Прогноз-сценарий на 04.09.2012 | 04 сентября 2012

 Прогноз-сценарий на 04.09.2012

Мировые валюты на Форекс торговались преимущественно с повышением против доллара США в понедельник после того, как комментарии президента ЕЦБ Марио Драги усилили надежды в отношении программы покупки облигаций банка. Это нивелировало слабые данные по производственному сектору, представленные в мире, в условиях низкого объема торгов из-за празднования Дня труда в США. 

В понедельник евро укрепился против мировых валют после того, как глава ЕЦБ Драги заявил европейским законодателям о своей открытости в отношении покупки центральным банком государственных облигаций на вторичном рынке. Это возродило разговоры о том, что ЕЦБ может активизировать покупки облигаций, выпущенных проблемными странами еврозоны. 

"Комментарии Драги являются причиной столь хорошей динамики евро, даже учитывая слабые данные Китая, - говорит Рикардо Матоне, портфельный менеджер M Safra & Co. в Сан-Паулу. – Рынок ждет, объявит ли центральный банк в четверг о деталях того, как он будет это реализовывать. Я ожидаю, что в четверг ЕЦБ начнет покупки португальских облигаций, потому что эта страна делала свою домашнюю работу, и ее экономические данные находятся в пределах того, что необходимо банку для осуществления покупок облигаций". 

До заявления Драги торги проходили в боковом тренде на фоне накапливавшихся негативных экономических новостей в Европе. Более осторожная торговля была нормой, учитывая то, что американские рынки закрыты по случаю праздника. Трейдеры сфокусировались на решении в отношении процентной ставки ЕЦБ, которое будет представлено в четверг, а также на новостях со стороны Банка Англии, РБА и Банка Канады, ожидающихся на этой неделе. 

Согласно FactSet, пара евро/доллар выросла до 1.2595 по Гринвичу после того, как на короткое время она пробила отметку 1.26. Пара развернула наблюдавшееся ранее снижение, последовавшее за публикацией более низкого, чем прогнозировалось, индекса менеджеров по снабжению PMI HSBC Китая. В августе показатель составил 47.6, достигнув самого низкого уровня с марта 2009 года. 

"В лучшем случае, китайская экономика прекратила ослабевать, но восстановление остается труднодостижимым", - отмечает в записке Capital Economics для клиентов. 

Активность в производственном секторе еврозоны в августе сократилась 13-й месяц подряд, хотя и более медленными темпами, чем в июле. Соответствующий индикатор составил 45.1. 

Кроме того, на рынке появились некоторые опасения относительно того, чтчто и другие страны еще могут присоединиться к числу экономик еврозоны, испытывающих проблемы в налогово-бюджетной сфере. Они возникли после того, как французское правительство было вынуждено оказать финансовую помощь ипотечному кредитору Caisse Centrale du Credit Immobilier de France. 

Некоторые аналитики предупредили о том, что сокращение расходов на 30 млрд евро (37.71 млрд долларов), источники которого правительство Франции с трудом пытается найти, может усилить проблемы страны. 

"Я удивлен тем, что рынок, похоже, не уделяет большего внимания Франции, где весьма быстрыми темпами начинают накапливаться тревожные признаки", - говорит Дерек Халпенни, валютный стратег-аналитик Tokyo Mitsubishi-UFJ в Лондоне. 

Тем не менее, скептицизм в отношении позиции ЕЦБ привел к ослаблению евро после первоначального воодушевления относительной заявлений президента центрального банка Драги. 

"Существует пространство для разочарования, поскольку Бундесбанк решительно выступает против того, чтобы ЕЦБ стал кредитором последней инстанции", - добавляет Халпенни, указывая на программу покупки облигаций. 

Австралийский доллар несколько восстановился после падения к самому низкому уровню с 25 июля против доллара США, наблюдавшегося в ходе азиатской сессии. Пара австралийский доллар/доллар США торговалась с понижением после неожиданного снижения розничных продаж в июле. 

Пара британский фунт/доллар торговалась по 1.5893 против 1.5880, а пара доллар/японская йена – по 78.32 против 78.38. 

Индекс доллара Wall Street Journal, отслеживающий динамику американской валюты против корзины из других валют, завершил сессию на уровне 70.827 против 70.848. 

События, на которые стоит обратить внимание сегодня:

12:30 мск. Великобритания: Индекс менеджеров по снабжению в строительстве за август (предыдущее значение - 50.9, прогноз - 50.9)

13:00 мск. Еврозона: Индекс цен производителей за июль (предыдущее значение - 1.8 % г/г, прогноз - 1.6 % г/г)

18:00 мск. Еврозона: Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности за август (предыдущее значение - 49.8, прогноз - 50)

В ходе симпозиума в Джексон-Хоул было много разговоров о процентной ставке в размере 0.25%, которую Федеральная резервная система США выплачивает банкам по депозитам, хранящимся в ФРС. 

Некоторые участники рынка хотят, чтобы ФРС понизила ставку по банковским резервам в рамках мер по стимулированию кредитования и роста экономики. Тем не менее, ФРС, похоже, прохладно относится к этой идее. 

Вопрос о процентных ставках по банковским резервам вновь и вновь всплывал на ежегодном симпозиуме ФРС в Джексон-Хоул. 

Президент ФРС-Сент-Луис выдвинул идею о том, чтобы переместить процентную ставку по депозитам на негативную территорию. Это означает, что банки будут вынуждены платить за хранение депозитов в ФРС, а не центральный банк будет выплачивать им небольшую процентную ставку по депозитам в размере 0.25%. Теоретически это может вынудить банки вкладывать свои резервы в другие организации, так чтобы они могли получать проценты по кредитам. 

Профессор Принстонского университета и бывший вице-председатель ФРС Алан Блайндер сделал паузу в середине состоявшегося в субботу выступления, посвященного независимости центрального банка, призвав ФРС понизить процентную ставку по депозитам. 

В другом интервью в кулуарах конференции глава центрального банка Дании Пер Каллесен заявил о том, что принятое в начале июля решение переместить процентные ставки по депозитам в Национальном банке страны на негативную территорию, до -0.2%, до сих пор не навредило банкам, как того некоторые опасались. По его словам, датские банки были готовы к подобному шагу и "знали, как с этим справиться". 

Тем не менее, ФРС не спешит последовать этому примеру. Это стало очевидно в пятницу, когда председатель ФРС Бен Бернанке даже не упомянул о подобных мерах в ходе продолжительной дискуссии, посвященной шагам, которые ФРС может предпринять для стимулирования слабой экономики. 

Принимая во внимание столь прохладное отношение, руководители, похоже, вряд ли будут активно следовать этому пути, если вообще пойдут по нему. Если председатель ФРС и пойдет на компромисс, то это, вероятно, будет очень небольшое понижение процентной ставки по депозитам до уровня выше нуля в сочетании с другими мерам, нацеленными на стимулирование экономического роста. 

ФРС объявила о том, что она начнет выплачивать процентные ставки по резервам в октябре 2008 года в ответ на значительный рост банковских резервов после того, как ФРС наводнила деньгами финансовую систему. Банки обязаны хранить небольшой процент своих средств в ФРС в качестве резерва на случай рыночной турбулентности. В результате денежной накачки со стороны ФРС, начатой в 2008 году, объем резервов вырос до 1.5 трлн долларов, что значительно выше объема средств, которые банки обязаны хранить в центральном банке. Избыточные резервы являются признаком нежелания банков предоставлять кредиты. Одна идея заключается в том, чтобы понизить процентные ставки, которые ФРС выплачивает банкам по любым резервам, которые превышают резервные требования. 

Эта процентная ставка была разработана в качестве инструмента, который ФРС намеревалась использовать для ужесточения кредитных условий в будущем. ФРС ввела эту ставку в 2008 году, когда она вливала деньги в финансовую систему для борьбы с финансовым кризисом. Идея заключалась в том, чтобы, когда экономика в конечном итоге восстановится, а объем кредитования увеличится, ФРС могла бы ограничить кредитование путем повышения процентной ставки по банковским резервам, давая банкам стимул держать свои средства в ФРС. Однако объем кредитования так и не вырос. 

Теперь такие руководители, как Блайндер, хотят, чтобы ФРС понизила эту ставку. Они считают, что даже ставка в размере 0.25% слишком высока, а ее снижение даст банкам немного больший стимул для предоставления дополнительных кредитов компаниям и потребителям. 

Многие руководители полагают, что преимущества снижения этой процентной ставки будут невелики, поскольку она уже очень низкая. Как показали протоколы заседания ФРС, завершившегося 1 августа, некоторые руководители центрального банка были обеспокоены тем, что понижение ставки может привести к "возможным неблагоприятным последствиям" для рынков краткосрочного кредитования. 

Вот чего они опасаются: снижение этой ставки до нуля может ослабить активность в важных, но малоизученных уголков финансовой системы, таких как рынок межбанковского кредитования, где банки и ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac предоставляют друг другу кредиты "овернайт". Опасения вызваны тем, что у них не будет стимула предоставлять друг другу кредиты "овернайт", если краткосрочные процентные ставки опустятся еще ниже. Это рынок, где действует другая ключевая ставка ФРС, ставка по федеральным фондам, и руководители центрального банка хотят сохранить активность на рынке федеральных фондов. 

Некоторые руководители опасаются, что снижение процентной ставки по резервам также может навредить взаимным фондам денежного рынка и ограничить их участие в торгах на важных рынках коммерческих бумаг, так как в результате снижения процентной ставки ФРС прибыль фондов денежного рынка станет очень низкой. 

В ответ на эти опасения Блайндер заявил о том, что недавнее понижение Европейским центральным банком процентной ставки по депозитам до нуля не подорвало финансовые рынки. "Капитализм не закончился", когда другие центральные банки понизили аналогичные ставки по резервным депозитам, добавил он. 

Для ФРС есть еще одно препятствие на пути к осуществлению этой идеи. Сейчас руководители ведут напряженные переговоры относительно других политических мер, включая запуск новой программы покупки облигаций, и между ними существуют значительные разногласия. Дебаты относительно процентной ставки по резервам могут отвлечь их внимание и стать поводом для ненужных разногласий, в то время как они пытаются достичь соглашения по более важным вопросам. 

Вот почему, если они добьются какого-либо соглашения по этому вопросу, то это, вероятно, будет незначительным продвижением. 

Только в том случае, если этот вопрос не будет слишком сложным, есть смысл в дебатах относительно процентной ставки по резервам. Эта ставка устанавливается Советом управляющих ФРС, включающим в себя председателя и вице-председателя ФРС, а также пятерых членов правления банка в Вашингтоне. Она не устанавливается Комитетом по операциям на открытом рынке ФРС США, который принимает решения относительно программ покупки облигаций и других процентных ставок, таких как ставка по федеральным фондам. В Комитет по операциям на открытом рынке ФРС также входит пять руководителей региональных отделений ФРС, получающих право голоса по принципу ротации. 

Поэтому неясно, неясно, какое Бернанке примет решение в отношении процентной ставки по резервам и объявит о каких-либо ее изменениях. Протоколы заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, прошедшего 31 июля-1 августа, продемонстрировали, что он включил президентов региональных банков ФРС в дискуссию относительно этой ставки, даже несмотря на то, что, в конечном итоге, решение принимает Совет управляющих. 

Евро/доллар

Евро/доллар консолидируется после данных PMI Еврозоны

Объемы торгов были низкими в связи с праздником в США.

Евро/доллар открылся в Азии на $ 1.2580 и снизился вслед за на Aussie до $ 1.2560 после выхода данных PMI из Китая, но спрос в паре евро-австралиец был небольшим. Евро/доллар восстановился к $ 1.2580 на лучше, чем ожидалось испанских данных PMI в обрабатывающей промышленности. После свою лепту в рост евро внес президент ЕЦБ М.Драги.

Еврозона: Отчет комментариев от официальных лиц Еврозоны в понедельник:

FT говорит, что Драги и испанский премьер-министр Rajoy находятся на встречных курсах, по вопросу покупки облигаций ЕЦБ, так как Испания призывает к немедленным действиям, а ЕЦБ рискует независимостью.

Telegraph заявил, что план Драги ЕЦБ находится под угрозой на фоне напряженности в еврозоне, ссылаясь на сообщения о том, что глава Бундесбанка Йенс Вайдман угрожал противостоять планам покупки облигаций.

Данные, опубликованные в еврозоне в понедельник, 

* Испания: Manufacturing PMI Август 44.0, максимальной с марта, хотя шестнадцатый месяц ниже 50. прогноз был 43.0, в прошлом было 42.3.

* Италия: производственный PMI в августе 43.6 против 44.3 июле, самый низкий за 10 месяцев. прогноз был 45.0.

* Франция: производственный PMI в августе 46.0 против 43.4 в июле, самый высокий за 4 месяца. прогноз был 46.2.

* Германия: Немецкий производственный PMI в августе 44.7 против 43.0 в июле. прогноз был 45.2.

* Еврозона: производственный PMI Еврозоны в августе 45.1 против 44.0 в июле. прогноз был 45.3.

ВЗГЛЯД В БУДУЩЕЕ: 

* европейская динамика начнется в 12.00 GMT, когда министр финансов Германии Вольфганг Шойбле открывает семинар ESCP-Европа интеграция в Европарламенте, в Страсбурге. 

В 13.30 GMT, президент Европейского центрального банка Марио Драги обсудит с членами Экономического и валютного  Европейского парламента доклад "На пути к подлинному Экономическому и валютному союзу" и планах "банковского союза", хотя заседание будет за закрытыми дверями, в Брюсселе. 

В 15.15 GMT, комиссар экономики и денежно-кредитным вопросам ЕС Олли Рен и комиссар внутреннего рынка ЕС Мишель Барнье обсудят доклад "На пути к подлинному Экономическому и валютному союзу" и планах "банковского союза" в Брюсселе.

 Затем, в 16.00 GMT, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступает с речью на тему "валютный союз, Финансовый Союз, банковский союз", в Ганновере. 

Позже, в 17.00 GMT, член Управляющего совета ЕЦБ Эвальд Новотны принимает участие в дискуссии на тему "Будущее евро" в Вене.

Новость о том, что агентство Moody's Investors Service изменило прогноз по долгосрочному кредитному рейтингу Евросоюза "Ааа" на "негативный" со "стабильного", почти не повлияла на пару евро/доллар в преддверии заседания ЕЦБ на этой неделе. В Moody's заявили о том, что "негативный" прогноз по рейтингу ЕС отражает "негативный" прогноз по рейтингам "Ааа" стран региона, вносящих значительный вклад в бюджет ЕС: Германии, Франции, Великобритании и Нидерландов. "Moody's лишь справедливо подчеркивают имеющиеся проблемы… Это просто очередной кусочек паззла", - говорит старший трейдер HiFX Стюарт Айв. "Я считаю, что перед заседанием ЕЦБ на этой неделе это решение вряд ли окажет существенное влияние, особенно после комментариев президента ЕЦБ Марио Драги", - добавляет он. 

Технически, EUR/USD может торговаться в диапазоне 1.2560-1.2660, при этом отношение к евро становится "немного позитивным" после того, как президент ЕЦБ Драги заявил в понедельник, что он открыт для покупок государственных облигаций на вторичном рынке. Ожидания в отношении того, что на заседании в четверг ЕЦБ объявит о деталях своего плана покупки облигаций проблемных стран еврозоны, возросли. 

Поддержка на 1.2560 (европейский/азиатские минимумы), 1.2535 (SMA 5). Cопротивление – на 1.2650/60. 

Фунт/доллар

Успех британских спортсменов на Олимпийских играх настолько поглотил внимание британцев, что они сократили покупки для того, чтобы следить за событием. Об этом свидетельствуют опубликованные во вторник результаты ежемесячного опроса ведущих компаний розничной торговли, проводимого Британским консорциумом розничной торговли BRC. 

Согласно представленным данным, сопоставимые продажи в Великобритании в августе снизились на 0.4% по сравнению с августом 2011 года. Между тем, общие продажи, включающие продажи в магазинах, открытых за последние 12 месяцев, выросли на 1.6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. 

В BRC заявили, что хотя Олимпийские игры предоставили ожидаемую поддержку продажам продуктов питания и напитков, продажи непродовольственных товаров, и особенно более крупных товаров, требующих больших обязательств со стороны покупателя, были "действительно слабыми". 

"Очевидно, что британцы были поглощены Олимпийскими играми и почти не проявляли интереса к покупкам, особенно крупных товаров", - отметил генеральный директор BRC Стивен Робертсон. 

Атлеты Великобритании провели лучшие Олимпийские игры за многие десятилетия, завоевав в целом 65 медалей. В результате, страна оказалась на третьем месте после США и Китая в медальном зачете, определяемом по числу выигранных золотых медалей. 

Использование персональных компьютеров и мобильных устройств для того, чтобы следить за Играми, похоже, ослабило онлайн-продажи, сообщили в BRC. 

"Обычно надежные онлайн-продажи пострадали, продемонстрировав худший рост с момента, когда мы начали вести статистику 4 года назад, - прокомментировал Робертсон. – Некоторые компании розничной торговли сообщили, что сетевая активность была особенно низкой по вечерам. Если люди не смотрели телевизор, они, скорее всего, следили за соревнованиями на ПК и мобильных устройствах, а не совершали покупки". 

Опрос BRC проводился в период с 29 июля по 29 августа. Олимпийские игры завершились 12 августа. 

Возможно, что некоторые покупки были отложены, а не отменены, в результате Игр, и продажи восстановятся в сентябре. Однако учитывая то, что рост экономики затруднен, а реальным зарплатам еще предстоит вырасти, это восстановление может оказаться сдержанным. 

Технически, GBP/USD лучше, чем ожидалось, UK Manufacturing PMI данные подняли пару до 1.5899. Кабель открылся в Азии на  1.5875 и снизился в тандеме с евро/долларом до $ 1.5850, а затем восстановился на тонких объемах в связи с праздником в США. Техническое сопротивление на 1.5915 (61.8% май/июнь, максимум 23 августа). Поддержка на 1.5850 (европейский/азиатские минимумы), (5 SMA). 

Доллар/йена 

Если индекс менеджеров по снабжению PMI ISM для производственной сферы США в августе, который выйдет позднее, будет ниже отметки 50, пара доллар/йена может упасть до 78.00, наряду с возможным падением доходности казначейских облигаций США, говорит Масафуми Ямамото, главный валютный стратег-аналитик Barclays в Токио. Индекс, как прогнозируется, вырастет до 49.9 с 49.8 в июле. Рост пары доллар/йена становится затрудненным на фоне сохраняющихся разговоров о дальнейшем денежно-кредитном смягчении со стороны ФРС. В то же время при снижении пара по-прежнему получает поддержку со стороны сильного спроса импортеров. 

ЯПОНИЯ: Данные, выпущенные в Японии понедельник, 

* DATA: Из ежеквартального опроса, проведенного Министерством финансов: 

- во втором квартале нефинансовые фирмы капитальных вложений +7.7% г/г; прогноз +8.9%

- во 2-м кв. капитальных вложений (Ex-Software) +6.6% г/г против +3.5% в 2-м

- во 2-м кв. капитальных вложений (Ex-Software) -0.5% кв./кв.; MNI F'cast +0.9% 

- во 2-м кв. Производительность капитальных вложений +14.7% г/г против +3.8% в 1-м кв.

- во 2-м кв. нефинансовые фирмы текущая прибыль +11.5% г/г - в 1-м +9.3%

Технически, USD/JPY будет торговаться в узком диапазоне 78.10-78.70, причем коммерческие потоки, вероятно, будут ограничены. Пара может оставаться на текущем уровне до выхода данных по занятости в США в пятницу. 

Пара доллар/йена восстановилась от ранних азиатских минимумов на 78.26, и встретила сопротивление на 78.42. Сильные предложения на 78.50 (5 DMA), далее на 78.60 со стопами на прорыв. Поддержка на Y78.19, спрос со стороны полу-чиновников 78.10/00 (78.04 - линия поддержки от 1 июня).