Прогноз-сценарий на 29.08.2011 | 29 августа 2011

Прогноз-сценарий на 29.08.2011 

Безработица, падение цен на жилье и обвал фондового рынка сказались на настрое потребителей.

Доверие американских потребителей достигло минимума с ноября 2008 года, что говорит о том, что роста в сфере потребительских расходов ждать не приходится.

Окончательный индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал к минимуму 55.7 в этом месяце от 63.7 в июле. Тем не менее, индекс был пересмотрен на повышение от предыдущего значения 54.9 в соответствии с усредненными ожиданиями экономистов, опрошенных Bloomberg News.

На доверии американцев сказывается уровень безработицы выше 9%, падение цен на жилье и обвал фондового рынка, имеющий место в этом месяце. Падение оптимизма, судя по всему, говорит о том, что потребительские расходы, рост которых во 2 квартале был минимальным более чем за год, останутся низкими.

"Потребители расценивают недавнюю активность фондового рынка как серьезный источник давления, - говорит Рассел Прайс, старший экономист Ameriprise Financial Inc. - Многие сегодняшние экономические проблемы сейчас находятся в руках властей, и потребители не очень верят, что они могут вернуть страну к росту".

В пятницу швейцарский франк упал после срабатывания стоп-приказов, говорят дилеры. Лидером снижения стала пара доллар США/франк, пробившая уровень 0.8010. ШНБ опроверг слухи о том, что направил письмо банкам с предупреждением о введении налога на депозиты

Аналитики не скрывают разочарования

Pierpont называет выступление Бернанке "разочарованием", добавляя, что "эта речь менее чем на страницу по столь животрепещущим темам не сообщила нам ничего нового". Единственной новостью стало 2-дневное заседание. Аналитик BTOG Дэн Гринхаус говорит, что речь разочаровала, но "отсутствие намеков на QE3 не означает, что QE3 не будет".

Он не сказал ни да, ни нет

Глава ФРС Бен Бернанке заявил, что у ЦБ достаточно инструментов для стимулирования экономической активности. Однако он не стал пояснять, какие именно инструменты, когда и где Федрезерв будет использовать.

Бернанке выступил на ежегодном симпозиуме представителей Центробанков и экономистов в Джексон Хоул, шт. Вайоминг. В ходе своей речи он также пояснил, что следующее сентябрьское заседание продлится 2 дня вместо одного, что "позволит более полно обсудить" состояние экономики и возможные действия ФРС.

Хотя глава ФРС попытался заверить инвесторов и общество в том, что в долгосрочной перспективе экономика США продолжит рост, и что у ЦБ достаточно инструментов, чтобы помочь этому, он не стал намекать на скорое введение программы QE3.

"Хотя серьезные проблемы по-прежнему существуют, фундаментальные основы экономики США не пострадали от шоков последних 4-х лет, - отметил Бернанке. - Может потребоваться время, но мы вполне можем ожидать возвращения роста экономики и рынка труда в соответствии с этими основами".

"Федрезерв, без сомнения, сделает все, что сможет, чтобы помочь восстановить высокий уровень роста экономики и занятости в контексте ценовой стабильности", - заключил глава ЦБ.

Председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке, выступая в пятницу на ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоул, не обнародовал каких-либо мер денежно-кредитной политики, которые центробанк мог бы использовать для стимулирования экономики.

После обвала на фондовых рынках в августе многие их участники ожидали, что в Бернанке даст понять, как ФРС сможет оказать поддержку экономике и рынкам. Именно во время прошлогодней речи в Джексон-Хоул Бернанке упомянул, что ФРС может начать второй раунд количественного смягчения. Официально о нем было объявлено 3 ноября — ФРС намеревалась выкупить казначейские облигации на $600 млрд (программа завершилась в июне). Однако фондовые рынки стали расти уже с конца августа 2010 г., после заявления Бернанке.

«У ФРС есть ряд инструментов, которые могут быть использованы для обеспечения дополнительного денежного стимула. Мы обсуждали относительные преимущества и недостатки таких инструментов на нашем августовском заседании, — заявил Бернанке в пятницу, напомнив, что на последнем заседании ФРС решила сохранить процентные ставки на нулевом уровне до середины 2013 г. — Мы продолжим обсуждать эти и другие относящиеся к делу вопросы, включая развитие экономической и финансовой ситуации, на заседании в сентябре. Чтобы у нас было дополнительное время для дискуссий, мы сделали его не однодневным, а двухдневным (20 и 21 сентября). Руководство ФРС продолжит оценивать перспективы экономики в свете поступающих данных и готово использовать свои инструменты необходимым образом, чтобы стимулировать более активное восстановление экономики при обеспечении ценовой стабильности».

Это все, что Бернанке сказал относительно возможных действий ФРС. «Сомневаюсь, что Бернанке даст какой-то намек относительно того, что ФРС будет делать что-то конкретное, — сказал перед выступлением председателя ФРС Уильям Стоун, директор по инвестиционной стратегии управляющей компании PNC Wealth Management. — Он может перечислить инструменты, которые есть в распоряжении ФРС. Воспоминания о последней рецессии еще очень свежи. И сейчас люди опасаются, что мы подошли гораздо ближе, чем считалось ранее, к тому моменту, когда движущая сила экономики иссякает».

Многие на фондовых рынках всё же надеялись на конкретные заявления. С начала года по четверг индекс S&P 500 упал на 7.8%, но перед выступлением главы ФРС он, в основном на этих ожиданиях, вырос на 3.2%; это была первая неделя роста из пяти последних. Впрочем, деловые СМИ в последние дни публиковали статьи о том, что Бернанке вряд ли выступит с конкретным заявлением.

В основном Бернанке посвятил свою речь кратко- и долгосрочным перспективам экономики. Обычно рецессия создает предпосылки для восстановления экономики, так как сокращение расходов на капиталовложения, недвижимость и потребительские товары длительного пользования создает отложенный спрос, отметил Бернанке. Однако сейчас эта схема не работает в должной степени, так как рецессия сопровождалась кризисом на рынке недвижимости и финансовой системы. Они еще далеко не оправились от него и не способны в достаточной степени поддержать экономику. Последняя растет уже девять кварталов, но рост этот медленный, безработица держится выше 9%.

Бернанке также отметил, что возможности денежных властей по стимулированию долгосрочного роста ограниченны и в этом отношении многое зависит от политиков и фискальных властей. Они должны проводить здравую бюджетную политику (нынешнюю необходимо существенно менять), чтобы госдолг по крайней мере не увеличивался по отношению к ВВП, а лучше — снижался. Нужно менять налоговую политику и программы расходования бюджетных средств — они должны максимально стимулировать людей работать и сберегать, способствовать инвестициям в высококвалифицированную рабочую силу, формированию частного капитала, проведению научных исследований и опытных разработок, а также обеспечивать необходимую для этого инфраструктуру. Наконец, политики должны улучшить процесс принятия решений, заявил Бернанке, напомнив, что долго тянувшиеся переговоры между конгрессом и Белым домом о повышении лимита госдолга и сокращении бюджетного дефицита не только подорвали доверие финансовых рынков, но и, возможно, в конечном итоге нанесли удар по экономике.

Выступление председателя ФРС началось в 18.00 МСК. К этому времени индекс S&P 500 снижался на 1.48%: было объявлено, что по результатам уточненной оценки рост ВВП США во II квартале составил 1%, а не 1.3% в годовом выражении. Однако по итогам дня индекс показал рост на 1.51% до 1176.8 пункта.

Угрозы для экономики не столь велики, как год назад, когда Бернанке пообещал применить стимулирование, говорит Русс Кестерих, стратег по глобальным инвестициям BlackRock, крупнейшей компании мира по управлению паевыми фондами. «Экономические данные, скорее всего, еще какое-то время будут слабыми, но рынок это уже знает. И если они не так плохи, как ожидалось, рынок может испытать некоторое облегчение», — говорит он.

Свою речь в пятницу Бен Бернанке посвятил в основном кратко- и долгосрочным перспективам экономики и призвал политиков приложить основные усилия для ее стимулирования

Про бюджетную политику

Финансовая спирохета обращается к административным глистам: пока есть что сосать, ваша деятельность должна быть другой, более достойной, бюджеты - более прозрачными, а вы - глисты, пока предназначены делать так, чтобы все остальные органы организма умывались, питались нормально и функционировали так, чтобы сама спирохета жила с организмом как можно слаще...
Рома Прохорович, отимев французишку, собирается отиметь и старуху Европу, у которой такие же проблемы. Тезис тот же - трудящиеся с пенсионерами - не слишком полноценные люди, так, балластная масса...
А у баблоидов ($$) свой подход: пусть бабло печатают. Грязные деньги не пахнут, и все придут к кому положено...
ФРС считает bubble money по правилам, предназначенным для других целей, правилам более мощным, чем простые бухгалтерские, но в этих правилах отсутствуют способы оценки эффективности самих считающих, а их могут дать только экологический мониторинг, исчисляющий еще и отходы...


События, на которые стоит обратить внимание сегодня:

16:30 мск. США: Потребительские расходы за июль (Предыдущее значение - -0.2 % м/м, Прогноз - +0.5 % м/м)
17:00 мск. ЕС: Выступление главы ЕЦБ Трише
18:30 мск. США: Незавершенные сделки по продаже жилья за июль (Предыдущее значение - 90.9)


Финансовый кризис 2011 — ручная сборка

Если финансовый кризис 2008 года был реальным воплощением ошибок и промахов тогдашней финансовой системы, которая без всяких раздумий раздавала направо и налево дешевые кредитные деньги, то кризис 2011 года — совсем другое дело.

Давайте посмотрим правде в глаза — финансовый кризис 2011 начался только из-за того, что в США разные ветви власти не смогли вовремя договориться о решении чисто технического вопроса. Вернее в целом то смогли, но буквально за сутки до обозначенной даты. После чего им понизили рейтинг и мировые рынки начало лихорадить. Учитывая, что у всех в памяти еще жив прошлый финансовый кризис, паника среди инвесторов и трейдеров шустро разогрела рынки и повела их вниз.

Но при этом в самих Штатах, ситуация из-за сниженного рейтинга сильно не поменялась. Да, рынок тоже тряхнуло, но только в самом начале. Сейчас фондовая биржа в Нью-Йорке демонстрирует недурственную стабильность. В то время как рынки Европы и развивающихся стран трясет каждый день.

За счет кризиса, США получили возможность выкупить по сниженным ценам часть своих долговых обязательств. И одновременно с этим снизили активность своих конкурентов в мировой экономике, запустив эффект домино на рынках. А сами при этом остались в относительном спокойствии.

В сухом остатке — ситуация, когда США уже не испытают проблем с деньгами, так как станок снова запущен. А вот Европа, Китай и Россия в любой момент могут провалиться в очередную «финансовую яму». Особенно это касается двух последних стран. Финансовый кризис 2011 в России пока не особенно ощутим. Но как только ситуация ухудшится, это скажется сразу на всех. Особенно, если ухудшения ситуации будет связано с ценами на нефть, которые с мая упали.

Анализ действий США на нефтяном рынке.

Высокие цены на нефть автоматически означают низкий рост экономики США. И наоборот, низкие цены на нефть стимулируют рост американской экономики. В принципе это касается не только экономики США, но и экономической системы любой развитой страны мира, импортирующей сырье с тем, чтобы экспортировать готовую высокотехнологичную продукцию. Но далеко не у каждой страны мира есть возможность повлиять на мировую конъюнктура рынка таким образом, чтобы скорректировать его движение в нужную для себя сторону. А вот у Соединенных Штатов Америки такая возможность есть и они ей активно пользуются.

По большому счету, все их действия в последнее время нацелены на то, чтобы снизить стоимость барреля нефти. Чего только стоил маскарад с переговорами по урегулированию вопроса с потолком государственного долга, который привел к очередному сеансу скачек на мировых рынках.

Единственное, что мешало США до последнего момента — это война в Ливии. На ее фоне незаметно прошла даже раздача месторождений нефти в Ираке. Но США нашли вариант решения и тут.

Знаете почему так долго не было сухопутной операции в Ливии? Все очень просто — против нее возражали арабские страны, которые не хотели вмешательства иностранных военных в дела своих государств. А что мы видим сейчас? Арабский спецназ из одних государств убивает арабов из другого государства, плечом к плечу с солдатами из Франции и Великобритании. В случае с арабским спецназом — это соединения из Катара и ОАЭ, то есть государств являющихся ближайшими союзниками США на Ближнем Востоке.

Таким образом США ликвидировали последнее препятствие для снижения стоимости нефти. Возможно, в ближайшее время на рынке можно ожидать появление прогнозов и новостей, которые обрушат стоимость барреля нефти и увлекут его вниз. Для Штатов это будет стимулом и ударом для сырьевых держав...


Евро/доллар

Сомнения немецев в греческой сделки долга
Немецкое агенство "плохой банк", состоящее из миллиардов евро долга Греции собирается решить, следует ли присоединить облигационный своп, направленный на сокращение рефинансирования бремени Афин в составе ЕС под залог.

Два из немецких банка, которые входят в число крупнейших держателей греческих облигаций также взяли на себя обязательство в € 135 bn долгового свопа, который будет запущен в следующем месяце.

Неопределенность, какие учреждения будут поддерживать дело по спасению греческого долга, усугубляется тем, что Греция предупреждает, что обмен может не состояться, если меньше чем 90 процентов частных инвесторов дадут согласие на участие.

Некоторые из крупнейших держателей греческого долга в Германии, создаваемые при государственной поддержке сектора, свернули токсичные и нежелательные активы из пострадавшего банковского баланса во время финансового кризиса.

€ 7.4 bn греческого суверенного долга проводится в ФМС Wertmanagement, "плохой банк", которому активы в € 175 bn были переведены из Hypo Real Estate, собственность кредитора.

Erste Abwicklungsanstalt, которому активы от WestLB были переданы, получил еще на € 1.1 млрд. греческих токсичных бумаг.

Но агентства не являются банками, несмотря на крупные холдинги и обеспеченные государственными гарантиями сектора, в какой степени они могут принимать участие в облигационном свопе, направленных на частных кредиторов, остается неясным.

ФМС владеет более чем в два раза большим долгом Греции, чем Commerzbank, который является крупнейшим частным сектором Афин немецкого кредитора.

EAA взяла 21 процент списания греческих холдингов, в соответствии с рекомендацией немецкого органа учета после объявления в прошлом месяце предложения о реструктуризации для частного сектора, которое в настоящее время координирует Институт международных финансов, глобальный Банковский сектор лоббистской группы.

Тем не менее, EAA заявил, что "по-прежнему, примут участие ... в предложении IIF частных кредиторов терпеть убытки от реструктуризации обязательств Греции".

ФМС сообщил, что он не принял решения об участии.

Весь греческий долг EAA по мере созревания до 2020 года и так будет, по идее, иметь право на IIF поддерживаемого свопа, в соответствии с которым облигации к этой дате будут обменены или погашены. Большинство греческих активов ФМС имеют срок погашения после 2020 года.

Крупнейший кооперативный банк Германии, DZ Bank, и крупнейший государственный банк, Landesbank Baden-Württemberg, также еще должны подтвердить, действительно ли они будут поддерживать IIF по сделке.

Греция установила крайний срок - 9 сентября для банков, чтобы сделать предложения необязательными.

DZ Bank, который ЕС в прошлом месяце на банковских стресс-тестах сообщил о € 731 m греческой экспозиции, скорее всего сегодня объявит о частичном списании, а также финансовые результаты за первое полугодие 2011 года.

LBBW заявил на прошлой неделе он оценивает состояние греческой экспозиции примерно на 50 процентов до около € 400.

Commerzbank, Deutsche Bank и BayernLB поддержали инициативу IIF, как и страховщики Munich Re и Allianz и DekaBank, управляющего активами.

Сегодня в 17.00 мск. выступит глава ЕЦБ Трише в Европарламенте, а в 18.30 мск. - глава Еврогруппы Юнкер и еврокомиссар по экономическим вопросам Рен

Технически, EUR/USD торгуется в верхней части "клина" на графике дневного таймфрейма, грозя пробить его вверх и расширить полосы Боллинжера. В этом случае первой целью выступает сопротивление 1.4555, следущие 1.4615 и 1.4705. Начало "атаки" могут просигнализировать осцилляторы, развернувшись снизу вверх. Область поддержек 1.4330/70.

 

Фунт/доллар

В основном двигался в унисон с евро. В пятницу, когда в 18:00 мск начал выступать глава ФРС США Б.Бернанке, курс GBP/USD снизился до 1.6208. Это была реакция рынка на то, что Бернанке ни слова не сказал о новой программе стимулирования экономики США. А когда произнес, что восстановление экономики продолжается и у ФРС в запасе есть инструменты для стимулирования, все рынки развернулись. Доллар вновь оказался под давлением.

Ни слова о новой программе, значит не так все и плохо. Да, уровень безработицы высок, но не растет, восстановление американской экономики хоть и ниже прогноза ФРС, но происходит, инфляция стала чуть выше. Поэтому Фэд решил подождать, когда обстановка станет более определённой. В этой связи - можно покупать рисковые активы, в том числе и европейские валюты.

Английские банки сегодня отдыхают.

Технически, GBP/USD отскочил от поддержки 1.6205 и пытается восстановиться к 1.64 фигуре, немного выше которой на него может быть вновь оказано давление продавцов. Точка разворота - 1.6318. Поддержка 1.6225.

 

Доллар/йена

Валютная интервенция в центре внимания
Японские политики активизировали свои усилия, чтобы остановить высокий обменный курс своей валюты. Министр финансов Японии Yoshihiko Нода представил программу на $ 100 млрд., чтобы помочь предприятиям справиться с непрерывной силой местной валюты, и может быть увеличено давление на Банк Японии, чтобы он вмешивался в валютный рынок. Агенство Moody 's на прошлой неделе понизило кредитный рейтинг региона на ступень до Aa3.

В ответ глава Банка Японии Масааки Сиракава подтвердил свое обещание внимательно следить за йеной. Переговоры с политиками запланированы на начало этой недели. Сиракава сказал, что центральный банк может ввести дополнительные инструменты денежно-кредитной политики, чтобы сбалансировать риски для региона, а обменный курс йены представляет больший риск для экономики. Центральный банк может предпринять дополнительные шаги, чтобы ослабить требования низкодоходных валют, и Банк Японии может увеличить покупки активов, а не проводить дальнейшую активизацию непосредственно на валютном рынке. В то же время, выборы, намеченные на сегодня будут также в фокусе внимания, так как Демократическая партия Японии ищет замену премьер-министру Наото Кану, а переход может подорвать уверенность в способности правительства регулировать риски, связанные с региональной политикой. В свою очередь, центральному банку не останется другого выбора, кроме как активизировать свои усилия, направленные на поддержку экономики, и мы можем услышать, что Банк Японии объявит дополнительные меры, в следующем месяце, так как регион борется за восстановление после разрушительного землетрясения и цунами в начале этого года.

В свою очередь, в ближайшей перспективе восстановление в USD/JPY может набирать темп на этой неделе, так как фундаментальный прогноз для Японии ухудшается. Тем не менее, японская валюта сохраняет статус убежища от рисков, и при негативных событиях доллар/йена может вернуть аванс от 75.94, поскольку участники рынка продолжают диверсифицировать риски в резервную валюту.


Технически, по USD/JPY нисходящий тренд. Поддержка 76.30 (за которой следят японские власти). Область сопротивлений 77.15 - 77.60.