Прогноз-сценарий на 30.03.2012 | 30 марта 2012

Прогноз-сценарий на 30.03.2012 

Японская йена укрепилась в четверг, так как инвесторы предпочитали безопасные активы на фоне опасений относительно еврозоны и репатриации японской валюты в конце финансового года. 

Данные по ВВП США в 4-м квартале и еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице, не оправдали прогнозов экономистов, и не разубедили инвесторов продолжить покупать йену в ущерб доллару и евро. 

Пара доллар/йена упала ниже 82 впервые с 9 марта. Пара евро/йена упала до 109.67 против 110.40 в среду вечером. 

Традиционные репатриационные потоки в конце финансового года в Японии помогли японской валюте укрепиться в последние дни. Пара доллар/йена снизилась примерно на 2% за последнюю неделю. 

В настоящее время позиционирование по паре доллар/йена представляет собой сокращение длинных позиций, отмечает Фабиан Элиассон, глава подразделения продаж на валютном рынке Mizuho Corporate Bank. "Многие инвесторы сокращают длинные позиции, и люди снова покупают йену". 

Принимая во внимание значительное снижение цен на нефть в четверг и падение цен на сырьевые товары, были бы хорошие условия для доллара, но йена и фунт показывают более позитивную динамику, говорит Алессио де Лонгис, менеджер Oppenheimer Funds. "Это объясняется фиксацией прибыли в краткосрочной перспективе", - добавляет он. 

"Общая тема – это умеренное, но распространенное нежелание рисковать, вызванное падением цен на сырьевые товары". 

В краткосрочной перспективе уровень 80 для пары доллар/йена является "обоснованным целевым уровнем", - но это уровень, который Министерство финансов Японии будет защищать, пытаясь замедлить возможный скорый рост японской валюты, говорит он. 

Опасения по поводу замедления экономики еврозоны также навредили евро и заставили инвесторов предпочитать безопасную йену. 

В то время как инвесторы больше склоняются к активам-убежищам, доллар вырос против высокодоходных валют, таких как австралийский доллар, которые чувствительны к колебаниям отношения инвесторов к риску. 

В четверг вечером в Нью-Йорке пара евро/доллар в системе EBS торговалась по 1.3303 против 1.3317. 

Некоторые участники рынка думают, что евро, в конце концов, восстановится, несмотря на краткосрочную слабость. 

"Если взглянуть на год в целом, то можно увидеть, что евро не так плох, как доллар", - отмечает Тони Норрис, старший менеджер Wells Fargo Advantage International Bond Fund. 

Он ожидает, что пара евро/доллар достигнет 1.40 к следующему году и продолжит расти, когда проблемы еврозоны будут решены. По его мнению, ситуация в Европе более здоровая, чем в США, которые сталкиваются с нерешенным долговым кризисом. 

Кроме того все еще существуют вопросы относительно устойчивости экономического роста в США и неясно, что может сделать Федеральная резервная система, чтобы поддержать экономику, если вообще может. 

Форма какого-либо дополнительного количественного смягчения, которую может провести ФРС для дальнейшего стимулирования экономики, не ясна. Если ФРС решит осуществить масштабную программу покупки облигаций, ее баланс вырастет, но это может ослабить доллар, пишет Эварист Лефэвр из Natixis. 

Пара доллар/швейцарский франк торговалась по 0.9061 против 0.9051, пара фунт/доллар – по 1.5857 против 1.5890. 

Индекс доллара ICE, который отслеживает стоимость американской валюты против корзины валют, составил примерно 79.105 против 79.126. 

События, на которые стоит обратить внимание сегодня:

10:00 мск. Германия: Розничные продажи за февраль(Предыдущее значение - 1.6 % г/г, Прогноз - 0.1 % г/г)

13:00 мск. Еврозона: Гармонизированный индекс потребительских цен в марте(Предыдущее значение - 2.7 % г/г, Прогноз - 2.5 % г/г)

16:30 мск. США: Потребительские расходы за февраль(Предыдущее значение - 0.2 % м/м, Прогноз - 0.6 % м/м)

17:55 мск. США: Индекс настроений по расчету Мичиганского университета в марте (Предыдущее значение - 74.3, Прогноз - 74.7)

18:37 мск. Еврозона: Встреча Экофин

Взаимосвязь между доходностью десятилетних облигаций США и долларом, возможно, играет не в пользу доллара. 

Существует большое пространство для снижения доходности, в этом случае, многообещающий восходящий тренд индекса доллара прервется. 

Доходность эталонных десятилетних облигаций США двигалась в нисходящем тренде, по меньшей мере, с 2000 года, но в середине сентября прошлого года она достигла минимума нисходящего тренда 1.672%. С тех пор доходность резко выросла дважды: первый раз до максимума октября 2011 года - 2.420%, а второй раз до 2.399% 12 марта после того, как ФРС опубликовала более позитивную оценку экономики в своем последнем заявлении по денежно-кредитной политике. В результате возникло сильное сопротивление в районе 2.399%-2.420%. 

Сейчас доходность десятилетних облигаций составляет 2.160%, и при снижении поддержка на 2.046% будет проверена на прочность. Дальнейшее снижение нацелит доходность на минимум сентября прошлого года. 

Соответственно, индекс доллара ICE вырос в прошлом году с минимума июля 73.421. Этот рост развернулся, когда индекс достиг вершины на январском максимуме 81.784. Индекс совершил откат на дневном графике в конце января, и сейчас он составляет 79.126. Учитывая подтвержденную слабость доходности десятилетних облигаций, снижение индекса приведет к проверке на прочность района поддержки 76.117-75.888. 

Значит, доллар может ослабнуть.

Евро/доллар

Испания в центре внимания: забастовки и устойчивое развитие

Правительство Испании во главе с Мариано Rajoy столкнулось с первой 24-часовой забастовкой против сокращений и трудовой реформы, предложенной в последние месяцы. Люди с улицы игнорирует не популярные меры, которые идут вразрез с предвыборными обещаниями избирателям. Под давлением Brussells, Мариано Rajoy пришлось принять непопулярные меры для того, чтобы попытаться сдержать опасения по Испании и ее устойчивости в среднесрочной перспективе. Хотя доходность облигаций осталась на низком уровне, борьба между испанским правительством и чиновниками ЕС в отношении расхождений в финансового дефицита бюджета создали несколько вопросов на рынке сообщества. Многие политологи и профсоюзы, такие как UGT и CCOO в опозиции, поскольку демократия была реализована, но доля занятых снижается. Испанские новости говорят, что забастовка в четверг превысила, предыдущую в 2010 году. Тревожные новости из Барселоны вещают, что были столкновения между демонстрантами и полицией.

Безработица на рекордно высоком уровне - 23% и свыше 50% приходится на молодежь в возрасте до 30 - "есть огромная, невидимая масса студентов, временных работников, иммигрантов и пожилых людей, которые ищут способы осмысленно участвовать и расширить политические возможности всеобщей забастовки", - объясняет Кэтрин Ainger из Guardian.

Беспорядки на улицах Испании происходят в критический момент для правящей партии, которой еще предстоит завершить свои первые 100 дней у власти. Забастовка направлена для оказания давления на центральное правительство изменить трудовые реформы, на которых настаивает Брюссель. Уменьшить потери рабочих мест и заработной платы также является основной задачей координационного центра.

Евро находился под давлением в четверг, установив новый еженедельный минимум на 1.3250 против доллара после серии разочаровывающих данных США. Однако, несмотря на несколько попыток прорваться ниже этого уровня, пара нашла сильную поддержку и восстановилась.

ЭКОФИН увеличит фонд спасения ЕС

Европейские лидеры готовятся поднять потолок фонда спасения € 940 000 000 000 сроком на 1 год в рамках усилий по сдерживанию долгового кризиса, согласно проекту, опубликованному Bloomberg. Министры финансов еврозоны намерены встретиться сегодня в Копенгагене, и они, вероятно, решат запустить € 500 000 000 000 Европейского механизма стабильности (ESM) параллельно с временным € 200 млрд (EFSF). Но, кроме того, они позволят € 240 000 000 000 неиспользованных средств сделать доступными до середины 2013 года: «Если вы кредитуете мне деньги, я не только обещаю платить вам обратно, я гарантирую, что я буду платить вам обратно, и мы будем сотрудничать", - прокомментировал Advisors TF рынка в своем Твиттере. Этот "защитный механизм ЕС", завершен. Генеральный секретарь ОЭСР Анхель Гурриа выступил с заявлением, в котором он призвал чиновников ЕС повысить европейскую защиту, по крайней мере до 1 триллиона евро в течение ближайших двух лет. Гурриа считает, что это будет способствовать восстановлению доверия к рынку в регионе и позволит государствам-членам сосредоточиться на стимулировании роста и конкурентоспособности. € 940 млрд. не достаточно? Время даст ответ. В то же время, по данным WSJ представитель ЕС признал, что фактическая емкость региона в кредитовании фонда не будет превышать € 700 млрд. Однако, как говорят, "не все золото, что блестит", и инвесторы не должны заниматься самообманом, уделяя слишком много внимания потенциальным стимулам - € 940 млрд. главной мощности. WSJ: "Чиновники говорят, что, вероятно, в Копенгагене будет достигнута договоренность о том, чтобы выплатить два дополнительных транша в 2013 году и один в 2014 году. Несмотря на это, если оплаченный капитал еще больше усилится, фактически общий размер фондов не превысит € 700 млрд. на любом этапе. Это потому, что к тому времени объем кредитования ESM будет примерно € 400 млрд. к середине 2013 года, а EFSF будет прекращено". Оценка вероятных масштабов имеющихся средств спасения:

WSJ: "Цифры в последней строке показывают, как много нового финансирования в зоне евро будет доступно в любой момент времени, чтобы поддерживать Испанию, Италию или любое другое государство еврозоны, которое сталкивается с неприступно высокими затратами по займам или нуждается в помощи для рекапитализации своих банков". 

За последние сутки евро/доллар пробил минимум среды, но сегодня уже торгуется выше максимума четверга. Вчера в 13.00 Мск вышла статистика по индексам настроений Еврозоны, все 5 индексов показали падение и вышли хуже ожиданий, но снижение было незначительным. Затем в 16.30 вышли данные по США. Рост ВВП США в 4-ом квартале по 3-ей оценке не был пересмотрен, остался на уровне 3.0% годовых, как и ожидалось. Но еженедельные заявки по безработице разочаровали. Мало того, что значение вышло хуже прогноза, на уровне 359 тыс. против ожидаемых 350 тыс., предыдущие данные были пересмотрены вверх, например, данные за предшествующую неделю с 348 тыс. до 364 тыс. В итоге оказалось, что последнее значение на уровне 359 тыс. – это и есть посткризисный минимум по показателю, хотя в последние недели по первым оценкам заявки не раз выходили на уровне 351 тыс. или ниже. Впрочем, это не столь критичные пересмотры, чтобы говорить о сколько-нибудь существенном ухудшении динамики рынка труда США. Пока тренд на улучшение сохраняется, сдвиг по заявкам на 10 тыс. вверх не меняет общей картины.

На EUR/USD также оказало давление менее чем впечатляющий аукцион облигаций Казначейства Италии из-за озабоченности по поводу будущих продаж долга и плану по сокращению задолженности. Что касается других стран ЕС, Кремер из S & P заявил, что Греции, вероятно, придется реструктурировать свои долги снова, и это может привести к обращению к партнерам, таких как МВФ. Томсен из МВФ сказал, что Греция сделала агрессивные финансовые корректировки, хотя до сих пор неопределенность в отношении ее долга сохраняется.

В целом по евро/доллару в марте была боковая торговля в диапазоне 1.3020-1.3380.

Технически, EUR/USD остается в коридоре 1.3020-1.3380. Сегодня ожидается торговля в диапазоне 1.3300-1.3380. 

R3: 1.3395 

R2: 1.3385 максимум марта

R1: 1.3350 

РР: 1.3299 точка разворота

S1: 1.3251 

S2: 1.3240

S3: 1.3220 

S4: 1.3188 минимум 23 марта

Фунт/доллар

Доверие к британскому фунту может дать трещину в любое время. 

Сейчас фунт остается сильным, а доходность государственных облигаций Великобритании – низкой на фоне того, что инвесторы держатся в стороне от более рискованных рынков, таких как рынки акций. 

Недавнее улучшение перспектив экономики США не смогло серьезно подорвать поддержку даже при том, что доходность 10-летних казначейский облигаций США и гособлигаций Великобритании теперь сравнялась и составляет 2.2%. 

Проблема в том, что эта ситуация будет недолговечной, если перспективы экономики Великобритании продолжат ухудшаться. 

Кроме растущих ожиданий в отношении очередного этапа количественного смягчения, ослабление перспектив роста экономики понизит шансы правительства на достижение целевого уровня дефицита бюджета, что сделает фунт и государственные облигации Великобритании еще менее привлекательными. 

В течение последних двух лет фунт хорошо удерживал свои позиции, поскольку инвесторы верили в то, что коалиционное правительство премьер-министра Дэвида Кэмерона выполнит свои обещания. По сравнению со многими другими странами, особенно в соседней еврозоне, Великобритания рассматривалась как модель жесткой экономии. 

Тем не менее, программа коалиции не оправдала ожиданий. Даже представленному на прошлой неделе бюджету, предусматривающему сохранение целевых уровней государственных расходов и сбережений, не удалось повысить доверие. 

При этом не важно, обусловлены ли трудности правительства политическим давлением, или же Великобритания страдает от высоких цен на энергоносители и более медленного, чем ожидалось, мирового экономического роста. 

Согласно последним данным, падение ВВП Великобритании в 4-м квартале 2011 года оказалось сильнее первоначальной оценки, а реальный располагаемый доход в прошлом году сокращался самыми быстрыми темпами с 1977 года. 

Учитывая падение цен на жилье на 1.0% в этом месяце, надежды на некоторый рост экономики страны в 1-м квартале 2012 года серьезно пошатнутся. Безусловно, в некоторой степени падение цен может объясняться искажающим воздействием со стороны окончания периода налоговой льготы для тех, кто покупает жилье впервые. Но это не мешает аналитикам ожидать дальнейшего снижения цен на жилье в предстоящие месяцы. 

С учетом того, что темпы роста доходов остаются весьма умеренными, а инфляция снижается медленнее, чем ожидалось, потребители едва ли могут увеличить свои расходы или вновь начинать поиски жилья. 

Учитывая, что экономическое будущее Великобритании еще более неопределенно в этом году, чем многие считали еще несколько недель назад, курс денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики страны остаются под вопросом. 

Ни то, ни другое не будет оказывать поддержку фунту. 

Целевые уровни дефицита бюджета будут находиться под еще более пристальным вниманием на фоне попыток правительства сократить расходы в таких областях, как социальная защита, где бюджеты уже испытывают значительное давление. Тем временем Банку Англии, вполне возможно, придется рассмотреть дальнейшее увеличение объема количественного смягчения, чтобы сохранить ликвидность на финансовых рынках Великобритании. 

Необходимость этого шага может стать даже более настоятельной, если международные инвесторы начнут терять доверие, и Великобритания обнаружит, что доходность ее облигаций, или стоимость заимствования, снова начинает расти. 

Тогда небольшая трещина в доверии, которую мы уже видели, может обернуться более значительной потерей и привести к падению фунта. 

(Dow Jones Newswires, автор Николас Хастингс) 

Capital Economics прогнозирует 5% падение цен на жилье в Великобритании в этом году и говорит, что общенациональный индекс укрепил эту точку зрения, показав падение на 1% в марте. Исследование отмечает удивительное падение цен в Лондоне, которые упали на 0.7% за квартал. 

Банк Англии будет рассматривать такие области, как потребительские расходы и уровень задолженности. Глава Банка Англии Мервин Кинг вновь подчеркнул препятствия в экономике Великобритании. Он утверждает, что Великобритания будет по-прежнему сталкиваются с трудностями, прежде чем она сможет вернуться к нормальной скорости роста, учитывая ослабление финансирования и давление на банковский сектор.

Технически, GBP/USD, нарисовал примерно аналогичнаую картину, пару также покупали от поддержки. Возобновление локального роста можно ожидать после очередного отскока цены от кратносрочной поддержки, которая сейчас находится около 1.5940. 

Доллар/йена 

Пара доллар США/японская йена снизилась на фоне продаж со стороны японских экспортеров ввиду окончания финансового года, квартала и месяца, говорит старший дилер крупного японского банка. "Наблюдаются продажи со стороны ранних участников рынка", - отмечает он. Пара доллар/йена торгуется по 82.02 против ранее достигнутого максимума 82.50. 

Технически, USD/JPY в последние дни проявляет крайнюю пассивность, движется в коридоре 82.00-84.00 и не демонстрирует стремления продолжить ранее взятый в феврале-начале марта темп. Все же дальнейший рост пары доллар-йена в район 90 видится неизбежным в среднесрочной перспективе, а отскок вверх от уровня 82 и движение обратно к 84 вполне может произойти в самое ближайшее время. Как только закончится репатриация средств в конце японского отчетного года (недели через две).

Пара, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 81.90-82.60 сегодня. Торгами в пятницу будут двигать скорее потоки, чем макроэкономические события. В ходе торгов в Токио пара попала под давление из-за продаж со стороны японских экспортеров. Замедлится или нет это падение на европейской и американской сессиях, зависит от динамики фондового рынка. Если начнется закрытие коротких позиций, кросс пары с йеной вряд ли продолжат свое падение. С другой стороны, пара не в состоянии сделать убедительный прорыв выше уровня 83.00