Прогноз-сценарий на 28.05.2012 | 28 мая 2012

 Прогноз-сценарий на 28.05.2012

Председатель MPS видит больше, чем 50-процентный шанс выхода Греции из евро

Существует более чем 50-процентный шанс, что Греция выйдет из евро, заявил в воскресенье председатель Тройки кредиторов Италии, Banca Монте деи Паски ди Сиена, но он уверен, что единый блок и евровалюта выживет.

Алессандро Профумо, бывший генеральный директор UniCredit и один из самых известных банкиров Италии за рубежом, сказал, что он обеспокоен тем, что Европа в "тупике", но он верит, что отойдет от края пропасти, как это было сделано в прошлые кризисы.

"Евро, безусловно, в зоне риска, но я убежден, что евро не взорвется", - сказал в интервью на итальянском государственном телевидении Профумо, который был назначен председателем Монте деи Паски в прошлом месяце.

"Я волновался, потому что Европа, занимает важные позиции в мире, и после шага назад, мы идем вперед, но мы не можем стоять на месте. Каждый раз, когда Европа была в беде, шаги вперед были сделаны".

Отвечая на вопрос о рисках Греции оставить единую валюту, он сказал: "Сегодня шансы на выход Греции достаточно высоки, выше 50 процентов".

Он сказал, что "план Б" в Европе - необходимо защитить других членов еврозоны от заражения, для этого увеличить защиту вокруг таких стран, как Италия, Испания и Португалия, либо покупать их государственные облигации или через новое вливание ликвидности со стороны Европейского Центрального Банка.

Говоря о своей стране, Профумо заявил, что падение доли итальянского государственного долга в настоящее время проводится со стороны иностранных инвесторов, и это важно, чтобы сократить долговую кучу и стимулировать рост, переломить тенденцию.

Рейтинговое агентство Fitch на прошлой неделе заявило, что доля итальянских долгов, принадлежащих иностранцам, сократилась до 32 процентов в конце первого квартала с 50 процентов в 2008 году.

Профумо сказал, что институциональные инвесторы также покупают меньше облигаций, выпущенных итальянскими банками, так как на оптовом рынке задолженность замерла, что заставляет кредиторов использовать дешевые трехлетние средства, предлагаемые для финансирования ЕЦБ.

"Важно, чтобы в ближайшие три года нам удалось воссоздать финансирование на европейском рынке, так что институциональные инвесторы вернутся, чтобы купить облигации итальянских и испанских банков", - сказал он.

События, на которые стоит обратить внимание сегодня:

14:36 мск. Великобритания: Аукцион 10-летних облигаций

Европейские беды установили тон на рынке

Инвесторы будут следить на этой неделе за крупнейшими американскими экономическими отчетами и надвигающейся возможности греческого выхода из зоны евро, которая может держать акции (и как следствие - рисковые валюты) под давлением в ближайшие недели.

Инвесторы не могут получить четкую картину по Греции до выборов 17 июня. В результате, экономическая статистика США может переключить их внимание во время праздника, и укороченной недели.

Основные релизы включают потребительское доверие, валовой внутренней продукт, а в пятницу майские данные о вновь созданных рабочих местах в несельскохозяйственном секторе - доклад, который может дать ключи о состоянии экономики.

Финансовые рынки США закрыты в понедельник на праздник Дня поминовения.

Корпоративные новости на неделе, как ожидается, прольют свет о доходах в первом квартале, но это в основном отражение в зеркало заднего вида. 

Европа по-прежнему вызывает беспокойство

"Мы будем продолжать беспокоиться о Европе. Это будет проблемой", - сказал Питер Кардилло, главный экономист рынка в Rockwell Global Capital в Нью-Йорке. "Но рынок, скорее всего, сконцентрируется на отечественной экономике и экономических показателях".

Но Европа будет продолжать внимательно следить, с акциями, пострадавшим от любых изменений в финансовом неспокойном регионе. Увеличение заботы о регионе, в сочетании с мягкими данными США, направили S & P 500 вниз более чем на 5 процентов в мае.

Но акции выросли на прошлой неделе. Индекс Dow Jones Industrial Average прибавил 0.7 процента, S & P 500 - 1.7 процента, а Nasdaq Composite Index вырос на 2.1 процента.

Греческие выборы приближаются, и заголовки из Европы могут расстроить инвесторов.

Бельгийский вице-премьер Дидье Reynders сказал, что это будет "серьезной профессиональной ошибкой", если центральные банки и компании не готовятся к греческому выходу из зоны евро.

Кроме того, французские банки, которые являются одними из кредиторов, наиболее подверженных Греции, активизировали свои усилия на планы для долга в случае выхода страны из еврозоны.

Любые данные из США в ближайшие недели, могут отвлечь внимание от Европы и предоставить инвесторам стимул для перехода в акции, которые стали дешевы во время недавнего спада.

S & P 500 может протестировать диапазон 1275/80, чуть ниже 200-дневной скользящей средней, в качестве ключевого уровня поддержки рынка, который, скорее всего, устоит.

"Вы смотрите на 1277 на нижней стороне. Рынок будет его тестировать, но когда он попадает туда он отскочит, потому что есть много денег на боковой линии, которые необходимо заставить работать", - говорит Кен Polcari, управляющий директор ICAP Equities в Нью-Йорке.

"Люди используют это число в качестве отправной точки, так что вы найдете стабильность на этом уровне".

Другой возможностью для инвесторов может стать укрепление доллара, который был в убежище во время суверенных проблем долга еврозоны.

Индекс доллара (DXY) достиг почти 5 процентов за месяц, и он может не только помочь акциям стабилизироваться, но ускорить движение вверх. 

"Суверенный дефолт в настоящее время возможен, и некоторые формы распада евро также возможны, это позитивный момент для доллара США, и американских долларовых активов", - говорит Брэд Lipsig, вице-президент по инвестициям и старший портфельный менеджер в UBS Financial Services в Нью-Йорке.

"Приток капитала может поддержать в США цены на недвижимость, которые могли бы помочь стабилизировать банки США", - сказал он. "Все это могло бы помочь поддержать цены акций США в сложный период для экономики Европы. Не исключено, что эта динамика может вызвать ралли на фондовом рынке США".

Доллар США на откатах дает возможности покупки против основных валют

Доллар США судя по всему, отступает против основных валют, предлагая возможность купить его по более привлекательным ценам в ближайшие дни.

Большинство европейских и американских банков сегодня закрыты - выходной день, потому не следует ожидать значительной волатильности.

Евро/доллар

Как построить финансовый союз, чтобы сохранить еврозону

Мы дошли до точки бифуркации - время для принятия решения. Если Греция откажется от евро, еврозона будет мутировать из валютного союза в свободном едином валютном пространстве. Можно тогда рассчитывать на массовый выход иностранных инвестиций, кредитования и устойчивое падение объемов производства. Последствия выхода будут также иметь катастрофические последствия для Греции.

Финансовый союз находится в другом направлении. Но, чтобы сохранить еврозону, он должен состоять из следующих четырех элементов. Не все должны быть немедленно введены, но лидеры еврозоны должны взять их на вооружение.

1 - в масштабах еврозоны - страхования депозитов с однозначной гарантией, что вклады будут возвращены в евро, даже если принимающая страна покидает еврозону.

2 - Еврозона финансирует разрешение трастовой компании с властью, чтобы заставить осуществить рекапитализацию банков - без национального вето. Очень важно, чтобы это включало в себя все банки, а не только самый большой, так как наиболее уязвимыми оказались банки второго уровня, такие как Банк Испании. Доверие должно сопровождаться дальнейшей централизацией банковского регулирования и надзора.

3 - надлежащие связи стран членов еврозоны, чтобы покрыть большую часть нынешних и новых долгов. Это потребует частичной передачи финансового суверенитета от государств-членов к центру. В идеале, новый финансовый союз также должен иметь полномочия по нормативам рынков труда и товаров.

4 - внести изменения в мандат Европейского центрального банка, которые будут включать конкретную ответственность за финансовую стабильность - и сделать ее явной, что ЕЦБ не имеет никаких ограничений на проведение операций на вторичном рынке в погоне за своим новым мандатом.

Первые два пункта потребуют изменения законодательства, но никаких изменений в европейских договорах, и должны быть реализованы сразу же. Для третьго и четвертого было бы достаточно, высказать твердое намерение в настоящее время и начать процесс внесения изменений в договор, что займет определенное время.

На ужине в прошлую среду, европейские лидеры не выработали решение, но впервые с начала кризиса, они по крайней мере, обсудили актуальные меры урегулирования кризисов, в том числе облигаций еврозоны и страхования вкладов. В среду вечером они задумались. Это прогресс. Беда в том, что они, возможно, делают это слишком поздно. Не удалось договориться из-за отсутствия времени, учитывая количество оппозиции, которая должна быть преодолена.

Что произойдет, если Греция остается в еврозоне, но отказывается от своих обязательств и выше приведенный перечень не может быть осуществлен?

В первом случае, Греция объявит дефолт или получит спасательный зонтик в 2013 или 2014 году. В этом году Испания будет применять  программы в рамках Европейского механизма стабильности для борьбы с рекапитализацией банковского сектора. Это ответственность, также, в конечном счете, должна быть общей. Так как Италия является неплатежеспособной в соответствии с действующими процентными ставкам, она тоже должна быть приведена в ESM. Но это потребовало бы увеличения потолков от текущих € 500 млрд до € 2трл.-€ 3трл. В будущем, обязательства ЭОР можно разделить на фонд разрешение банка и облигаций еврозоны.

Что делать, если только связанные погашениями задолженности согласовываются? Идея, предложенная немецким Советом экономических консультантов, заключается в объединении всего "чрезмерного" долга в еврооблигации и оплатить его обратно в течение 20 лет. Это часть долга, который превышает 60 процентов долга к валовому внутреннему продукту.

В конце 20-х годов, связанные долги были бы погашены. Только государственный долг останется.

Однако, схема нереальна, потому что отношение долга к ВВП, сама цель нереальна. Действительно ли мы верим, что Италия намерена сократить свой долг к ВВП с 120 до 60 процентов? Но, если даже так, это не поможет Испании, поскольку ее проблемы - задолженности частного сектора. Фонд погашения без надлежащих облигаций еврозоны может также не дать достаточного падения процентных ставок. Я бы не советовал ЕС принимать такое неадекватное решение для будущего финансового союза.

Остаются следующие варианты: немедленный крах, если Греция выходит из еврозоны, прямой путь - разрешение на финансовый союз; косвенный путь через увеличенные ESM и бесполезные выдумки.

Я думаю, что европейские лидеры будут придерживаться последнего. Если это тоже не удастся, они дойдут до следующей точки бифуркации. Однако, вдохновляет огромное количество людей, в Брюсселе, Франкфурте, Париже и Риме, которые сейчас открыто выступают за многоступенчатый финансовый союз. Этому действительно нет альтернативы.

Между тем, пара евро/доллар благополучно отскочила от отметки 1.25. При тестировнии этого уровня появились публикации высказываний премьер-министра Италии Монти о том, что Греция останется в Еврозоне, а “Европа может вскоре получить евробонды”. Германский индекс потребительского доверия Gfk в пятницу вышел на уровне 5.7, лучше прогнозных 5.6. Показатель находится сейчас близко к посткризисному максимуму 6.0 при том, что в 2008 году минимум был показан на уровне 1.5. Затем французский индикатор потребительских настроений за май вышел на уровне 90 против прогноза 88. И, наконец, розничные продажи Италии в марте вышли на прогнозном уровне -0.2% м/м, но с пересмотром данных за февраль с +0.6% м/м до 0.9% м/м. При этом показатель г/г вырос с +0.1% до 1.7% г/г. Как видно, практика пересмотра данных по Европе (и США) вверх задним числом продолжает иметь место. В результате при кажущейся негативной картине реальная картина является немного более позитивной, и продолжает улучшаться.

Опыт показывает, что критическая ситуация на долговом рынке Еврозоны имеет свойство исчезать сама собой. Так что курс евро/доллара можно считать перепроданным на панических настроениях. Резкое движение вверх по паре евро/доллар может начаться в любой момент.

Технически, EUR/USD торгуется в нисходящем коридоре 1.32-1.25. 

внутридневные: вероятен отскок.

Уровни поддержки – 1.2420/45/95/1.2535

Уровни сопротивления – 1.2645/85/1.2700

Положительная дивергенция RSI предполагает подъем, который можно рассматривать как возможность открытия короткой позиции после того, как коррекция будет исчерпана. Вероятно, это произойдет на уровне 1.2675, как ближайшее сильное сопротивление.

Фунт/доллар

Пересмотр ВВП Великобритании в первом квартале с -0.2% до -0.3% стал неожиданностью и увеличил вероятность того, что Банк Англии объявит о расширении программы количественного смягчения на своем заседании в июне. В то же время, не все данные по экономике Великобритании были мрачными. Объем коммерческих инвестиций вырос на 14.2% с 1.6% в предыдущем месяце. Объемы экспорта зарегистрировали подъем на 0.1%, а импорта на 0.4%. В целом, общий негатив по стерлингу сохраняется, поскольку вышедшие данные подтверждают опасения о замедлении восстановления. Это, а также ожидания увеличения программы стимулирования может вызвать  негативную политическую реакцию против мер жесткой экономии, что негативно отразится на финансовой кредитоспособности Великобритании.

Технически, GBP/USD натолкнулся на поддержку в районе 1.5630 и отскочил. Может протестировать сопротивление - 1.5735.

Уровни поддержки - 1.5600/1.5625/45

Уровни сопротивления – 1.5700/40/85

внутридневные: Под давлением.

точка разворота находится на уровне 1.5665.

предпочтение: ПРОДАВАТЬ ниже 1.57 с целевыми точками 1.5625 и 1.56.

Альтернативный сценарий: прорыв вверх уровня 1.57 откроет путь к 1.5740 и 1.5785.

Потенциал роста может быть ограничен уровнем сопротивления на отметке 1.5735.

Доллар/йена 

Торговля по йене носила смешанный характер, так как страхи по поводу выхода Греции из еврозоны продолжают давить на склонность к риску. Главной новостью прошедшей недели стал ежемесячный отчет Банка Японии по инфляции. В докладе говорится, что страна все еще находится в рецессии, но появились признаки улучшения. Экономика стабилизируется, так как в результате проведения восстановительных работ после цунами повысилась деловая активность в частности, в строительстве. Эта активность, однако, спадет в конечном итоге – после того как восстановление завершится. В докладе отмечалась вероятность дальнейшего стимулирования для поддержания объема денежной массы и роста в целом, что возможно, приостановит повышение йены. Однако, остановка ядерных реакторов создает дефицит потребности в электроэнергетике.

Технически, USD/JPY продолжает двигаться в нисходящем канале. Есть шансы на отскок вверх от отметки 78.85.

Уровни поддержки – 79.39/25/15/00/78.85 

Уровни сопротивления – 79.80/80.00/15

внутридневные: Под давлением.

точка разворота находится на уровне 79.65.

предпочтение: ПРОДАВАТЬ ниже 79.80 с целевыми точками 79.45 и 79.30.

Альтернативный сценарий: прорыв вверх уровня 79.80 откроет путь к 80 и 80.15.

RSI смешанный, но скорее медвежий.