Прогноз-сценарий на 03.12.2012 | 03 декабря 2012

 Прогноз-сценарий на 03.12.2012

Личные расходы американцев в октябре сократились, что отчасти отражает влияние на Северо-Восток урагана "Сэнди" в последние дни месяца.

Как сообщило в пятницу Министерство торговли США, личные расходы в октябре снизились на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем. Это первое снижение с мая.

Экономисты прогнозировали, что они останутся без изменения.

"Сэнди" обрушился на США в последние дни октября, вызвав особенно сильные разрушения в Нью-Йорке и Нью-Джерси. Министерство торговли заявило, что не может пока дать точную количественную оценку общих последствий урагана.

Потребительские расходы обеспечивают две трети спроса в экономике. В последние месяцы американцы проявляли признаки оптимизма. В сентябре потребительские расходы выросли на 0.8%, несмотря на слабый найм, политический тупик в Вашингтоне и неопределенность за рубежом. Тем не менее, общих темпов роста потребительских расходов было недостаточно, чтобы ускорить восстановление экономики.

С учетом коррекции на инфляцию потребительские расходы в октябре упали на 0.3% после повышения в сентябре на 0.4%.

"Часть октябрьского снижения должна быть компенсирована в ноябре", - отметили в Wrightson ICAP перед пятничной публикацией.

Между тем личные доходы в октябре едва выросли, повысившись менее чем на 0.1%. Экономисты прогнозировали их рост на 0.2%.

Доходы растут уже 11 месяцев подряд, хотя темпы их роста были медленными.

В октябре американцы делали немного больше сбережений. Норма сбережений выросла до 3.4% от располагаемого дохода с 3.3% в сентябре.

Последние данные по потребительским расходам вышли в то время, когда Белый дом и Конгресс ведут переговоры, чтобы предотвратить бюджетный обрыв – серию повышений налогов и сокращений расходов, которые вступят в силу в январе, если законодатели не смогут прийти к соглашению. Бюджетный обрыв, вероятно, столкнет экономику обратно в рецессию, и многие экономисты полагают, что неопределенность, созданная этой перспективой, уже сдерживает расходы компаний и может начать влиять на настроения потребителей.

Медленные темпы экономического роста беспокоят Федеральную резервную систему. В сентябре она запустила программу неограниченных покупок облигаций в попытке стимулировать спрос. Опубликованный в пятницу отчет показал, что центральный банк проводит политику "легких денег" на фоне сдержанной инфляции.

Согласно отчету, индекс цен расходов на личное потребление, предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, в октябре вырос на 1.7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Целевой уровень ФРС для годовой инфляции равен 2%.

По сравнению с предыдущим месяцем индекс цен PCE повысился на 0.1%. Индекс цен на связанные с энергоносителями товары и услуги снизился на 0.2%.

Внимательно отслеживаемый базовый индекс (Сore PCE), который не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в октябре, как и в сентябре, вырос на 1.6% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Рынки торговались разнонаправлено в конце месяца после отчетов по потребительским расходам и PMI Чикаго в ноябре. S&P 500 снизился на 0.03%, а Nasdaq 100 - 0.08%, Dow Jones Industrial Average вырос на 0.09%. 

Индекс PMI Чикаго вырос от 49.9 до уровней выше 50.0 - 50.4. Однако прогноз предполагал повышение до 51.2. Также RBC сократил прогноз по ВВП США в 4 квартале от 1.0% г/г до 0.2% на фоне ослабления потреб. расходов в 4 квартале и влияния урагана Сэнди. По рыночным прогнозам ожидается значение 1.7%.

Личные доходы в США остались во флэте в октябре против ожидаемого роста на 0.2% и +0.4% в сентябре. Расходы упали впервые за 5 месяцев, понизившись на 0.2% в октябре после того, как ожидалось значение без изменений. 

Европейские рынки к закрытию преимущественно выросли, за исключением IBEX 35 и ATHEX. Парламент Германии одобрил сделку по Греции, и представители ЕС отмечают, что обратный выкуп греческих облигаций начнется уже в понедельник. Рейтинговое агентство Fitch, тем временем, отметило, что капитал США стал более уязвим к состоянию банков еврозоны.

Тем временем, ставка б/р Е-17 за октябрь выросла от 11.6% до 11.7%, как и ожидалось. Предварительный отчет по CPI еврозоны в ноябре вышел ниже прогнозов, понизившись от 2.5% до 2.2%. Некоторые аналитики ожидали более низкого значения после падения инфляции Германии.

Какое будущее у валютных рынков?

Forex 

Говоря о том, какое будущее ждет валютные рынки, следует отметить, пожалуй, какие тенденции наблюдаются на этих рынках сегодня. В условиях экономического спада во многих государствах и межгосударственных объединениях, ожидать в ближайшее время серьезного роста рисковых валют не приходится. Это объясняется, прежде всего, тем, что неуверенность в завтрашнем дне не даст возможности рыночным «быкам» полностью развить потенциал. Да и в сложившейся ситуации это им, похоже, и не нужно. 

Пристальное внимание рынки сегодня уделяют экономическим показателям стран еврозоны и Европейского союза в целом. И неспроста, ведь еврозона сегодня является очагом для всеобщей паники. Риск постепенного развала крупнейшего валютно-экономического образования на просторах Европы, как никогда велик. Конечно, можно довольствоваться, время от времени, словами «Супер Марио» (так в шутку прозвали главу Европейского центрального банка), можно даже заслушиваться его речами про светлое будущее, однако реалии несколько иные. 

Европейский балласт

В последнее время рынки очень живо реагировали на любые негативные новости, которые приходили с периферии еврозоны. И немудрено, ведь именно там находится очаг наибольшей напряженности. Все прекрасно помнят уход Папандреу, приход Пападимоса, парламентские баталии в Греции, уличные бои манифестантов с полицией, общее несогласие греков с политикой «затягивания поясов». На самом деле, Греция сегодня является явным аутсайдером и кандидатом номер один на выход из монетарного союза. 

Однако Греция не одинока в своих бедах. За ней выстроились другие государства, такие, как Испания, Португалия, Кипр и другие. Все они также представляют угрозу будущему еврозоны. Всем им в разной степени сегодня нужна помощь. Но способна ли единая Европа на такую помощь? Может ли Евросоюз сегодня решить проблемы Испании к примеру, где каждый четвертый сегодня безработный? А самое главное, как помочь таким государствам и не навредить всему объединению в целом?

Шаги, которые предпринимались в этом направлении, и предпринимаются по сей день очень похожи на «залатывание дыр». Проблемные государства наперебой, время от времени просят помощи. И тут же начинаются бесконечные встречи, заседания, совещания глав соответствующих ведомств. Все это отражается на валютных рынках, которые вначале «ныряют» на негативном новостном фоне, а затем начинают расти при малейших «прояснениях». Тот же евро/доллар в этом году совершив крутое пике, восстановился к уровням начала года. А ведь проблема то, по сути, не решена. 

Источник бед сегодняшней Единой Европы не только и не столько в тех долговых проблемах, которые есть у той же Греции. Основная проблема — это замедления темпов роста экономик. Во взаимосвязи с долговыми проблемами это дает весьма негативный результат. Благо инвестиционный климат пока еще держится, пусть и на честном слове госпожи Меркель. 

У локомотива тоже кончается топливо

Кстати о госпоже Меркель. Ее стремление всячески помочь периферии похвально. Тем более, что делает она это не от собственного лица, а от лица всех членов еврозоны. Ведь от этого во многом будет зависеть и инвестиционный климат, такой важный показатель на сегодняшний день. И все бы ничего, но и в Германии не все так хорошо. А ведь Германия это, по сути, локомотив этого монетарного союза. Но и этот локомотив, похоже, начинает на себе ощущать последствия кризиса в еврозоне. К примеру, еще в начале года немецкие экономисты прогнозировали снижение годового показателя ВВП с 1.8 до 1 процента. По сути, Германия только начинает погружение в кризис, медленно, но верно. И она уже через некоторое время вряд ли сможет претендовать на роль локомотива. То же самое, постепенно происходит и во Франции. 

Сейчас все «тяжеловесы» еврозоны находятся на опасном рубеже скатывания к рецессии, и следовательно, им будет уже не до периферии, которая самостоятельно не выплывет из своего «океана проблем». 

В такой ситуации евро валюта может сильно вырасти только чудом. Конечно, однонаправленных движений также ждать не стоит. Но добраться до прошлогодней вершины будет весьма сложно. Уровни 1.45-1.5 по паре евро доллар пока остаются «долиной грез». Не исключено, что диапазон торгов может расшириться в сторону понижения. 

Вообще, 2013 год, по прогнозам многих аналитиков может стать годом всеобщей рецессии. И это вполне реально, ведь экономические проблемы сегодня перешагивают в Азию и касаются напрямую и Китая и Японию. Такая ситуация может вполне оказывать давление на валютные рынки. 

А что же звездно-полосатые?

В США также все не очень гладко. Выборы президента состоялись и не успел Барак Обама вновь занять место в своем же кресле, как появилась первая и серьезная проблема, вернее, ее перспектива. Речь, конечно же, идет о так называемом Фискальном обрыве. Что под собой подразумевает этот процесс? Ни много ни мало – отказ от льгот в налоговой сфере, которые были запланированы правительством США на конец текущего года. В свою очередь, это может привести к возобновлению рецессии и новому глобальному экономическому катаклизму. 

Спекулянты уже по нескольку раз отыграли новости связанные с Фискальным обрывом на рынках. Сначала Обама вселил надежду в сердца «быков», собрав всех оппонентов и призвав их к разумному консенсусу. Затем, эта надежда вновь стала таять ввиду явного раздора в рядах американских политиков. В общем-то, именно эта новость и будет одной из основных рыночных тем до Нового года, по крайней мере. На ней будет еще не одна спекуляция. 

С другой стороны, американская экономика, пусть и со скрипом, но начинает показывать первые признаки восстановления. К примеру, ВВП постепенно стал прибавлять, пусть и не на столько, насколько это ожидалось, но 2.7% против 2.8% в прошлом квартале учитывая 2% во втором квартале – это уже что-то. Так что если удастся избежать радикальных мер, эта экономика может одной из единственных встать на путь «выздоровления» и, возможно, именно этот факт позволит в 2013 году рассчитывать «луч света в темном царстве».

Евро/доллар 

Евро в настоящее время поддерживает снижение доходности по испанским и итальянским долговым обязательствам. Накануне ставки по 10-летним облигациям этих стран подобрались к годовым минимумам, что, естественно, снижает градус опасений относительно дальнейшей судьбы евро среди инвесторов. С другой стороны, нынешнее снижение доходности началось после обещания главы ЕЦБ Марио Драги возобновить программу покупок еврооблигаций, но пока этого до сих пор не последовало. Следовательно, в любой момент всё может перевернуться с ног на голову.

Последняя сделка по Греции, когда министры финансов стран еврозоны всё-таки были вынуждены пойти на ряд серьёзных послаблений, в первую очередь снизив процентные ставки по ранее выданным кредитным траншам, стала явным сигналом того, что все убытки, связанные с помощью Афинам, будут ложиться на налогоплательщиков стран-кредиторов. Ставки за выданную финансовую помощь и так были минимальными, но сейчас для ряда стран не будут покрывать даже издержки по привлечению средств на долговых рынках.

Сроки погашения были и вовсе продлены ещё на 15 лет, таким образом, убытки кредиторов будут только лишь нарастать с каждым годом. Есть серьёзные опасения, что сокращение греческой экономики будет продолжаться и дальше.

Неделя прошла в довольно нервном ритме. Первые два дня европейская валюта снижалась на фоне роста негативных ожиданий. Однако уже к середине недели евро выровнял позиции и неделя завершилась в плюсе для европейской валюты. 

Канцлер Германии Ангела Меркель открыла возможность того, что Германия может в конечном итоге принять списание греческих долгов, что крайне важно для Греции, чтобы получить больше финансирования.

В Греции готовятся к открытию ставки сегодня на выкуп облигаций, выпущенных ранее в этом году, рассказала Меркель газете Bild вчера, что евро руководители могли бы рассмотреть списание долгов как только страна будет иметь профицит бюджета. Германия до сих пор исключала такой сценарий как нарушение европейских договоров Союза.

Сдвиг по списанию задолженности Греции, которая вызвала в Европе долговой кризис более трех лет назад, свидетельствует о растущим мнении, что греческий выход мог привести к гибели единой валюты. Немецкие законодатели одобрили последнюю версию пакета, чтобы облегчить бремя Греции после того, как министр финансов Вольфганг Шойбле сказал, что дефолт может предвещать крах евро.

Сигнал Меркель открытости для возможного списания задолженности знаменует "конец отрицанию", - заявил в телефонном интервью Карстен Бржески, экономист ING Groep в Брюсселе.

На прошлой неделе соглашение министров финансов стран Евросоюза предоставить Греции больше времени для выполнения своих долговых целей помогло ослабить опасения по поводу кризиса. Испанские 10-летние облигации на прошлой неделе снизились до 5.3 процента с 5.6 процента. Евро вырос почти на 2 процента в течение двух недель.

Министры финансов ЕС встретятся снова в Брюсселе сегодня, а Греция начинает операции выкупа. Период предложения закончится 7 декабря, хотя может быть продолжен на один или два дня, согласно газете Kathimerini. Евро-министры будут оценивать результаты 10 декабря.

Выкуп, финансируемый из целевых 10 млрд. евро ($ 13 млрд.) - текущего пакета спасения, находится в центре новых мер, направленных на оказание помощи снижения долговой нагрузки Греции до уровня, который политики считают устойчивым: 124 процента от валового внутреннего продукта к 2020 году, по сравнению с прогнозируемыми 144 процентов, если бы политики не действовали.

Комплекс мер выкупа составляет 11 процентных пунктов, или более половины. Если она не справится, кредиторам Греции придется вернуться за стол переговоров и попробовать что-то еще, заявил Шойбле на прошлой неделе.

Новые облигации

устойчивый долг породил напряженность в отношениях между ЕС и Международным валютным фондом. Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард, которая заняла жесткую позицию в отношении цели на 2020 год, заявила, что вклад Фонда на следующий транш помощи будет зависеть от успеха выкупа.

Выкуп будет направлен на около 62 миллиардов евро новых облигаций, выпущенных в рамках своп частных долгов в начале этого года, самая большая реструктуризация долга в истории, согласно проекту доклада тройки. Греческие банки держат около 15 миллиардов евро из тех облигации, пенсионные фонды страны  8 млрд. евро.

мера считается рискованной, поскольку держатели облигаций не желают расставаться с ценными бумагами до погашения, и надо уговаривать греческие банки на участие, сказал Brzeski. Греческий министр финансов Яннис Stournaras назвал выкуп "на добровольной основе".

"Это может работать, только если есть какое-то давление со стороны на греческие банки", сказал Brzeski, оценивая, что может занять 20 миллиардов евро  греческих долгов с рынка.

Суммы, которые будут подняты были оставлены открытыми, давая элемент свободы для евро политиков и освобождая их от того, чтобы заполнить пробелы после конца выкупа. комиссар Европейского Союза по экономическим и валютным вопросам Олли Рен заявил журналистам в Нью-Йорке 30 ноября, что он воздерживается от предоставления "явного показателя мишени" для выкупа.

В то время как Греция получила обязательства на 240 млрд евро помощи, средства были заморожены с июня, так как правительство пытается направить свою программу спасения в нужное русло после того, как была сорвана двумя выборами и углублением рецессии.

Усилия, чтобы вырвать Грецию из коллапса является частью движение в сторону умеренности среди лидеров в северной Европе, которые ранее проводили ряд мер жесткой экономии и часто флиртовали с перспективой исключения страны. Визит Меркель в Афины в октябре открыл период разрядки.

"Идея, что Греции придется покинуть евро против своей воли будет по-прежнему стоить нам гораздо больше денег, чем путь, который мы выбрали - и причинит большой вред нашей экономике", сказала Меркель в интервью Bild вчера. "Нам нужно избежать всей этой неопределенности".

в центре внимания рынков по прежнему будет так и не закрытый вопрос по фискальному обрыву, грозящим вытянуть из американской экономики 600 млрд. долларов и погрузить ее в рецессию. 

Но надежда все таки есть, что законодатели и Белый Дом смогут найти компромиссное решение до конца года. Ожидания того, что проблема фискального обрыва будет решена станет главным драйвером движения, оказывающим поддержку рискованным активам против доллара, в том числе и евро. А если текущий фундамент по США будет и дальше позитивным, то можно ожидать роста евро на неделе, как минимум к уровню сопротивления 1.31. 

Технический анализ Forex: EUR/USD 

ТЕХНИЧЕСКИЕ УРОВНИ: 

поддержки:

1.2899 

1.2933 

1.2959 

сопротивления

1.3019

1.3053 

1.3078

Технически прорыв уровня 1.31 станет сигналом для роста европейской валюты к следующим уровням сопротивления, первым из которых будет уровень 1.33 доллара.

Фунт/доллар

Осборн придерживается плана жесткой экономии 

Британский министр финансов Джордж Осборн заявил в воскресенье, что он будет придерживаться программы по сокращению дефицита, когда он представит полугодовое финансовое заявление в среду.

Министр финансов отказался комментировать более конкретно о том, что он видит в качестве долговой цели, но подчеркнул, что не верит, что Британия должна занимать больше или увеличивать расходы.

В среду, Осборн, как ожидается, будет защищать свою строгую экономическую политику как единственный надежный способ решения крупной политической проблемы правительства - неспособность добиться мощного подъема.

"Необходимо явно больше времени, чтобы иметь дело с долгами Великобритании, это явно занимает больше времени, чтобы оправиться от финансового кризиса, чем кто-либо мог надеяться, но ... повернуть назад сейчас ... было бы полной катастрофой для нашей страны", - сказал он в телевизионном интервью BBC.

Экономисты предполагают, что Осборну придется искать новые значительные сбережения, чтобы добиться цели сокращения задолженности, снизить основной дефицит бюджета Великобритании.

Британские СМИ сообщили в воскресенье, что Осборн планирует сократить количество мест с очень высокими доходами, облагать налогом частную пенсию.

Это может поднять до 1.8 млрд фунтов стерлингов ($ 2.88 млрд), согласно Sunday Times.

Осборн отказался комментировать эти сообщения в интервью.

Тень министра финансов - Эд Мячи выступает за более медленные темпы сокращения дефицита, ссылаясь на высокий уровень безработицы как один из негативных последствий экономии Осборна.

"Экономический план провалился, и если вы находитесь в яме вы должны перестать копать", сказал он BBC в воскресенье.

Неспособность правительства премьер-министра Дэвида Кэмерона направить экономику обратно в сильный рост после финансового кризиса вызвала недовольство партии труда, которая, как показывают опросы, готова вернуть себе власть, если выборы состоялись бы сейчас.

Осборн отказался от комментариев в воскресенье.

Тем не менее, он сказал, что он объявит о дополнительных инвестициях на борьбу с уклонением от налогов компаний.

В октябре Reuters обнаружили, что американскому кофе гиганту Starbucks, хотя он и не нарушал никаких законов, удалось избежать уплаты соответствующего уровня налогов в Великобритании.

Технический анализ Forex: GBP/USD 

S3 - 1.5905

S2 - 1.5946

S1 - 1.5978

R1 - 1.6052

R2 - 1.6093

R3 - 1.6125

Кабель достиг самого высокого уровня с 5-го ноября в пятницу, прежде чем наткнулся на сопротивление 50% Фибо на уровне около 1.6061.

Цена сейчас торгуется в диапазоне от 1.6000 (круглое число и недавние максимумы) до 1.6060 (сопротивление в районе вышеупомянутых 50%). Медвежья свеча поглощения образовалась в пятницу на графике D1, но конец месяца может быть частично ответственным за это.

Любое продолжение роста должно прорваться выше 1.6061 максимума пятницы и преодолеть, в первую очередь, нисходящую линию тренда; далее, цели на 61.8% по Фибоначчи на 1.6122 и 1.6173 область вокруг цен 17.10.12 и 1.11.12 соответственно. Любое движение вверх в течение ближайших недель будет иметь дело с ключевым сопротивлением 1.6300 области максимумов. 

Альтернативный сценарий, снижение ниже 1.6000 поставит уровень поддержки 1.5961 в центр внимания. Другие уровни следующие: 100 SMA (1.5921), 200 SMA (1.5860) и месячный минимум - 1.5826.

Доллар/йена 

Семейные фирмы принимают необычный подход, чтобы оставаться конкурентоспособными

Эндрю Карнеги, магнат 19-го века, сказал, что унаследовал богатство "умерщвляя таланты и энергию" - одна из причин, почему он отдал большую часть своего состояния на благотворительность. Бизнес стремится поддерживать тезис Карнеги. Компании, контролируемые наследниками часто отстают от конкурентов, которые имеют профессиональных менеджеров. За исключением, по-видимому, в Японии.

журнал Финансовая экономика находит, что семейный контроль по-прежнему распространен в японском бизнесе, но, что семья фирмы "puzzlingly конкурентоспособна", превосходя прочих равных профессионально управляемых компаний. "Эти результаты являются очень надежными и ...семейный контроль имеет хорошую производительность, а не наоборот", говорят авторы.

Япония может похвастаться одними из старейших семейными бизнесами в мире, и многими семейными фирмами - Suzuki, Matsui Securities, Suntory. Так как японские фирмы это делают? Ответ, говорится в документе, - усыновление.

В прошлом году более 81000 людей были приняты в семьи Японии, один из самых высоких показателей в мире. Но, что удивительно, более 90% из них были приняты взрослыми. Практику принятия мужчины в возрасте от 20 до 30 лет используют, чтобы спасти биологически злополучную семью и обеспечивать бизнес-наследника, говорит Викас Mehrotra из Университета Альберты, ведущий автор статьи. "Мы не сталкивались с этим обычаем в любой другой части мира". 

И хотя дочери могут управлять компанией, в Японии внешнее лицо все равно должен быть мужчиной, говорит Chieko Date. Она является одной из нескольких консультантов, которые помогают вступить в брак амбициозным молодым мужчинам и дочерям бизнеса семьи.

Если встречи идут хорошо, люди согласятся отказаться от своих собственных фамилий и принимаются семьей невесты, то становится одновременно и главой клана и его бизнеса. Г-жа Date утверждает, что способствовала посредничеству 600 таких браков, известная в Японии как mukoyoshi (буквально "сын-в-законе принят"). Большинство ее клиентов семьи, которые владеют малым и средним бизнесом. Она говорит, что союз не может быть просто бизнес-операцией. Если пары не любят друг друга, то и брак, и бизнес рухнет.

Если они чувствуют, что природа их обделила, некоторые семьи даже в обход биологического сына принимают другого и это довольно распространенная практика, говорит г-н Mehrotra. В теории, это дает семейному бизнесу доступ к тем же талантам как профессионально управляемой фирме, пишет он, и даже может вызвать этические производительную работу среди биологических детей.

Марико Фудзивара, социолог, говорит что, японские родители сейчас готовы принять к больше концу семейной линии. Но она добавляет, что японские браки всегда будут иметь культурные и правовые последствия, потому что будущее многих предприятий зависит от того, кто принимает их.

------------------------

Технический анализ Forex: USD/JPY

S3: 81.37 

S2: 81.70 

S1: 82.08

R1: 82.78 

R2: 83.11 

R3: 83.48

никаких изменений в тенденции.