Событийный трейдинг | 27 октября 2010

Взгляд на рынок

Событийный трейдинг

Бен Уорвик опирается на новости

Хотя многие трейдеры опираются либо на технику, либо на базовые показатели в развитии своей стратегии, трейдер Бен Уорвик (Ben Warwick) основное внимание уделяет реакции рынка на новости. Уорвик разработал свой собственный метод трейдинга, который он называет «событийным трейдингом».

Уорвик впервые познакомился с финансовыми рынками во время учебы университета Северной Каролины, где он получил степень M.B.A. В процессе учебы он узнал об исследованиях «неожиданно объявленной доходности» (earnings surprise studies) на фондовом рынке, проводившихся в 70-х годах. Сутью этих исследований было то, что когда, по словам Уорвика, «обнародованные показатели доходности акций оказывались гораздо больше предполагаемых, то тренд для акций продолжался в течение 60 дней». Он говорит: «До сих пор некоторые менеджеры фондов ведут трейдинг в зависимости от неожиданно объявленной доходности. Я решил воспользоваться этой идеей и посмотреть, можно ли применить то же самое к фьючерсным рынкам». За последние восемь лет Уорвик усовершенствовал свой метод «событийного трейдинга» и даже опубликовал книгу под таким названием.

Хотя это смахивает на дискреционный трейдинг, Уорвик выработал из своего метода целую систему: «Я стараюсь в максимальной степени все систематизировать и устранить эмоции». Событийный трейдинг, по его словам, «нелинеен, это не система слежения за трендом. Он только фиксирует скорость, с которой рынок реагирует на информацию. Я смотрю, как рынок отвечает на новости». Примером событийного трейдинга может быть публикация ежемесячных данных о численности занятого населения и их воздействие на рынок облигаций. «Если на рынке начнется ралли после этой статистики, а к концу дня рынок закроется в верхних 20 % этого диапазона, то я буду рассматривать это как сигнал к покупке», — говорит Уорвик.

В то же время, важную роль играет расчетная цена: «Входить на рынок сразу после обнародования цифр – это игра 50 на 50». Например, «вы можете получить медвежью реакцию на статистику, которая, по вашему мнению, может стать бычьей, и все-таки получать сигнал к продаже. Я обращаю внимание на то, как рынок реагирует на подобную информацию». «Бычий» в своей основе отчет о занятости населения, который подбрасывает цены внутри одного дня, после чего происходит расчет в нижних 20 % диапазона, Уорвик рассматривает как сигнал к продаже.

Если говорить о временных рамках, то Уорвик не занимается внутридневным трейдингом. В среднем сделки Уорвика длятся от одного до пяти дней.

Проведя исследования, Уорвик определил наиболее эффективные и влиятельные типы сообщений для конкретных рынков, используемые в событийном трейдинге. На нынешнем «позднем» этапе подъема экономики Уорвик указывает на данные о заказах товаров длительного пользования и отчет о занятости как на два наиболее действенных фактора для событийного трейдинга на рынке облигаций. Уорвик склоняется к сельскохозяйственному комплексу: рынкам зерновых и скота. «У меня было несколько случаев крупного успеха по сельскохозяйственным товарам», — говорит он. Основываясь на свое знание рынков скота и их реакцию на ежемесячный отчет о поголовье скота, Уорвик говорит: «Если на рынке скота существует сильная тенденция вверх, и если опубликован «медвежий» отчет о поголовье скота, то гораздо лучше покупать на компенсационном падении. Для того, чтобы повернуть бычий тренд в обратную сторону, требуется три, четыре или пять таких отчетов. Рынку скота требуется время, чтобы воспринять информацию».

Отвечая на вопрос, что необходимо для успеха трейдеру, Уорвик сказал: «Следует выполнять домашнее задание, следует вести статистику и быть уверенным в том, что определил неэффективность рынка».

«Для того, чтобы постоянно зарабатывать деньги, необходимо быть впереди, а также найти способ определения неэффективности рынка, на которой можно получить прибыль, — вот главные факторы», — сказал он в завершение.


Прогноз-сценарий

Возобновившееся в понедельник широкомасштабное падение доллара США, в целом, так и не получило продолжение. Значительную поддержку американской валюте оказали неожиданно позитивные данные по продажам на вторичном рынке жилья в США. Очень большое количество ожидаемых на следующей неделе важных макроэкономических событий снижает желание инвесторов предпринимать сейчас какие-либо активные действия. Основное внимание участников рынка forex будет сосредоточено на заседании FOMC, на котором должны объявить объем новой программы количественного смягчения. Также на следующей неделе пройдут заседания Резервного Банка Австралии (ожидается повышение процентных ставок), Банка Англии (не исключено расширение программы количественно смягчения) и ЕЦБ, а также промежуточные выборы в Конгресс США. Кроме того будет опубликована масса важных макроэкономических показателей, включая данные по занятости США, Канады и Новой Зеландии.

Ситуация с фьючерсами на federal funds rate не особо изменилась за последние дни и, судя по всему, существенно не изменится до заседания ФРС 2—3 ноября, либо до публикации в эту пятницу в США предварительных данных по ВВП за 3кв. Эти данные являются последними важными показателями перед оглашением центральными банками (Австралии, США и Великобритании) своих решений по денежно-кредитной политике.

Инвесторы уже начинают привыкать к ситуации, что в условиях ликвидной ловушки, то есть когда процентные ставки на нуле, скорость денежного оборота замедляется, пишет Dow Jones Newswires.

Однако, по наблюдениям Джона Хассмана, главы одноименного фонда, цены на сырье теряют обороты вместе со снижением официальных процентных ставок. Другими словами, инвесторы начинают скупать сырье, когда ставки достаточно низки, и таким образом, цены сжимаются. Чем ниже реальные ставки во время периодов низких номинальных официальных ставок, тем больше внимание инвесторов привлекает сырье и другие реальные активы, утверждает Хассман.

Это вызывает опасения в свете того, что ФРС вот-вот объявит о продолжении политики количественного смягчения. В условиях дальнейшего ослабления монетарной политики стоимость активов продолжит подъем при отсутствии пропорционального роста основных экономических показателей.

Это происходит оттого, что, попав в ловушку ликвидности, когда ставки равны нулю, экономики стран начинают страдать от избытка производственных мощностей. Дальнейшее накачивание системы ликвидностью приводит либо к росту наличного капитала, либо к падению цен на сырье, но не стимулирует инвестиционную активность.

ФРС намерена запустить экономический рост, поднимая стоимость активов. Нечто похожее мы уже наблюдали десять лет назад, когда разорвался пузырь на технологическом рынке. Тогда эта схема сработала, так как банки более охотно давали кредиты, и низкие ставки были выгоды тем, кто был готов инвестировать и потреблять. Сейчас банки и домохозяйства настолько пострадали от кризиса и от долгового бремени в частном и государственном секторе, которое продолжает расти, что выходом из сложившейся ситуации является снижение долговой зависимости.

Без увеличения долга рост цен на активы становится нестабилен. К примеру, как только игроки привыкают к цикличности, индекс S&P 500 становится переоцененным примерно на треть, при том, что сейчас он торгуется при соотношении цены на акцию к прибыли компании равном 22. Еще существует мнение, основанное на исторических показателях, что золото торгуется на 40 % выше. Другие сырьевые активы также переоценены.

Высокие цены на активы способны усилить эффект богатства, стимулируя спрос со стороны домохозяйств. Но высокие цены на сырье работают подобно налогу, в частности, в экономиках, где нет возможности для роста заработной платы ввиду высокой безработицы. Таким образом, действия ФРС по ослаблению монетарной политики скорее навредят бюджету домохозяйств, нежели помогут.

Безусловно, в течение такого длительного периода времени цены на активы могут только плавать на столь высоких уровнях. Либо должны вырасти доходы населения, на которых держатся эти цены, либо сами цены должны упасть. Если инвесторы начнут думать, что политика ФРС по поддержанию цен неэффективна, – что в условиях неадекватно оцененных рынков может означать, что финансовому ведомству не удалось удивить всех апсайдом – цены на сырье моментально отреагируют.

Очевидно, что по мере приближения ноябрьского заседания ФРС США по вопросу изменения ставок, нервозность на рынках будет нарастать, что, в свою очередь, обусловит высокую волатильность и повышенные торговые риски.

Те, кто опасается дефляции может быть по крайней мере частично успокоин ростом цен на сырьевые товары. За последние шесть месяцев цены на кофе, кукурузу и хлопок поднялись более чем на 45 %, в то время как на золото и серебро на 20 %. Индекс промышленных товаров вырос на 15 % в 2010 году по сравнению с концом 2008 года. Тем не менее, на нынешнем уровне, он остается на 10 % ниже пика, достигнутого в середине 2008 года.

Ожидается, что ФРС расширит программу по стимулированию экономики, что приведет к затоплению рынка долларами, сказал Джон Маккарти, менеджер валютных торгов на ING Capital Markets в Нью-Йорке. Инвесторы бегут от низкодоходного доллара. Их привлекают валюты где экономика демонстрирует рост, в основном базирующихся в странах Азии, сказал МакКарти. "Люди знают, что азиатскиий рынок продолжит опережать Запад", сказал он.

Для крупнейших американских банков в третьем квартале наиболее прибыльными стали инвестбанковские операции, в то время как розница повлекла за собой сплошные убытки. Таким образом, Bank of America, который занимает лидирующие позиции на рынке розницы, потерял свыше $10 млрд. Случилось это из-за того, что имели место ограничения на комиссионные по картам – убытки составили $7.299 млрд. А вот подразделение инвестиций принесло Goldman Sachs чистую прибыль в размере $1.899 млрд.

В понедельник была опубликована отчетность Citigroup за квартал, где эксперты четко прослеживали прибыль в $2.2 млрд. Этот показатель значительно превысил все ожидания аналитиков, что позволило им надеяться на то, что иные квартальные отчеты банков также смогут порадовать рынок.

Акции Bank of America (BofA) в течение последнего года не выходили из ценового коридора 14.1 – 18.8$. С началом III квартала котировки опустились ниже уровня поддержки 14.1$, закрепились под ней, определив дальнейшее направление тренда как медвежье. Выход квартального отчета ускорил падение акций банка - участники рынка активно сбрасывают стремительно падающие в цене активы.

За чей счет Президенту Бараку Обаме выводить из кризиса США на современном этапе? Тем более, что политика Обамы направлена на заботу о сохранении и увеличении уровня жизни большинства населения США, но денег для этого в экономике США нет. А проблемы нарастают по принципу снежного кома. Кризис обострил до предела все проблемы Соединенных Штатов Америки:

* астрономический внешний долг США - 13.7 триллиона долларов (и он продолжает расти)
* проигрывание в торговой войне Китаю
* валютная война
* проблемы военного столкновения США с Ираном
* борьба с терроризмом
* рост безработицы

Кризис заставил расстаться с «внешними» деньгами – необеспеченными займами. Потому единственное, что спасет Америку от политики «затягивания поясов» и социального взрыва - это участие богатейших американцев в финансировании задач общества. Другими словами, американским миллиардерам предлагается «поделиться». Со стороны государства четко идет посыл – либо «перераспределяем материальные блага» добровольно, либо насильственным, правда цивилизованным путем.

Кое-кто уже эти сигналы услышал и даже работает в этом направлении. Так например, Уоррен Баффетт и Билл Гейтс еще в июне 2010 года предложили миллиардерам поучаствовать в проекте The Giving Pledge и передать как минимум 50 % состояния на благотворительные цели. Другими словами, если смотреть в корень, предложили ответить на давление со стороны государства традиционно – увести свои капиталы в благотворительные фонды, а не отдавать их налоговым органам США. Ведь благотворительность – это такое расходование средств, за которое никто не несет ответственности перед обществом. Потому и тратятся средства благотворительные так, как укажет даритель и никакой отчетности перед государством.

Да, конечно, средства массовой информации превозносят Баффетта и Гейтса за «самоотречение», за «новый подход к формированию политики благотворительности», но, как уже не раз пришлось убедиться, лучшая благотворительность – научить человека обходится вообще без благотворительности, без «халявы». Потому, по мнению американского Президента Барака Обамы, этим добрым миллиардерам, которые так трепетно хотят помочь американскому обществу, надо не «благотворить», а инвестировать свои состояния в экономику, давая тем самым «удочку, а не рыбу».

Ведь простая раздача денег делает людей иждивенцами, отбивает у них желание рассчитывать только на свои силы, быть независимыми и свободными, уважать себя.

«Увод капитала в благотворительность» - это, по своей сути, тривиальное изъятие капитала из производства, что закономерно приведет к росту безработицы, снижению уровня жизни, а значит - лишь увеличит, а не уменьшит количество недовольных. Инвестированные же в производство деньги, наоборот, дадут возможность развивать бизнес и создавать дополнительные рабочие места. Таким образом, инвестиции будут служить благу общества, будут поддерживать тех, кто готов работать, а не тех, кто привык к подачкам. Тем более, что инвестиционные вложения будут публичны – инвестиции позволяют требовать отчетность об их расходовании как инвестору, так и государству.

2 ноября 2010 года состоятся выборы на всех уровнях – как в федеральный Сенат (будут переизбраны 37 сенаторов из 100 в Сенате США и все 435 депутатов в Палате представителей), так и в местные законодательные органы (выборы нового губернатора состоятся в 37 штатах США). Желающие и могущие «купить себе Закон» миллиардеры тоже в них участвуют. По данным Forbеs, как минимум половина из списка первой полутысячи богатейших американцев финансирует выборы, к которым примкнул и американский миллиардер Дональд Трамп. И большинство из них ставят на противников Обамы – республиканцев.

Благодаря рекордной финансовой поддержке республиканцы готовятся вновь захватить большинство как в обеих палатах федерального парламента, так и на местном уровне. На текущий же момент, ситуация не в их пользу - демократы держат большинство в 26 штатах, а республиканцы лишь в 23.

Предстоящие выборы уже называют «референдумом доверия к Обаме», ибо ставки слишком высоки. Поэтому Президент Обама вынужден «выводить на площадь народ» и проводить выборы «по подписке». «Очень большие интересы стоят на пути наших перемен, их представители хотят, чтобы их консервативные сторонники взяли под контроль сенат. И они делают это при помощи миллиардеров и заинтересованных корпораций», - написал Барак Обама в своем обращении к народу, - «Ставки на этих выборах очень велики. Пожалуйста, пожертвуй 3 доллара... Доллар к доллару, поддержи чем можешь». На стороне Президента выступает известный финансовый гуру Джорж Сорос, который открыто выступил в поддержку экономического курса Обамы в Колумбийском университете, и выразил желание в ближайшем будущем увидеть еще более радикальные методы действующего Президента в отношении банковской системы, вплоть до ее национализации.

Для Демократической партии потеря контроля над Сенатом или Палатой представителей станет большой проблемой и сильнейшим образом повлияет на способность Президента США проводить через Конгресс законопроекты оставшиеся два года. Получение же Республиканской партией большинства в Конгрессе просто поставит крест на возможности команды Обамы выполнить свою законотворческую программу.

Пока ясно одно - американскому президенту и его команде придется трудно в любом случае, так как на выборах 2 ноября 2010 года демократы и республиканцы будут сражаться не на жизнь, а на смерть (политическую и финансовую).

Из сегодняшних новостей следует выделить:

18:00 мск. США: Продажи на первичном рынке жилья за сентябрь (Предыдущее значение - 288 тыс., Прогноз - 300 тыс.)

Вероятно, чтобы на очередном заседании G20 не услышать новую критику в адрес укрепления доллара США, давление на него в краткосрочной перспективе решили ослабить...

Евро/доллар

Европа продолжает удивлять. Промышленные заказы в Европе выросли на 5.3 % м/м в августе, после снижения на 1.8 % в предыдущем месяце, что значительно выше ожиданий. За год заказы выросли на 24 %.

Аксел Вебер, основной претендент на пост президента Европейского центрального банка в этом году, призвал не вмешиваться в рыночные колебания  валют, и сообщил, что ЕЦБ не беспокоит сила евро.

Тем не менее, EUR/USD - наоборот растерял все заваевания понедельника опустившись с 1.4079 к 1.3800. Следующей поддержкой выступает уровень
1.3700. Только возврат к уровню 1.3950 может ослабить давление на пару.

Фунт/доллар

Неожиданно хорошими вчера вышли данные по ВВП Великобритании. Темп роста экономики страны оказался в два раза лучше ожиданий (прирост составил не 0.4 %, а 0.8 %).

Успокаивающие слова из BOE Пола Такера, который заявил вчера, что "у нас пока все хорошо" по поводу восстановления экономики Великобритании, также поддержали фунт. В то же время, он также сказал, проблемы остаются, и восстановление никогда не проходит быстро и гладко. Он выразил надежду, что британские потребители будут в состоянии справиться с неудобствами в связи сокращением государственных расходов. Конечно, потребительский сектор Великобритании продемонстрировал достойный в рост в третьем квартале. Один из них - это объемы строительства, который необыкновенно вырос за квартал. Важно отметить, что Банк Англии обращает внимание на ВВП и на строительство с точки зрения денежной политики. Мервин Кинг может быть готов для увеличения QE, но не ранее следующей недели.

В секторе домашних хозяйств Великобритании настроения продолжают ухудшатся. Опрос, проведенный Markit предполагает, что расходы домохозяйств сильно упали в течение октября. Это снижение расходов сопровождалось ростом задолженности. Более одной четверти домашних хозяйств сообщили, что их финансы ухудшилась в октябре и почти половина ожидает дальнейшего ухудшения в ближайшие месяцы. Вероятно поэтому Стерлингу не удается развить восходящую динамику, а приходится останавливаться на полпути.

Пара не смогла развить наступательное восходящее движение и преодолеть сопротивление 1.5900. Отскочив вниз, пара сейчас торгуется в диапазоне 1.5780 - 1.5900. Только выход из этого диапазона определит дальнейшее направление торгов.

Осцилляторы сигнализируют о нисходящей краткосрочной коррекции.

Доллар/йена

Если посмотреть на коммюнике G-20, то можно сделать вывод, что нас ожидает идеальный мир "рыночные курсы государств должны отражать реальную стоимость своих валют и соответствовать экономическим показателям" и далее - призыв к прекращению конкурентной девальвации, которые угрожают тотальной валютной войной. Проблема, однако, что в том, что на совещании G-20 не решен ключевой вопрос в валютых войнах - слабый доллар. В самом деле, немедленное реагирование рынка на итоги совещания было - продажи доллара. Это означает, что валюты азиатских и латиноамериканских стран, которые вмешивались в прошлом, должны будут укреплять свои валюты на этот раз, что сделает их экспортные товары более дорогими и рост цен будет оказывать давления на их центральные банки, чтобы они вернулись обратно на валютные рынки.

Корпоративная Япония, например, уже смиряется с еще большим укреплением йены, а основные экспортеры теперь предполагают, что доллар в среднем будет стоить около Y80.00 на оставшуюся часть финансового года, а не Y90.00, как и раньше. BNP Paribas подчеркивает, что для в будущих инвестиционных планах японские корпорации начинают закладывать предположительную стоимость доллара на Y70.00. Таким образом, хотя в адрес Банка Японии и раздается критика о вмешательстве на рынке, есть вероятность, что банк все равно будет проводить интервенции, особенно если снижение доллара против йены будет ускоряться. Министр финансов Yoshihiko Нода уже озвучил свою позицию. "Я думаю, что движение йены на рынке не должно быть односторонними," сказал он на пресс-конференции во вторник утром в Токио. "Я буду продолжать внимательно следить за ее движениями".

После этих комментариев, пара продемонстрировала резкий отскок от нового 15-тилетнего минимума 80.40, пробила ряд сопротивлений на 81.00 и 81.50, в настоящее время пытается закрепиться выше и проийти сильную область сопротивлений 81.80 - 82.00. На дневном графике, осцилляторы направлены вверх.

Только возврат ниже 80.90 охладит пыл быков.

Свежие предупреждения от японских чиновников о силе йены помогли подтолкнуть доллар выше. Тем не менее, эти отскоки продолжают носить ограниченый характер, пока не утихнут дебаты о дальнейшей необходимости в количественном смягчении ФРС США в начале следующего месяца.

Иидзука сказал, что "Если доллар упадет на две или три йены, то вмешательство будет выглядеть более вероятным и более серьезным".