Прогноз-сценарий на 26.09.2011 | 26 сентября 2011

 

Главным событием прошедшей недели, было заседание Федрезерва, после которого мировые финансовые рынки устремились вниз. Хотя ФРС запускает твист, рынки были не в восторге! Европейские акции испытали давление, несмотря на попытки G20 поддержать рынки своим заявлением: DAX упал ниже 5000, опустившись до своего минимального уровня с лета 2009-го. FTSE 100 схожим образом упал ниже 5000 до 4950, до 14-месячного минимума, особенно пострадали акции добывающего сектора.

 

Облигации и доллар остаются на пике спроса, а индекс доллара, тем временем, поднялся до 78.50, доходность 30-леток составляет всего 2.75%. Сырье упало в цене: золото ниже 1700 долларов за унцию с признаками, что продажи являются вынужденными, чтобы покрыть убытки в других позициях, тем временем нефть на Nymex опустилась до 78 долларов за баррель, хотя всего пару месяцев назад была 100. Стоимость меди потеряла 16% в этом месяце, а алюминий потерял за сентябрь 20%. Высокодоходные валюты снизились на фоне бегства от риска.

 

 

Важные новости на сегодня:

 

12:00 мск. Германия: Индекс настроений Ifo в сентябре (Предыдущее значение - 108.7, Прогноз - 106.5)

 

18:00 мск. США: Продажи на первичном рынке жилья за август (Предыдущее значение - 0.298 млн., Прогноз - 0.295 млн.)

 

Евро пробует стабилизироваться на минимумах и пытается отскакивать после провала, вызванного решением ФРС. Было несколько попыток евро подняться выше 1.35, но каждый раз был отброшен вниз. Помимо бегства от рисков, евро страдает от понижения агентством Moody's рейтинги 8 греческих банков. Розничные продажи Италии показали снижение сильнее прогноза, с -1.1% до -2.4% г/г. Цены на активы продолжили падать, но уже не такими темпами. Германский индекс DAX в пятницу упал на 1.33%, а индекс Dow Jones только на 0.6%. После мощного провала со среды, в пятницу нефть упадала только на 0.17%. Можно отметить, что цены на нефть ведут себя крайне консервативно по сравнению с фондовыми индексами или даже валютами и упали весьма незначительно. Этому есть вполне логичное подтверждение: никакой второй волны кризиса нет, потому, что в данный момент в экономике США идет улучшение. Именно о предстоящем улучшении во втором полугодии представители ФРС и говорили в последние месяцы. Конечно, можно сказать, что рынки были обмануты тем, что данные за первый квартал по росту ВВП задним числом, только по 4-ой оценке были пересмотрены резко вниз, до провальных 0.4% годовых, а данные за второй квартал вышли на очень слабом уровне 1.0% годовых. А потом еще Белый Дом, а затем и МВФ пересмотрели прогноз роста экономики США на этот год вниз. Все это вызвало явное разочарование на рынках и подстегнуло самые худшие ожидания относительно перспектив экономического роста. Но тем не менее, представители ФРС, явно имея информацию о том, что реальная ситуация в экономике США в 1-ом полугодии весьма плохая, и понимая, что рынки этого не знают, все же вполне честно говорили о том, что во втором полугодии будет подъем. Действительно, если исходить из того, что оправдается (уже пониженный с 2.5%) прогноз о росте ВВП США в 1.5% в этом году, это значит, что во 3-ем и 4-ом квартале должен наблюдаться рост в среднем на уровне 2.2% (0.4+1.2+2.2+2.2=6/2=1.5). А это очень даже неплохой рост, особенно по меркам апокалиптических ожиданий второй волны кризиса, которые сформировались на рынке (особенно в России в связи с резким падением рубля и российского фондового рынка). Но в том то и дело, что падение рубля и российского рынка вызваны отнюдь не проблемами в российской экономике, и даже не падением цены на нефть, которая держится относительно высоко, а особой уверенностью, что на Западе все рухнет, из-за чего и в России все пойдет по сценарию 2008 года. Между тем, реальная ситуация в экономике США отнюдь не располагает к такому сценарию. Загрузка производственных мощностей в США в августе выросла с 77.3% до 77.4%, это максимальный уровень с начала кризиса. В то время как перед кризисом всю первую половину 2008 года загрузка мощностей снижалась, и упала со значения на январь 2008 на уровне 81.1% до 77.6% в августе 2008 года. Промышленное производство США показывает рост 4 месяца подряд. Индекс менеджеров по закупкам США в августе вырос с 52.7 до 53.3 и смотрится неплохо (52.8 было еще в апреле). Конечно, кое-какие показатели выходят негативными, но нет ничего похожего на кризис. Более того, агентство Bloomberg опубликовало статью, которая так и называется: “Нет признаков рецессии, поскольку объем грузооборота железнодорожного транспорта демонстрирует восходящий тренд”. Действительно, общий объем железнодорожных перевозок за исключением зерна и угля показал максимальное значение с октября 2008 года, согласно Американской Ассоциации Железных Дорог. В статье написано, что резкого спада железнодорожных перевозок, наблюдавшихся перед кризисом 2008 года, сейчас не наблюдается. Наоборот, наблюдается медленный, но устойчивый подъем. Худшее в экономике США оказалось позади, в первом квартале, и нам показали это задним числом. Именно на это ухудшение сейчас, в связи с эффектами задержки, и реагируют показатели Европы. А через полгода они вслед за показателями США опять пойдут показывать рост. В таких условиях вырастут аппетиты к риску, упадет и доллар. Возможно, прозрение относительно того, что не все так плохо, как кажется, придет уже в начале октября, когда выйдут первые данные за сентябрь и тогда рынки захлестнет волна позитива.

 

 

Политика должна измениться - Евро-зона сохраниться

 

В 1992 году в Великобритании подняли процентные ставки до 15%, чтобы удержать стерлинг в ERM. В период кризиса, правительство может достичь точки, когда есть общий разрыв между политикой администрации, финансовыми рынками и страны в целом. Правительство тянет рычаги власти, но ничего не происходит, так как офисный механизм просто не работает больше, и есть полное отсутствие веры. Аналогичным образом, если международные рынки знают, что политика в основном обманывает, они просто не будут покупать.

 

Греческое правительство настаивает на том, что она стремится к экономии и примет пакет с поправками, чтобы Греция получила следующий транш кредита в начале октября. Некоторые верят, что нынешний экономический план может увенчаться успехом, но это будет крайне сложно. Существует растущая враждебность по отношению к жесткой экономии в стране и правительство не имеет реальных полномочий. Простая истина состоит в том, что нет никакой надежды, что Греция будет в состоянии расплатиться с долгами, особенно если экономика подвергается дальнейшей рецессии. Даже если планы строгой экономии утверждят в парламенте, они не будут выполнены.

 

Ключевой проблемой является то, что все основные игроки знают, что Греция объявит дефолт, в конце концов и рынки полностью отражают это в цене. Учитывая, что это известный результат, попытка отсрочить неизбежное будет все более контрпродуктивной, и этот факт был продемонстрирован продемонстрировал очень сильно на прошедшей неделе, где в столице продолжились наводнения финансового сектора.

 

Основной план был удержать на плаву Грецию и дать еврозоне достаточно времени, чтобы укрепить банковский сектор, прежде чем разрешить Греции большую реструктуризацию долга (дефолт). Ирландия и Португалия на пути к устойчивому восстановлению, подвергаются риску заражения. Острее, чем ожидалось, спад в мировой экономике, вместе с политическими расколами и противоречивой политикой, привели к тому, что у Греции и евро-зоны фактически не хватит времени.

 

МВФ под руководством "тройки" может дать положительный отзыв на греческий план жесткой экономии и позволит Греции получить очередной транш средств. С рыночной точки зрения это будет просто "отсрочить неизбежное" и, не будет дальнейшего притока капитала в Греции и еврозоны в целом. Европа остро нуждается в притоке капитала, если политические лидеры продолжат проводить политику оттягивания, рынки знают, что это не будет работать.

 

Тяжелые спазмы в течение последней недели были предупреждением того, что нынешняя политика не является устойчивой. 

 

Евро-зона достигла точки, где текущая политика просто усугубляет положение. Будет тяжело банковскому сектору, если Греция объявит дефолот, но ситуация может улучшится, если эту проблему рассматривать открыто, а не делать вид, что нынешняя политика будет работать.

 

Ведущие экономические державы мира приступили к разработке плана спасения единой европейской валюты, который предполагает почти семикратное увеличение средств Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF). Об этом сообщила лондонская еженедельная газета The Sunday Times в воскресенье, 25 сентября. 

 

По утверждению источников, близких к вашингтонской встрече министров финансов стран «двадцатки» и сессии руководящих органов Всемирного банка и Международного валютного фонда, на которые ссылается издание, план предполагает выполнение трех задач. «Это рекапитализация неустойчивых банков, увеличение объемов финансовых средств, находящихся в распоряжении EFSF, с нынешних 440 млрд до 3 трлн евро и осуществление планомерного дефолта Греции при условии, что эта страна останется в еврозоне», – информирует еженедельник. 

The Sunday Times также приводит мнение главного экономиста и руководителя департамента глобальных исследований американского банка Standard Chartered Джерарда Лайонса, который заявил, что лидеры ведущих мировых экономик хотят заведомо показать, что они способны остановить распространение кризиса по еврозоне после того, как произойдет дефолт балканской страны по ее долговым обязательствам. «Вопрос, произойдет дефолт или нет, уже не стоит. Лидеры просто хотя дать гарантии, что они обладают финансовыми ресурсами, чтобы справиться с последствиями дефолта и обеспечить нераспространение этой инфекции (невыполнения долговых обязательств) по зоне хождения евро» – подчеркнул Д.Лайонс.

 

 

Технически, EUR/USD по прежнему в нисходящем тренде. Однако, в азиатскую сессию, пара уже, фактически выполнила "дневную норму", опустившись на фигуру. Поэтому в оставшуюсь часть дня, вряд ли дальнейшее падение будет значительным. Вероятно, что торговля будет проходить в диапазоне 1.3350/80 - 1.3460/3500

 

 

 

 

Фунт несколько стабилизировался после продаж четверга, удержавшись выше обновленного годового минимума $1.5326, хотя пара продолжает испытывать давление на фоне бегства от рисков.

 

Впрочем, в конце сентября британец должен получить ощутимую поддержку благодаря исполнению потенциально позитивных для него ордеров: в понедельник HSBC начнет готовиться к выплатам дивидендов 6 октября, а кроме того, в последний день месяца традиционно производятся расчеты между ЕС и британским Министерством окружающей среды, продовольствия и сельского хозяйства.

 

 

Технически, GBP/USD на часовом графике торгуется в слабовыраженном краткосрочном восходящем канале, который предполагает краткосрочный диапазон движения пары: 1.3390 - 1.3520.

 

 

 

 

 

На Японию меньше обращают внимания и потрясения масштабного укрепления доллара для пары доллар/йена слабо на ней отражаются.

 

"Двадцатка" не смогла порадовать рынки чем-то новым

 

Страны Б-20 пообещали взять под контроль возросшие риски возникновения рецессии, с которыми столкнулась мировая экономика и которые в очередной раз спровоцировали зарождение медвежьего рынка.

 

Правительства и Центробанки "готовы на решительные и координированные на международном уровне меры, направленные на решение проблем, с которыми пришлось столкнуться мировой экономике", сообщили власти в коммюнике, составленного по итогам переговоров в Вашингтоне.

 

Многие страны Б- 20 призвали власти ЕС к воплощению в жизнь обещаний по расширению полномочий механизма стабильности, разработанного специально для борьбы с кризисом суверенного долга. В ответ на это лидеры пообещали принять соответствующие меры к следующему заседанию группы, которое пройдет 14-15 октября.

 

Из текста коммюнике, очевидно, что власти готовы принять меры по восстановлению доверия инвесторов, которое было утеряно из-за неспособности правительств поддержать собственные экономики. 

 

 

 Технически, USD/JPY на 4-х часовке торгуется в сужающемся треугольнике, выход из которого может задать более конкретное направление 

Сопротивление 3: 78.12 - линия сопротивления от 7 апреля 

Сопротивление 2: 77.00 - максимум 19 сентября

Сопротивление 1: 76.62 - 55-ая скользящая средняя

 

Текущая цена: Y76.25

 

Поддержка 1: 76.19 - трендовая линия 

Поддержка 2: 76.09 - основание полосы Боллинджера 

Поддержка 3: 75.94 - исторический минимум 19 августа

Поддержка 4: 74.50 - линия поддержки от декабря 2004