (Предыдущее значение - 4.1 %, Прогноз - -2.2 %)
16:30 мск. США: Запасы сырой нефти по данным EIA (Предыдущее значение - -0.015 млн., Прогноз - -1.3 млн.)
21:45 мск. США: Отчёт министерства финансов по валютному рынку

Последние месяцы внимание инвесторов было приковано к мощнейшему ралли в серебре, все инвестиционные идеи строились вокруг этого пузыря. Кто-то из аналитиков говорил о возможном росте до $60, а то и до $100. Все это стало сигналом для повышения планки прогнозов. И при этом оказался упущен не менее стремительный рост мировых цен на пшеницу.

Июльские фьючерсы на пшеницу по итогам торгов на Чикагской товарной бирже подорожали на 6.9%, а за год фьючерсы набрали 91%. Сработало правило, безотказно действующее последние несколько лет: чем ближе лето, тем выше цены на пшеницу.
 
Аналитики объясняют скачок цен наводнением в плодородном бассейне реки Миссисипи и проливными дождями в Северной Дакоте и Луизиане, которые осложнили процесс посева в этих ключевых сельскохозяйственных регионах США. Однако куда точнее будет тезис о том, что высокие цены на зерно, являются результатом непрогнозируемых климатических изменений, чем вызваны такие изменения это другой вопрос. Но факт остается фактом: невозможность дать более-менее точную оценку погодным условиям в среднесрочной перспективе вызывает страх у игроков и спекулянтов. Ввиду этого риск продовольственного кризиса в обозримом будущем обретает реальные очертания.

Исходя из вышеизложенных фактов, при коррекции цен на пшеницу, можно формировать длинную позицию по сентябрьскому фьючерсному контракту на пшеницу, так как на горизонте не видно новостей, которые могли бы продавить цены. Уровни в 7800-8000 пунктов смотрятся достаточно привлекательно, а целью такой позиции могут стать высоты в 12000-15000 пунктов, и каким бы невероятным это не казалось, жаркая весна уже способствовала практически двукратному росту цен. Ситуация с озимыми во Франции, Германии и других странах Европейского союза остается напряженной, так как апрель стал одним из самых засушливых за последние 60 лет.

Евро/доллар

Валюте нужен более мощный импульс, чтобы выйти из поля зрения агрессивных «медведей». Греция: местные власти одобрили ускоренный план продажи ряда активов, согласовав при этом и новые меры по сокращению расходов бюджета в общей сложности на 6 млрд евро, надеясь с подобными гарантиями получить очередной денежный транш от МВФ и ЕС.

После года пользования выделенным ей кредитом Греция не продемонстрировала сколько-нибудь позитивных результатов, вследствие чего появились разговоры как о возможной реструктуризации ее долгов, так и о новом пакете мер помощи Афинам.

Согласно своему новому плану, Греция привлечет от продажи активов (включая доли в Public Power Corp., Hellenic Postbank, Hellenic Telecommunication и многих других) к 2015 году порядка 50 млрд евро. Если это стране удастся, можно будет считать, что вопрос заемных средств для нее решен. Конечно, в этом плане есть масса уточнений, и они вряд ли понравятся населению. Первый побочный эффект мы, возможно, увидим довольно скоро в виде народных волнений. Но нужно объективно смотреть на вещи и понимать, что расходы надо чем-то обеспечивать, кроме горячих заявлений.

Благоприятными для евро оказались и окончательные данные по ВВП Германии за первый квартал (+1.5% в квартальном исчислении), которые совпали с прогнозами.

Интересно, что вслед за Грецией власти Португалии заявили, что у них все долги под контролем, а США подчеркнули, что помогут Ирландии выбраться из ямы. Удивительное единодушие.

Марио Драги, управляющий Банка Италии.

На баскетбольной площадке в римском лицее Массимо около пяти лет назад, Марио Драги и американский сенатор Билл Брэдли моделировали игру будущих победителей hoopster - Olimpia Milano.

Бывшие товарищи по команде говорят, что они сосредотачивали внимание на деталях, и карьера Брэдли напоминает Драги, руководителя Банка Италии, который выдвинут в качестве следующего президента Европейского центрального банка. Поклонники "Dollar Bill" говорят, что Драги стоит того, чтобы наследовать титул "г-н Евро", № 2 новатор кредитно-денежной политики после Председателя Федеральной резервной системы Бен Бернанке.

"Он был перфекционист, конечно же конкурентоспособными, безусловно, в команде", - сказал Паоло Виджевано, главный исполнительный директор торговой компании электроэнергетики Acquirente Unico SpA и бывший центральный защитник Драги. "Он всегда все делал с той же решимостью на всех должностях, которые он занимал".

Отец двоих детей, который потерял обоих своих родителей, будучи подростком, он стал третьим главным лицом в ЕЦБ с тех пор, как евро начал торговаться более десятка лет тому назад. От Жана-Клода Трише Драги унаследует Центральный Банк, который находится в натянутых отношениях с правительствами стран, не способными самостоятельно справиться с кризисом суверенного долга в Европе.

Инфляция растет наиболее быстрыми темпами за последние два года, а доходность облигаций Греции, Португалии и Ирландии близки к максимальным значениям, усугубляя проблемы экономики всех стран блока 17.

"Марио выражает свое мнение твердо, но вежливо," - говорит председатель Банка Израиля Стэнли Фишер, который преподавал в Массачусетском технологическом институте в середине 1970-х годов, когда Драги получил там степень доктора. "Он не высказывал возмущение и тому подобное. Но он знает, чего хочет, и он был очень успешным".

В возрасте 63 лет, Драги работал в качестве профессора экономики в Италии, финансовым дипломатом Всемирного банка и банкиром в Goldman Sachs Group Inc (GS). В ЕЦБ он с 2006 года в Совете управляющих ЕЦБ под председательством международной группы регуляторов занимается пересмотром норм международного финансирования.

Франкфурт-основа Центрального Банка претерпел революцию в последние годы. Кредитный кризис и последующие долговые потрясения заставило облегчить условия кредитования банков, покупая 75 млрд евро ($ 105 600 000 000) долга из национальных союзных экономик и сократить процентные ставки до минимума
в 1 процент, в то время как Драги был в Совете управляющих.

Покупка облигаций

"Его роль изменилось с назначением на должность президента ЕЦБ Трише", - говорит бывший британский министр финансов Алистер Дарлинг, который знает Драги по Группе семи встреч на высшем уровне. "ЕЦБ покупает облигации некоторых из этих стран, и он имел опыт с этим".

Драги должен объединить 23-члена Совета управляющих вокруг плана, чтобы ослабить стимул и меры помощи и в то же время помочь ЕЦБ играть более активную роль в финансовом положении стран. Это знаменует собой переход от Трише, который вступил в должность в 2003 году: он был в состоянии ждать более двух лет, прежде чем решился на изменение процентных ставок.

Лоран Bilke, бывший экономист ЕЦБ, который сейчас возглавляет Европейскую стратегию процентной ставки на уровне Nomura International Plc в Лондоне, говорит, что он ожидает от Драги действий, подобных Трише в отношениях процентной ставки после того, как Центральный Банк поднял свою исходную ставку в 1-м квартале до 1.25 процента в апреле.

Но его действия могут отличаться от действующего на сегодняшний день механизма на реструктуризацию долга, который Трише в случае с Грецией (329 миллиардов евро долгового бремени) даже не пытается решать. Финансовый руководитель в прошлом месяце озвучил идею попросить держателей облигаций добровольно продлить греческие выплаты.

"Чрезвычайное положение"

"Что может дать толчок к развитию - это оппозиция ЕЦБ в любой форме по реструктуризации", - сказал Bilke. "Им придется изменить механизм, потому что то, что подходит для преуспевающих стан зоны евро, не подходит для правительства ряда периферийных стран в настоящее время".

Как только ЕЦБ повысил ключевую ставку в апреле, инфляция ускорилась до 2.8 процента, что является самым высоким показателем за последние 2.5 года. Это нарушение 2 предельных процентов ЕЦБ. Общий уровень инфляции ЕЦБ отличается от ФРС, чьи политики дали понять, что не изменят около нулевой уровень процентных ставок, игнорируя повышение цен на продукты питания и энергоносители, и следуют своему мандату поддержки занятости.

Другие проблемы: как иметь дело с банками пристрастившимся к помощи ЕЦБ и аукционам ценных бумаг?, - сказал Жиль Moec, бывший экономист Банка Франции, а теперь со-руководитель исследования европейской экономики в Deutsche Bank AG в Лондоне.

Иезуитское образование

Драги знает - трудные времена в прошлом: он остался сиротой в средней школе, когда его родители погибли в течение нескольких месяцев друг за другом, оставив его старшим из трех детей. В то время он получал образование в иезуитской школе, директором которой был Отец Франко Rozzi, профессор философии, известный своей придирчивостью к студентам, спрашивая "почему" всякий раз, когда они представляли ответы.

"В Школе было очень трудно, вставили рано утром и долгие часы проводили за книгами", - сказал Джанкарло Magalli, одноклассник и теперь ведущий ток-шоу на государственной телевизионной сети Рай SpA. Драги "был очень вежлив, хорошо образован и с чувством юмора".

Лука Кордеро ди Монтеземоло, в настоящее время председатель Ferrari SpA, вспоминает Драги как "серьезный мальчик", к которому одноклассники обращались за помощью, а также обращали внимание его элегантный наряд.

"Марио никогда не был растрепан, он всегда был аккуратный," - сказал Монтеземоло. "Те из нас, кто сидел в классе за ним пытались найти недостатки в прическе или одежде, но он всегда был настолько совершенен, и обращал внимание на детали".

Драги пошел на вечер выпускников университета La Sapienza в Риме, где занимался кейнсианский экономист Федерико Caffe, прежде чем отправиться в Массачусетский технологический институт, где Бернанке и Мервин Кинг также были студентами. Итальянские лауреаты Нобелевской премии Франко Модильяни, Роберт Солоу заявляли, что ожидают - Драги станет академиком.

Всемирный банк

После того как он стал профессором в Университете Флоренции и консультантом Банка Италии, Драги стал представителем своей страны во Всемирном банке в Вашингтоне, прежде чем вернуться в Министерство финансов в Риме в 1991 году в качестве генерального директора.

Спустя всего несколько месяцев, Италия пострадала от валютного кризиса, который заставил ее девальвировать лиру на 3,5 процента, а затем переключиться на Европейский курсовой механизм - предшественник евро. Драги начал продавать более $ 100 млрд. активов.

"Приватизация является одним из основных компонентов в условиях дефицита в рамках единой европейской валюты",- сказал он в марте 1998 перед итальянским парламентом.

Были приватизированы доли в энергетических компаниях Eni SpA (ENI) и Enel SpA (Enel), а также телефонная компания Telecom Italia SpA (ТТИ) и Banca Nazionale дель Lavoro SpA. Драги заработал прозвище "Супер Марио" в местных газетах, после компьютерной игры, разработанной Nintendo Ко в 1980-х годах.

"Его опыт с итальянскими финансами в предшествовавшую эпоху евро дал ему практический опыт работы с проблемами суверенного долга", - сказал главный экономист Дженерал Электрик Ко Марко Аннунциата.

Драги также пишет, что законодательство 1998 - это капитальный ремонт итальянских финансовых правил рынка. Меры принудили компании уделять больше внимания корпоративному управлению и дали дополнительные полномочия внутренним аудиторам и миноритарным акционерам.

Goldman Sachs нанял его в январе 2002 года "разработать и выполнить бизнес-план", в качестве управляющего директора в Лондоне и вице-председателя его международного подразделения. В ноябре 2004 года он приступил к управлению фирмой комитета, с двумя десятками сильных исполнителей, включая бывшего главного исполнительного директора и будущего министра финансов США Генри Полсона.

Драги оставался три года в Goldman Sachs, часто добираясь в лондонский офис на метро, а не использовал корпоративный лимузин компании.

После Parmalat

В 2005 году он был назначен председателем Итальянского Центрального Банка после Антонио Фацио, который ушел в отставку после двух сроков правления. Репутация банка уже была запятнана неспособностью предотвратить финансовое мошенничество за 2003 г. в банкротстве Parmalat SpA Finanziaria.

Фацио пытался защитить банки, чтобы они не перешли к кредиторам и было предложено рассмотреть вопрос о слиянии. Драги предотвратил расползание филиальной сети Центрального Банка.

Драги также изменил тон в Palazzo Koch, в штаб-квартире в Риме. Он снял портрет стрелка пронзенного Святым Себастьяном, который висел над столом Фацио, и заменил его абстрактными работами итальянских художников.

Сотрудникам было разрешен доступа в Интернет со своего рабочего места. Он стал называться "Governatore atermico", морозостойкий председатель, за его склонность не носить пальто.

За пределами Италии, Драги был назначен председателем Совета по финансовой стабильности.

Банкир платный

Хотя Совет опубликовал руководящие принципы оплаты политики банка и очистки ядра внебиржевых производных, Саймон Джонсон, бывший главный экономист Международного валютного фонда, критиковал Драги за то, что тот не настаивает на меры защиты капитала в банках путем капитализации.

"Я не слышал, чтобы он настаивал на увеличении капитала", - сказал Джонсон, сотрудник Bloomberg News. "Некоторые говорят, что ЕЦБ должен сосредоточиться только на инфляции, но я думаю, что регулирование является важной функцией центрального банка."

Министр Италии Джулио Тремонти столкнулся с Драги. Он напал на его нормативы на заседании Европейских министров финансов в Париже в декабре 2008 года. Хотя Драги был решимее других министров, Тремонти сообщил журналистам, что это "глупо слушать или брать уроки у людей, которые ничего не понимают".

Аксель Вебер

Драги начал этот год не имея шанса возглавить Центральный Банк Европы. Хотя премьер-министр Сильвио Берлускони сделал его единственным кандидатом, которого публично назначили, инвесторы делали ставки на президента Бундесбанка Акселя Вебера.

Когда Вебер объявил о своей отставке в феврале, - говорит Der Spiegel отсутствало "признание" Драги среди лидеров еврозоны за его взгляды на денежно-кредитную политику.

В то время, власти в Европе обвиняли участие Goldman Sachs в валютных свопах, которые помогли скрыть Греции степень ее дефицита и долга. В 2010 г. запрос правительства в Афинах обнаружили ряд сделок с ценными бумагами, заявив, что они, возможно, позволили скрыть реальное состояние государственных финансов.

Драги заявил в феврале 2010 года отказ от какого-либо участия в греческих торгах, и сказал в интервью, что он сосредоточился только на частных инвесторах.

Mamma Mia!

Bild, Германия - "самая продаваемая газета, выразила обеспокоенность по поводу полномочий Драги с воинственными заявлениями по инфляции в феврале с заголовком:" Пожалуйста, только не итальянец! Мама мия, для итальянцев инфляция в жизни, как томатный соус для макарон!"

Он также имел дело с канцлером Ангелой Меркель, которая была осторожна в высказываниях после выступлений ее налогоплательщиков о необходимости оказания помощи Греции, Ирландии и Португалии. Она находилась под давлением для обеспечения следующего главы ЕЦБ общей поддержке Германии за свободно конвертируемую валюту, сбалансированного бюджетом и низкой инфляцией.

Драги использовал газетные интервью для описания Германии в качестве модели для остальных стран зоны евро, призвав к более жестким санкциям нарушителей бюджетных правил и пообещал обеспечения стабильности цен.

Это сработало. Меркель объявила о своей поддержке Драги 11 мая, назвав его "очень интересный и опытный" человек, который отозвался о Германии "оплот идеи культуры, стабильности и прочной экономической политики". Через пять дней он был одобрен всеми 17 финансовыми министрами зоны евро; национальные лидеры будут утверждать его кандидатуру 24 июня.

Трехкратный чемпион

Брэдли, который был сенатором от Нью-Джерси с 1979 по 1997 год был первым игроком, кому удалось выиграть чемпионат по баскетболу трижды: Он был в команде США, которая выиграла олимпийское золото в 1964 году, а затем, после того, в Милане титул чемпиона Европы в 1966 году и два чемпионата НБА "Нью-Йорк Никс".

Он был известен своим периферийным зрением на 195 градусов, которое он развил, будучи подростком, глядя прямо перед собой и пытаясь увидеть вокруг себя в витринах в то же самое время. Его навыки баскетбола были отточены по дриблингу вокруг стульев в очках, которые мешали ему видеть мяч. Он практиковался три часа в день в течение недели и пять часов по выходным.

Драги может попробовать использовать навыки своего кумира.

"Марио всегда был очень серьезным", - сказал Монтеземоло, председатель Ferrari. "Он им остался на протяжении всей своей жизни. Учреждение, которое Марио Драги возглавит является одним из наиболее важных для нашего будущего".


Паре евро/доллар необходимо закрепиться выше 1,4050 и наметить пробой 1,41, чтобы прервать затяжные продажи. Пока еще пара находится в границах облака Ишимоку, и пока не пробита линия на 1.3980 нельзя делать однозначный вывод о расстановке сил продавцов и покупателей. Не исключено возможность формирования на этом уровне в перспективе фигуры "двойное дно". Технические сигналы индикаторов пока в пользу - продаж. Покупать можно будет лишь выше 1.4160 с целью 1.4280.

 

Фунт/доллар

Сегодня внимание рынка сосредоточено на ВВП Великобритании. В какую сторону будет расхождение с ожидаемыми цифрами, туда и двинется валюта. Но намек на это направление движение можно отслеживать за час до новостей...

Накануне представитель МРС Банка Англии г-н Уил отметил, что было бы благоразумным начать повышение ставок уже сейчас, так как, по его мнению, чем раньше начнется серия ужесточений в экономике и монетарной политике, тем проще будет впоследствии избежать резких скачков ставки.

Он также подчеркнул, что слабый в последнее время фунт стерлингов оказал благоприятное воздействие на экономику страны.

Технически, GBP/USD продолжает оставаться под давлением.

Часовой график свидетельствует о предпочтении продаж.

 при пробое отметки 1.6130, целью продаж станет уровень 1.6090 и 1.6050.

 

 
Доллар/йена
 
 Заказы на товары длительного пользования в США могут оказать влияние на пару...

 Технически,  USD/JPY продолжает ползти по краткосрочному восходящему дневному каналу, переместившись в диапазон 81.50 - 82.50.