Прогноз-сценарий на 15.08.2011 | 15 августа 2011

 Прогноз-сценарий на 15.08.2011

После одной из самых нестабильных недель, в пятницу появились предварительные признаки того, что худшее позади.

В прошедшую пятницу, чем в любой другой день недели внутридневные колебания были гораздо менее жестокими, чем в предыдущие дни. Это может свидетельствовать о снижении беспокойства инвесторов.

Тем не менее, американский фондовый рынок закрывался после его наихудшего трехнедельного снижения с марта 2009 года, когда он достиг 12-летнего минимума.

Около 9 млрд. акций торговались в последний день прошедшей недели на Нью-Йоркской фондовой бирже, NYSE Amex и Nasdaq, значительно меньшее, чем ежедневно (в среднем около 16 млрд акций торгуемых на той неделе). Но неделя по объему сравнялась с октябрем 2008 года.

"Спад в объеме явно свидетельствует, что люди чувствуют себя немного более комфортно на рынке", - сказал Кен Polcari, управляющий директор ICAP Акций в Нью-Йорке.

Значительно больше внимания со стороны инвесторов, ищущих относительной безопасности на рынке ценных бумаг, получила компания Boeing, акции которой выросли на 4.9 процента до $ 61.75, что поддержало промышленный Dow.

Надежда среди инвесторов, приобретающих акции находится в процессе исчерпания продаж, которые стабилизируются на текущих уровнях и в конечном итоге готовы возобновить восходящий тренд.

"Перед тем как удовлетворить потребности рынка, необходимо сделать некоторые манипуляции, чтобы построить базу, и это то, что мы делаем сейчас", - сказал Polcari.

Акции Банка Америки Merrill Lynch, говорится в записке американского рынка акций, уже справедливо оценены на спад. Это говорит о том, чтобы даже вялый рост может увеличить подъем.

Американские рынки получили поддержку в пятницу после 3.6 процента роста европейских акций. Запрет коротких продаж на финансовые акции Франции, Италии, Испании и Бельгии облегчил опасения по поводу недавнего резкого снижения.

Розничные продажи в США, показавшие крупнейший рост за четыре месяца, в июле, также способствовало покупкам.

Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 125.71 пункта (1.13 процента) до 11,269.02. Индекс S & Р 500 добавил 6.17 пункта (0.53 процента) до 1 178.81. Индекс Nasdaq Composite вырос на 15.30 пункта (0.61 процента) до 2 507.98.

Это было первое двухдневное ралли на S & P 500 с 21-22 июля.

За неделю Dow снизился на 1.5 процента, а Nasdaq потерял 1 процент. S & P 500 падал 11 (до четверга) из последних 15 дней, потеряв 12.4 процента за три недели.

Недавнее снижение отражает смягчение американских и мировых экономических данных и рыночное мнение, что государственные деятели в Европе и США избежали вариантов, чтобы помочь распыления экономики. Понижение кредитного рейтинга США S & P неделю назад усугубляет эти взгляды.

Отчет в пятницу показал, что потребительские настроения в США упали в начале августа до самого низкого уровня более чем за три десятилетия.

Среди отдельных акций, Nvidia Corp вырос на 4 процента до $ 12.88. Это больше, чем ожидалось, но некоторые аналитики были удивлены отсутствием роста в одном из широко разрекламированный процессоров.

Важные новости на сегодня:

17:00 мск. США: Чистый приток капитала за июнь (Предыдущее значение - 23.6 млрд)

Нынешние условия напоминают скорее октябрь 1987 года, чем сентябрь-октябрь 2008 года, когда акции продолжали падение в течение шести месяцев. В то время как текущие проблемы огромны, нет эквивалентной катастрофы как банкротство Lehman, который сразу же парализовал межбанковские и коммерческие рынки бумаг по всему миру. Не существует эквивалента резкому федеральному поглощению AIG, Fannie Mae и Freddie Mac, всех критических игроков рынка, которые сделали кризис еще более разрушительным, когда они были поглощены в правительстве.

Как и в 1987 году экономический рост в 2011 году должен быть сильнее во втором полугодии, чем в первом, несмотря на слабость фондового рынка. Американская экономика может получить поддержку от автомобильного производства, прибыли корпораций, роста за рубежом, инвестиций в бизнес, а некоторого роста числа рабочих мест. Последние данные укрепили надежду на то, что экономика улучшается - 0.5% прироста в розничных доходах продаж, снижения безработицы до 

395 000, рост продаж автомобилей и заработной платы в июле. И некоторые данные из Японии не смотря на землетрясения и цунами во второй половине года, сильную йену, показали экономический рост, с Китаем в июле импорт и экспорт на удивление вырос.

В третьем квартале рост ВВП США может составить 2 процента, по сравнению с 1.3 процента во втором квартале, а затем ускорение до 3.5 процента в четвертом квартале. Если прогноз оправдается, то акции будут чувствовать себя очень хорошо, но облигации и золото будут снижаться, так как стихнет страх торговли.

Конечно, волатильность пугает. Акции были в замешательстве от скучного дела по лимиту долга, затем S & P понизил рейтинг США и забуксовало спасение Европы. Спокойствие сменяется паникой. Так же, как было в конце 2010 г. и год назад. Есть прогнозы двойной рецессии и чувства глубоко отрицательны. Тем не менее в 2010 году, во второй половине рост корпоративных прибылей вызвал всплеск на рынке ценных бумаг.

В добавление к потрясениям 2011 г., ФРС выступила с заявлением, после которого было катастрофическое раздувание золотого пузыря. ФРС угрожают еще два года практически нулевыми процентными ставками и возможностью QE3 финансовым рынкам, сказав, что рассматривает использование "ряда политических инструментов, доступных для содействия сильному экономическому восстановлению".

Когда ФРС угрожает отчаянными мерами, инвесторы должны беспокоиться по поводу дефляции одновременно - это постоянный повод Бернанке для расширения баланса ФРС, хотя индекс потребительских цен инфляции составляет 3.6% - и инфляции от ФРС - это около $ 3 трлн обязательств. Этот страх толкает инвесторов в анти-рост, в котором инвесторы покупают облигации для защиты от дефляции и золото, чтобы защититься от инфляции, оставляя меньше капитала для роста.

Слабый доллар, слабая экономика, ФРС тратиться на QE2 - покупает больше облигаций. В своем последнем решении ФРС блокировала отрицательные реальные процентные ставки, бросив вызов раздражающему инвестиционному климату. К счастью, рост может начатся в любом случае, и это то, за чем финансовые рынки будут следить.

Среди рыночных потрясений, правительственные действия будут иметь важное значение для восстановления доверия и жизнерадостности. Любые предложения администрации по четкому регулированию банковской деятельности, ориентированной на рост налоговой реформы и сокращение расходов будут хорошо приняты рынком. Если президент Обама со своим кабинетом подготовят список сокращения расходов, и то же сделают многие губернаторы и главы других государств, то будет массовый праздник на рынке, поднимая стоимость акций по всему миру.

Евро/доллар

 S & P понизил рейтинг США тогда, когда вопрос с госдолгом, был решен. Само по себе, понижение не так важно. Что мы знаем, чего еще не знали? США находятся на пороге финансового кризиса, если они не возмут дефицит под контроль? Это новость?

 Но S & P не может принять подобное решение по Франции, чья потеря AAA поставит под сомнение весь механизм EFSF. И Испания и Италия привлекают к себе пристальное внимание S & P, но в отличие от США это не следует рассматривать как политически мотивированные. По поводу понижения как в США, так и в Европе, есть уже вопросы. Серия понижений (если американское оправдано) будет болезненным.

Если Франция потеряет свой уровень, ряду французских банков почти наверняка рейтинг будет понижен, после чего другие европейские банки ждет та же судьба. Такой сценарий имеет потенциал, чтобы вызвать бедствие по всей Европе. 90 европейских банков, которые недавно прошли (так называемые) стресс-тесты, организованные Европейским органом банковского сектора, необходимо свернуть в общей сложности € 5.4 trillionа (!) Долга в течение следующих 24 месяцев. Огромное количество даже в лучшие времена. И, наверное невыполнимо во время стресса.

Как Амвросий Эванс-Причард, консультант из Citigroup, сказал:

"... Вопрос не в том, как долго Италия и Испания смогут переждать бурю на рынках облигаций. Вопрос в том, что банковский и страховой кризис задолго до суверенных дефолтов вступили в игру, просто потому, что падение цен на облигации на вторичном рынке является причиной банковской бойни (в числе других механизмов передачи).

С понижением суверенного долга США, S & P начало цепь событий, которые могут только ухудшить ситуацию в и без того пострадавших от кризиса еврозоны. По этой причине решение понизить было не только несвоевременно, но и болезненным, что, вероятно, не оправданно на данный момент".

Давайте не будем заблуждаться, европейские проблемы порождены их собственныными решениями. Валютный союз без финансового союза не будет работать в мире, где есть так много культур и разных традиций. Но как это работает? 

Майкл Льюис о кризисе в Европе: http://www.vanityfair.com/business/features/2011/09/europe-201109

"В Греции и Ирландии экономический коллапс, Португалия, Испания, и, возможно, даже Италия на очереди, только одна страна не может спасти Европу от финансового Армагеддона: Германия, да и не очень хочет. Ирония в том, что банкиры из Дюссельдорфа были конечной ставкой на Уолл-Стрит на кону игры, и Майкл Льюис исследует немецкое отношение к деньгам, и нацистское прошлое страны, которые помогают объяснить ее своеобразный новый статус".

Его идеи:

"Греки по-прежнему отказываются платить налоги. Но это лишь одна из многих греческих грехов. "Они возникли из проблем структурной реформы. Ситуация на их рынке труда меняется, но не так быстро, как это должно", продолжает он. "В связи с событиями в последние 10 лет, за похожую работу в Германии платят 55 тысяч евро. В Греции это 70 000. Чтобы обойти ограничения платить в течение календарного года греческое правительство просто 13-ю и четырнадцатую заработную плату не выплачивало. Происходили изменения отношений между людьми и правительством. Но эту задачу невозможно сделать за три месяца. Нужно время". Он не мог выразиться более прямо: Если греки и немцы хотят сосуществовать в валютном союзе, грекам нужно изменить отношение.

"Это вряд ли произойдет достаточно скоро. Греки не только имеют огромные долги, но все еще создают большие дефициты. Пойманные в ловушку искусственно сильной валютой, они не могут превратить эти дефициты в активный баланс, даже если они делают все, что иностранцы попросят их сделать. Их экспорт, по цене в евро, остаются дорогими. Правительство Германии хочет, чтобы греки сократить размер дефицита бюджета своего правительства, но это также замедляет экономический рост и снижает налоговые поступления. И поэтому одна из двух вещей должны случиться. Либо немцы должны согласиться с новой системой, в которой они будут интегрированы в финансовом отношении с другими европейскими странами, как Индиана интегрирована с Миссисипи: налоговые доллары обычных немцы будут идти в общий ящик и быть использованы для оплаты образа жизни обычных греков. Или греки (и, вероятно, в конце концов, каждый не немец)  введут "структурные реформы", волшебно и радикально превращаясь в людей, работающих так же эффективно и продуктивно, как немцы. Первое решение является приятным для греков, но болезненным для немцев. Второе решение является приятным для немцев, но болезненным, даже самоубийственным для греков.

"Только экономически вероятным сценарием является то, что немцы, чье население стремительно сокращается,  растворяясь в европейских странах, не смирятся с тем, чтобы больше работать, и платить за всех остальных. Но то, что является экономически правдоподобным представляется, политически неприемлемым. Немецкий народ о евро: прежде чем они согласились обменять немецкие марки, их лидеры обещали им, явно, что от них никогда не потребуют, чтобы они выручали другие страны. Это правило было создано с созданием Европейского центрального банка (ЕЦБ) и было нарушено год назад. Немецкая общественность с каждым днем все больше расстроена нарушением, так расстроена, что канцлер Ангела Меркель, которая имеет репутацию в общественном настроении, даже не удосужалась попробовать убедить немецкий народ, что это может быть в их интересах, чтобы помочь грекам.

"Именно поэтому проблемы Европы относительно денег чувствуют себя не просто проблематично, но неразрешимыми. Вот почему греки теперь стали бомбой для Меркель и головорезов в Берлине, которые бросают камни в окно греческого консульства. И именно поэтому европейские лидеры не сделали ничего, но расплата неизбежна, каждые несколько месяцев, необходимо найти деньги, чтобы заткнуть все возрастающие экономические дыры в Греции и Ирландии, Португалии и молятся, чтобы еще больше и более тревожная ситуация не повторилась в Испании, Италии и даже Франции".

До сих пор Европейский центральный банк во Франкфурте, был главным источником этих денег. EЦБ был разработан, чтобы вести себя с той же дисциплиной, как немецкий Бундесбанк, но он превратился в нечто совсем другое. С начала финансового кризиса он купил, сразу, что-то вроде $ 80 млрд. греческих, ирландских и португальских государственных облигаций, а также одолжил еще $ 450 млрд или около того различным европейским правительствам и европейским банкам, принимая практически любой залог, в том числе греческие государственные облигации.

"Но у EЦБ есть правила, и немцы думают, что правило очень важно, и они не могут принимать в качестве залога облигации, которые классифицируются рейтинговыми агентствами США, как дефолтные. Учитывая то, что когда-то было правило против покупки облигаций прямо на открытом рынке, и еще одно правило в отношении правительственной помощи, это немного странно, что они стали настолько зацикливаться на этой формальности. Если Греция объявит дефолт по своим долгам, EЦБ не только потеряет кучу на своих вложениях в греческих облигациях, но должен вернуть облигации европейских банков, и европейские банки должны раскошелиться на 450 миллиардов долларов наличными. EЦБ сам может столкнуться с несостоятельностью, что будет означать нехватку в средствах правительствами государств-членов, во главе с Германией. Высокопоставленный чиновник в Бундесбанке сообщил мне, что они уже думали о том, что делать с этой просьбой. "У нас есть 3400 тонн золота, сказал он". Мы единственная страна, которая не продается. Таким образом, мы покрыты в какой-то степени". Большая проблема греческого долга состоит в том, что он вполне может заставить другие европейские страны и их банки объявить дефолт. По крайней мере это бы создало панику и смятение на рынке суверенных и банковских кредитов, в то время, когда многие банки и по крайней мере два крупных европейских  Италии и Испании, не могут позволить себе панику и растерянность.

Проблема, с точки зрения немецкого министерства финансов, является нежелание или неспособность, греков изменить свое поведение.

"Это то, что валютный союз всегда подразумевал: целые народы должны были изменить свой образ жизни. Задуманный как инструмент для интеграции Германии в Европе, а также предотвращения возвышения немцев над другими, он стал противоположным. К лучшему или к худшему, немцы сейчас владеют Европой. Если остальная Европа и впредь хочет пользоваться преимуществами, по существу германской валютой, она должна стать более немецкой. Итак, еще раз, самые разные люди, которые предпочитают не думать о том, что значит быть «немецким» вынуждены это делать".

Это, как говорится, явная готовность немцев, чтобы придумать креативные идеи (и, идти вместе с французами) для финансирования различных народов в условиях кризиса, для того, чтобы избежать технических дефолтов, несколько удивительна. А если бы были выборы сегодня, и социалисты и зеленые выиграли в Германии, они были бы еще более открыты к идее еврооблигаций, чтобы что-то гарантировать странам-членам. Текущий EFSF может иметь дело с Грецией, Ирландий, Португалий до, может быть, 2013 года, а следующая версия будет иметь дело достаточно большой Испанией. То более вероятно, что мы металась бы от одного кризиса к другому, при этом каждый кризис каким-то образом был предотвращен путем большего количества денег затраченных на него, пока долг AAA гарантов, таких как Франция (и в меньшей степени Италия) начинает ставиться под сомнение на рынках.

И налогово-бюджетная политика становится тормозом для всей еврозоны, а также Великобритании. Жесткая экономия может быть оправдана, но это имеет свои последствия.

Надо аплодировать Китаю за предоставление своей валюте значительного роста на прошлой неделе, так как почти все другие государства (включая Швейцарию) хотят слабую валюту. Каждый, кто не может обесценить свою валюту, не могут экспортировать свой выход из этого кризиса. Кто-то должен купить!

Короче говоря, нет простых решений. Все "кролики в шляпах" обеспокоены фискальной и монетарной политикой. Теперь нужно сосредоточиться на том, что можно сделать, чтобы стимулировать частный сектор для создания новых предприятий и рабочих мест. А это значит, выяснить, как достать деньги на новые предприятия, потому что именно там рождаются новые рабочие места. 

Италия принимает меры жесткой экономии

* Кабинет принимает 45.5 млрд. евро в бюджет мер к 2013 году

* Специальный сбор с высоких доходов, финансовый рост налогов

* Ускорение сокращения дефицита введенных ЕЦБ

* Берлускони говорит, что увеличение налогов заставляет его сердце кровоточить

 Премьер-министр Италии Сильвио Берлускони объявил о болезненных мерах увеличения налогов и сокращения расходов в пятницу в соответствии с европейскими требованиями Центрального банка для принятия мер Италии из-за напряженных государственных финансов.

На чрезвычайном заседании кабинета министров, правительство приняло пакет экономии стоимостью 20 млрд евро в 2012 году и дальнейшее 25 500 млн евро в следующем году, чтобы привести в равновесие бюджет в 2013 году.

Меры варьировались от специального налога на доходы выше 90 000 евро до более высоких налогов на доходы от финансовых инвестиций и сокращение расходов правительства, в частности путем сокращения ряда местных политиков.

ЕЦБ потребовал ускоренного сокращения дефицита от Италии в качестве условия для покупки ее облигаций на рынке, т.к. итальянская стоимость заимствований растет, что угрожает долговому кризису еврозоны новым, неуправляемым витком.

Берлускони, который часто хвастался "никогда не кладу руку в карман итальянцам", согласился на повышение налогов по его словам "неохотно" и решение заставляет его «сердце истекать кровью".

"Мне лично очень больно, чтобы принять эти меры", - сказал он журналистам после того, как кабинет министров одобрил план.

После нескольких дней критики за отсутствие ясности относительно того, как он намерен сбалансировать целевой бюджет, Берлускони и министр экономики Джулио Тремонти выступили с пакетом жестких мер для хрупкой Италиьянской экономики.

Перед объявлением, крупнейшие профсоюзы Италии обязались выступать против мер, которые больно бьют по обычным итальянцам, в том числе пенсионерам.

"Повышение налогов, конечно, не поможет экономике, которая уже в стагнации, и доверие потребителей, безусловно, и дальше будет падать," - сказал Радж Badiani, экономист IHS Global Insight.

"Новые фискальные меры кажутся достоверными, но реальная проблема заключается в целом ряде реформ. Нам нужно график мер по либерализации сферы услуг и рынка труда".

Barclays Capital снизил прогноз для итальянского экономического роста в 2012 году до 0.7 процента, чуть более половины правительственного официального прогноза в 1.3 процента.

Пакет принятых чрезвычайных декретов, теперь должен быть утвержден парламентом в течение 60 дней. 

Несмотря на огромный государственный долг Италии, третьей по величине экономики еврозоны, выход из кризиса до прошлого месяца еще обнадеживали, когда сомнения в ее вялом росте и не способность правительства взять под контроль финансы вызвало распродажи итальянских облигаций.

"План жесткой экономии не идеален, но это, наверное, лучшее, в нынешней политической ситуации с сопротивлением внутри и за пределами правящей коалиции, им пришлось заново сформулировать все за неделю", - сказал Chiara Corsa, Аналитик UniCredit в Милане.

Степень сокращения подчеркивает, насколько далеко правительство было от реальности в прошлом месяце, просто в греческом стиле чрезвычайной ситуации.

Рыночную панику усмирил ЕЦБ, поскольку вышел на рынок, в результате чего доходности итальянских облигаций отступили от 14-летних максимумов прошлой недели, но дикие колебания на фондовом рынке, подчеркивают постоянный страх среди инвесторов.

Тремонти сказал, что нет альтернативы мерам, и добавил, что его новые цели Дефицита благоразумны.

Дефицит бюджета снизится до 1.4 процента валового внутреннего продукта в 2012 году с 3.8 процента в этом году, и должен быть сбалансирован в 2013 году, сказал он.

"Когда вы говорите о муниципалитетах, вы говорите о социальных услугах, когда вы говорите о провинции, вы говорите о школах, безопасности в школе, на дорогах местного значения", - сказал Джузеппе Кастильоне, глава Союза итальянских провинций.

Берлускони отказался от идеи «налога на богатство" на частные активы, но планирует "солидарный налог" на людей с высоким уровнем.

Пакет накладывает дополнительные 5 процентов налога на доходы выше 90 000 евро и 10 процентов налог на доходы выше 150 000 евро, а также повышение ставки налога на финансовые доходы до 20 процентов от нынешнего уровня 12.5 процента.

Маленькая деталь, предлагаемые меры по стимулированию роста, сказал министр труда Маурицио Саккони, что они включают облегченный труд на забастовку в компании или региональном уровне, ключевым элементом освобождая жесткую систему централизованных контрактов.

План также направлен на обуздание уклонений от уплаты налогов и выдвигает меры по повышению пенсионного возраста для женщин в частном секторе, изначально запрограммированном на 2020 г, но теперь будет начат в 2016 году.

Дополнительные меры включают правила обеспечения того, чтобы нерелигиозные государственные праздники, такие как 

2 июня, дня основания Итальянской Республики, отмечались в воскресенье, чтобы увеличить количество рабочих дней в году. 

Технически, EUR/USD на 4-х часовом графике движется в восходящем канале. Цель 1.4380. Поддержка - 1.4245.

Фунт/доллар

Великобритания: 2 кв., объем производства в строительном секторе +0.5% кв. против +2.3% в 1-м кв.

-Пересмотренные показатели говорят о том, что сектор не окажет существенного влияния на ВВП

Технически, GBP/USD торгуется в восходящем тренде. Цель 1.6450. Поддержка 1.6230. 

Доллар/йена

USD/JPY по-прежнему держится в пределах узкого диапазона 76.20/77.30 на фоне предупреждений со стороны министерства финансов Японии о том, что они примут новые меры против укрепления йены. 

Как считают эксперты FXMarketAlerts, японские трастовые банки и их агенты могут покупать доллар/йену на падениях с целью защиты исторического минимума.