Прогноз-сценарий на 08.08.2011 | 08 августа 2011

Прогноз-сценарий на 08.08.2011 

Как для поддержания жизни требуется пища, так и для поддержания волатильности рынка требуются новости и слухи...
А, так как дефолт США не случился и рынок труда США, вопреки прогнозам экономистов, продемонстрировал положительную динамику, то в пятницу на рынок стали поступать слухи об отставке Гейтнера.
Чтобы развенчать эти слухи, президент США Барак Обама был вынужден выступить с заявлением, что Тимоти Гейтнер останется работать в качестве министра финансов.
Министерство финансов выступило с заявлением в воскресенье, что Гейтнер сообщил президенту о своем решении остаться в администрации.
Гайтнер является единственным оставшимся высокопоставленным чиновником команды Обамы по экономике.
Люди близкие к Гейтнер говорили, что он рассматривает возможность оставить должность после поднятия долгового предела в августе. Говорили, что он устал от ежедневных поездок в Нью-Йорк, где его сын будет заканчивать последний год в средней школе.
Тем не менее, различные представители администрации, включая Белый Дом и, главного персонала - Уильяма Дэйли просили Гейтнера, чтобы тот остался. Гейтнера объединяют тесные рабочие отношения с Обамой.
"Президент попросил Гайтнера остаться в казначействе, и приветствует его решение", - говорится в заявлении Белого дома от имени Джей Карни.
Гейтнер сообщил президенту в пятницу, что он решил остаться в кабинете министров.
Это обсуждение состоялось до того, как должностные лица казначейства были проинформированы от кредитного рейтингового агентства S & Р в пятницу днем, что они планируют понизить кредитный рейтинг правительства от ААА до АА-плюс.
Гэпы с пятницы на понедельник на графиках свидетельствуют о том, как финансовые рынки реагируют на это. Объявление было сделано в пятницу вечером после того, как основные рынки были закрыты.
Кроме того, Гейтнер и другие министры финансов из крупнейших экономик мира обсуждают, какие действия необходимо предпринять, чтобы стабилизировать рынки по проблемам Европейского долга.
Ряд экономических советников Обамы отошли, в том числе Лоуренс Саммерс, первый руководитель президента Национального экономического совета, и два главных экономических советника президента, Кристина Ромер, а затем Остан Гулсби, покинули администрацию на прошлой неделе.
Обаме пришлось заменить Гулсби первым директором по бюджету - Питерем Орсзагом.
До прихода в администрацию Обамы, Гайтнер занимал пост президента Федерального резервного банка Нью-Йорка, работу, которую выполнял на переднем крае борьбы с финансовым кризисом центрального банка и, обеспечивая более свободные кредитные потоки. Он имеет тесные рабочие отношения с Федеральной резервной системы Бена Бернанке.
Во время администрации Клинтона, Гайтнер занимал высшие должности в Министерстве финансов по решению международных финансовых кризисов, которые произошли в течение этого управления.


Фундаментально в долгосрочном плане есть все основания для укрепление йены и франка, а так же про продолжающееся падение валют - ЕВРО и USD (имеются в виду отдельные валюты по отношению к основным, а не пара).
Когда мировая экономика чувствует себя не важно, капитал уходит в эти валюты ...
Пока существует нестабильность в Европе и США ..
Так же нестабильность в мире отлично индексирует золото.
А так как конца-края не видно восстановлению ...
И если оно и будет, даже при СВЕРХ грамотном разруливании то года через 3-и ... 4-е ..., чего пока не от США (где президент не может договориться с сенатом о проводимой политике), не от еврозоны (где растет армия пенсионеров и порочная практика кредитования долгов) не видно.... А, ... лет 5-6 .... и ещё какая нибудь 3-я волна
кризиса наступит ...
А, вот таже Швейцария, себя отлично чувствует, чему пример - рост до 7.4%.
И, золото может продолжить рост ... до 1700 ....

Китайцы долго восхищались экономическим динамизмом Америки. Но они потеряли доверие к американскому правительству и ее дисфункциональному экономическому управлению.

Наступающие на пятки ипотечному кризису дебаты о потолке долга и дефиците бюджета стали последней каплей. Высшие китайские чиновники возмущены тем, как Соединенные Штаты позволяют политикам козырять финансовой стабильностью. Один высокопоставленный политик отметил в середине июля: «Это действительно шокирует… Мы понимаем политику, но продолжающееся безрассудство вашего правительства вызывает удивление».

Китай не является невинным свидетелем гонки Америки к пропасти. В период после азиатского финансового кризиса конца 1990-х годов Китай накопил около 3.2 трлн долларов США валютных резервов, чтобы оградить свою систему от внешних шоков. Две трети этой суммы (около 2 трлн долларов США) это инвестиции в долларовые активы, в основном американские казначейские и агентские ценные бумаги (например, «Fannie Mae» и «Freddie Mac»). В результате в конце 2008 года Китай обогнал Японию как самого крупного иностранного держателя американских финансовых активов.

Китай не только действительно чувствовал себя в безопасности, делая такую большую ставку на некогда относительно безрисковые компоненты мировой резервной валюты, его курсовая политика не оставляла другого выбора. Для того чтобы поддерживать жесткое соотношение между юанем и долларом, Китаю пришлось вернуть в оборот непропорционально большую долю своих валютных резервов, вложив их в долларовые активы.

Те дни остались в прошлом. Китай признает, что больше не имеет смысла придерживаться его нынешней стратегии роста, которая сильно опирается на сочетание экспорта и массивного буфера из долларовых валютных резервов. Три ключевых события привели китайское руководство к такому выводу.

1 - кризис и Великая рецессия 2008-2009 годов были тревожным звонком. Хотя китайские экспортные отрасли сохраняют высокую конкурентоспособность, есть понятные сомнения в посткризисном внешнем спросе на китайские товары. От США до Европы и Японии – потрепанные кризисом страны с развитой экономикой, на которые в совокупности приходится более 40% китайского экспорта. Конечный спрос, вероятно, будет расти более медленными темпами в ближайшие годы, чем во время экспортного бума Китая в последние 30 лет. Являясь долгое время самым мощным двигателем китайского роста, в настоящее время в экспортно-ориентированном импульсе наблюдается значительный спад.

2 - стоимость страховой премии – за завышенный, в основном долларовый резервуар валютных резервов Китая, была увеличена политическим риском. В то время как сейчас разворачивается сценарий с погашением правительством США долга, само понятие безрисковых долларовых активов вызывает сомнения.

В последние годы китайский премьер Вэнь Цзябао и председатель КНР Ху Цзиньтао неоднократно выражали озабоченность по поводу фискальной политики США и статуса зоны безопасности казначейских ценных бумаг. Как и большинство американцев, китайские лидеры считают, что США, в конечном счете, увернутся от пули прямого дефолта. Но не в этом дело. Сегодня присутствует большой скептицизм относительно какого-либо «решения проблемы», особенно того, которое опирается на «шаманство», чтобы отложить значимые бюджетные корректировки.

Все это наносит долговременный ущерб авторитету приверженности Вашингтона к «обеспечению облигаций всеми доходами и заимствованиями» правительства США. И это поднимает серьезные вопросы относительно мудрости массивных инвестиций Китая в долларовые активы.

3 - руководство Китая учитывает риски, связанные с его собственными макроэкономическими дисбалансами, и той ролью, которую его экономический рост за счет экспорта и долларовых валютных накоплений играет в сохранении этих дисбалансов. Более того, китайцы понимают политическое давление, которое развитые страны, испытывающие голод роста, оказывают на его жесткое контролирование обменного курса юаня по отношению к доллару, давление, которое поразительно напоминает аналогичную кампанию, направленную на Японию в середине 1980-х годов.

Однако, в отличие от Японии, Китай не будет прислушиваться к призывам о проведении резкой одноразовой переоценки юаня. В то же время он признает необходимость решения этой геополитической напряженности. Китай будет делать это путем предоставления стимулов для внутреннего спроса, тем самым отлучая себя от опоры на долларовые активы.

С учетом этих соображений Китай пришел к очень прозрачному ответу. Его новая 12-я пятилетка вся посвящена сдвигу в структуре экономики Китая в поддержку потребления, который решает прямые неустойчивые дисбалансы Китая. За счет акцента на создание рабочих мест в сфере услуг, массовую урбанизацию, а также расширение сети социальной защиты, произойдет значительный рост в трудовых доходах и покупательной способности потребителей. В результате доля потребления китайской экономики может увеличиться по меньшей мере на пять процентных пунктов ВВП к 2015 году.

Смещение баланса в сторону потребления решает многие напряженности, упомянутые выше. Оно движет экономический рост от опасной чрезмерной зависимости от внешнего спроса, при этом смещая поддержку к неиспользованному внутреннему спросу. Кроме того, оно снимает напряжение с заниженного курса валюты как опоры для роста экспорта, что дает значительную свободу действий Китаю в наращивании темпа денежных реформ.

Но, увеличивая долю потребления в своем ВВП, Китай также будет поглощать большую часть своих излишков сбережений. Это может привести его текущие счета к балансу или даже небольшому дефициту к 2015 году. Это позволит резко снизить темпы валютных накоплений и прервать неограниченный спрос Китая на долларовые активы.

Таким образом, Китай, крупнейший иностранный покупатель бумаг правительства США, в ближайшее время скажет «достаточно». Еще одна бессодержательная бюджетная сделка в сочетании с более слабым, чем ожидалось, ростом американской экономики в ближайшие годы говорит о длительном периоде нестандартных дефицитов государственного бюджета. Это поднимает главный вопрос: испытывая недостаток китайского спроса на казначейские ценные бумаги, как испытывающая нехватку накоплений американская экономика сможет себя финансировать, не переживая резкого снижения курса доллара и/или значительного увеличения реальных долгосрочных процентных ставок?

Высокомерный ответ, полученный от инсайдеров в Вашингтоне, состоит в том, что китайцы не осмелятся разыграть такой эндшпиль. В конце концов, где еще они сделают ставки на активы? Почему они будут рисковать понести потери в их массивном портфеле долларовых активов?

Ответы Китая на эти вопросы очевидны: он больше не готов рисковать финансовой и экономической стабильностью, основываясь на пустых обещаниях Вашингтона и порочном экономическом управлении. Китайцы, наконец, говорят «нет». Читайте по их губам.

Стивен С. Роуч – член профессорско-преподавательского состава в Йельском университете, неисполнительный председатель совета директоров инвестиционного банка Morgan Stanley Asia и автор книги «Следующая Азия».

Что означает понижение Долгосрочного рейтинга до АА + с ААА? И какое влияние это окажет при открытии рынков в Европе и Америке?

США пользуются рейтингом ААА с 1917 года. Одним агенством S & P он был понижен на одну ступень до AA + (AA означает очень высокую способность к исполнению финансовых обязательств). О данном сценарии было уже давно известно. Многие другие страны, такие как Франция, следующие в списке. Но фондовый рынок всегда реагирует больнее, чем валютный. Исторически, когда стране понижают рейтинг это дает от 10 до 15% возврата после первой паники.
Смею предположить, Рынки сегодня откроются гэпом вниз и будут в состоянии паники. Сегодня будет день паники, который будет повторяться снова и снова в этом типе неопределенности рынка, которому не хватает убежденности среди слабого глобального потока информации.
Лучшей стратегией является торговля продаж перед паникой и покупка на апогее паники. Фондовый рынок как правило, служит лучшим индикатором, когда страх появляется в воздухе. Так что сегодня рекомендуется сделать несколько быстрых сделок...


Евро/доллар

Великая рецессия 2008 года переросла в спад Североатлантического альянса: это в основном Европы и США, а не основных развивающихся рынков, которые погрязли в медленном росте и высокой безработицы. И это Европа и Америка, которые идут, в одиночку и вместе, к развязке великой катастрофы. Лопнул пузырь приведший к массовому кейнсианскому стимулированию, который предотвратил гораздо более глубокий спад, но это также способствовало существенному дефициту бюджета. В ответ - массивные сокращения расходов - гарантируют, что неприемлемо высокий уровень безработицы (огромная трата ресурсов и избыток страдания населения) будет продолжаться, возможно, в течение многих лет.

Европейский союз, наконец, взял на себя обязательство помочь в трудном финансовом положении своих членов. У него не было выбора: финансовый кризис угрожает распространиться из небольших стран, таких как Греция и Ирландия, в более крупные, такие как Италия и Испания, и само выживание евро было растущей угрозой. Европейские лидеры признали, что проблемы долговых стран станут неуправляемыми, если их экономика не может расти без посторонней помощи.

Но, даже, после того, как европейские лидеры пообещали, что помощь в пути, они удвоили убеждения, что кризисные страны должны сокращать расходы. В результате экономии будут препятствовать росту в Европе, и, таким образом, в конце концов, ничто не поможет Греции выйти на более высокие темпы роста своих торговых партнеров. И низкий рост будет больно бить по налоговым поступлениям, подрывая провозглашенные задачи налогово-бюджетной консолидации.

Обсуждения до кризиса показали, как мало было сделано для реорганизации основных экономических принципов. Яростное сопротивление Европейского центрального банка на то, что имеет важное значение для всех капиталистических экономик - реструктуризация долга или неплатежеспособных лиц - свидетельствует о продолжающейся хрупкости западной банковской системы.

ЕЦБ заявил, что налогоплательщики должны забрать все вклады плохого суверенного долга Греции, опасаясь, что какой-либо участник частного сектора (PSI) вызовет "кредитное событие", которое вынудило бы предоставлять большие выплаты по кредитно-дефолтных свопам (CDS), и возможности дальнейших финансовых потрясений. Но, если это реальная опасность для ЕЦБ - то он не просто действует от имени частных кредиторов - безусловно, он должен требовать, чтобы банки имели больше капитала.

Кроме того, ЕЦБ должен запретить банкам рискованный рынок CDS, где они стали заложниками решения рейтинговых агентств "о том, что представляет собой" кредитное событие. "Действительно, одно положительное достижение европейских лидеров на недавнем саммите в Брюсселе - начало Процесса обуздания ЕЦБ силы американских рейтинговых агентств.

В самом деле, самый любопытный аспект позиции ЕЦБ был - его угрозы не принимать реструктуризации государственных облигаций в качестве залога, если рейтинговые агентства решили, что реструктуризация должна быть отнесена к кредитному событию. Все дело в реструктуризации - как исполнять долг и сделать остаток более управляемым. Если облигации были приемлемы в качестве залога до реструктуризации, безусловно, они станут более безопасными после реструктуризации, и, следовательно, одинаково приемлемы.

Этот эпизод служит напоминанием о том, что центральные банки являются политическими институтами, с политической повесткой дня, и что независимые центральные банки, как правило, завязаны (по крайней мере "когнитивно") на банки, которые они призваны регулировать.

Подобные вопросы не немного лучше и по другую сторону Атлантики. Там, крайне правые пригрозили байкотировать правительство США, если они не получат бывшую преимущественную силу.

В результате, президент США Барак Обама согласился на несбалансированные стратегии сокращения долга, без повышения налогов - даже не для миллионеров, которые увеличили их так хорошо в течение последних двух десятилетий, и даже не за счет устранения налоговых подарков для нефтяных компаний, которые подрывают экономическую эффективность и внесят вклад в ухудшение состояния окружающей среды.

Оптимисты утверждают, что в краткосрочной перспективе макроэкономических последствий сделка по поднятию потолка долга Америки с целью не допустить суверенный дефолт, будет ограничена - примерно 25 миллиардами долларов в сокращение расходов в следующем году. Это в первую очередь - заработная плата, снижение налогов (которые приносят более чем 100 миллиардов долларов в карманы рядовых американцев) не были возобновлены, и, конечно, бизнес, предвидя ограничительный эффект, будет еще более неохотно предоставлять кредиты.

Цены на жилье продолжают падать, рост ВВП прерывистый, а уровень безработицы упорно высокий (один из шести американцев, которые хотели бы работать полный рабочий день до сих пор не может получить это). Нужно больше стимулов, а не жесткой экономии - ради сбалансирования бюджета. Самым важным фактором роста дефицита является слабые налоговые поступления, из-за плохих экономических показателей. Одним из лучших лекарств будет поставить Америку на работу. Недавняя сделка повышения потолка долга - это движение в неправильном направлении.

Много было озабоченности по поводу финансового кризиса между Европой и Америкой. В конце концов, финансовые махинации Америки сыгралы важную роль в запуске проблем Европы, и финансовый кризис в Европе не есть хорошо для США - особенно учитывая банковскую систему США и последовательную роль, которую она играет в непрозрачных СКД.

Но реальная проблема связана с другой формой заражения: плохие идеи легко перемещаются через границы, и ошибочные экономические понятия по обе стороны Атлантики усиливают друг друга. Эта политика принесет в лучшем случае - застой.

Джозеф Е. Стиглиц - профессор Колумбийского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике, и автор: "Свободный рынок и Гибель глобальной экономики".


Технически, EUR/USD на 4-х часовом графике выходной разрыв (гэп), практически отыгран, но разворот цены в рост был остановлен около сопротивления 1.44. Сегодня вероятна торговля в диапазоне 1.4250 - 1.4450.

  

Фунт/доллар

На своем заседании, состоявшемся 4 августа, Банк Англии оставил ключевую процентную ставку на рекордном минимуме 0.5%. Он также сохранил объем покупки активов на уровне 200 млрд фунтов. Признаки экономической слабости как в секторе обрабатывающей промышленности, так и за ее пределами, повысили ожидания того, что банк может возобновить покупки активов, чтобы стимулировать экономический рост.

Данные по промышленному производству, которые будут опубликованы на этой неделе, как ожидается, подтвердят, что в июне рост замедлился. Эти данные станут еще одним признаком замедления после публикации отчета по производству в обрабатывающей промышленности, которое сократилось в июле.

Спокойную неделю, лишенную важных данных, пожалуй, оттенит ежеквартальный отчет банка Англии по инфляции, который будет опубликован в среду. Отчет будет содержать прогнозы центрального банка по потребительской инфляции, которые дадут инвесторам более точные ориентиры для вероятных сроков изменения денежно-кредитной политики.


Технически, GBP/USD сегодня, вероятно, будет торговаться в диапазоне 1.6345 - 1.6475

 

Доллар/йена

Nikkei Stock Average торгуется с понижением более чем на 2% на фоне выхода данных по Японии:
- июнь, профицит баланса текущих операций -50.2% г/г до Y526.9 млрд. против -51.7% в мае и прогноза + Y597.7 млрд.
- Профицит в годовом эквиваленте сокращается 4-й месяц подряд
- Профицит торгового баланса Y131.5 млрд. против Y762.0 млрд. год назад и прогноза Y119.8 млрд.


Технически, USD/JPY корректируется вниз с максимума четверга. Поддержка ожидается в районе 77.45 с дальнейшим отскоком в район сопротивления 79.40.