Кое что о Федрезерве | 23 ноября 2010

Взгляд на рынок

Кое что о Федрезерве

Роль любого центрального банка состоит в формировании внутренней денежной политики своей страны. В соответствии с денежной политикой центральный банк управляет денежными и кредитными потоками, которыми обеспечивается экономика. Поэтому роль центрального банка для экономики страны чрезвычайно важна.

Центральным Банком Соединенных Штатов Америки выступает Федеральная резервная система (ФРС - Federal Reserve System (Fed)), которая была создана в 1913 г., когда конгресс принял Закон о Федеральной резервной системе. Закон гласил, что задачи Федеральной резервной системы состоят «в обеспечении эластичности валюты, создании средств переучета коммерческих бумаг, установлении эффективного надзора за банковской системой Соединенных Штатов и в достижении других целей».

В 1923 г. был образован Комитет инвестиций открытого рынка (Open Market Investment Committee (OMIC)) для координации операций Федеральной резервной системы. Он был составлен из управляющих федеральных резервных банков Нью-Йорка, Бостона, Филадельфии, Чикаго и Кливленда. В 1930 г. OMIC был заменен Ассоциацией политики открытого рынка (Open Market Policy Conference (OMPC)). Она состояла из управляющих и членов Совета 12 федеральных резервных банков.

Администрацией Рузвельта создала Федеральную корпорацию страхования депозитов (Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)), утверждила статус Ассоциации политики открытого рынка, и наделила Совет полномочиями по изменению резервных требований к банкам-членам.

Банковский закон (Banking Act) 1935 г. придал структуре Федеральной резервной системы ее сегодняшний вид. Совет был переименован в Совет управляющих (Board of Governors) Федеральной резервной системы. Совет управляющих состоит из семи управляющих, один из которых является председателем Совета. Управляющие резервных банков стали именоваться президентами, а ОМРС приобрела свое сегодняшнее название Федерального комитета открытого рынка (Federal Open Market Committee (FOMC)).

Автономность региональных резервных банков была урезана в том, что касается проведения правительственных долговых операций без разрешения FOMC. Закон также гласил, что Совет должен использовать свои полномочия для создания подходящих условий для стабильного развития деловой активности.

Федеральный резервный банк независим от конгресса и президента. Однако все федеральные резервные управляющие отбираются президентом и должны утверждаться конгрессом.

Как и у прочих центральных банков, у Федеральной резервной системы имеется три рычага воздействия на валютные рынки:

1. учетная ставка,

2. инструменты денежного рынка,

3. валютные операции

Учетная ставка (discount rate) является процентной ставкой, по которой специально выделенные депозитные учреждения имеют право заимствовать средства непосредственно у федеральных резервных банков. Эта ставка контролируется Федеральной резервной системой, а не определяется действием рыночных сил. Она служит ориентиром для других процентных ставок.

Прайм-рейт (prime rate) является процентной ставкой, используемой коммерческими банками в качестве основы для ставок по розничным ссудам. Прайм-рейт основывается на учетной ставке, и она всегда превышает учетную ставку. Они не всегда коррелируют друг с другом. Например, если учетная ставка повышается, то наверняка повысится и прайм-рейт. Но если же учетная ставка будет снижена, то прайм-рейт может за ней и не последовать. Тогда банки получат дополнительный спрэд, обеспечивающий им прибыль.

Инструменты денежного рынка (money market instruments) обычно оказывают незначительное воздействие на Форекс. Среди этих инструментов наибольшее значение имеют федеральные фонды, соглашения о покупке с обратной продажей и евродоллары.

Федеральные фонды (federal funds, или Fed funds) - всегда имеющиеся в наличии резервные остатки в федеральных резервных банках. Федеральные фонды широко используются коммерческими банками и крупными корпорациями для предоставления кредитов друг другу, главным образом на ночь. Хотя ФРС и устанавливает их уровень, цены колеблются, поскольку устанавливаются на рынке. Уровни федеральных фондов можно получить в оперативных финансовых службах. Как правило, трейдеры узнают о них по системе Reuters или Telerate.

Валютных трейдеров обычно не беспокоят ставки по федеральным фондам. Однако изменение их уровня воспринимается рынком как сигнал к возможным изменениям учетной ставки. Поэтому иногда ставки по федеральным фондам могут служить для валютного рынка торговым сигналом.

Соглашения о покупке с обратной продажей (репо -repurchase agreements (repos)) - почти каждодневные сделки, совершаемые Федеральной резервной системой. Соглашение о покупке с обратной продажей между Федеральной резервной системой и правительственным дилером по ценным бумагам состоит в том, что ФРС покупает ценную бумагу с немедленной поставкой, договариваясь при этом, что она продаст ту же самую ценную бумагу обратно по оговоренной цене в назначенный день в будущем (обычно не позднее чем через 15 дней) и под определенную ставку процента. Эта договоренность приводит к временному увеличению резервов в банковской системе. Воздействие на валютный рынок проявляется в том, что доллар, обычно слабеет. Соглашение о покупке с обратной продажей может быть либо клиентским репо, либо системным репо.

Соглашения о продаже с обратной покупкой (обратное репо - matched sale-purchase agreements) являются прямо противоположными соглашениям о покупке с обратной продажей. Когда ФРС исполняет сделку, она продает ценную бумагу с немедленной поставкой дилеру или иностранному центральному банку, договариваясь при этом, что она выкупит ту же самую ценную бумагу по оговоренной цене в назначенный день в будущем (обычно не позднее чем через 7 дней). Эта договоренность приводит к временному истощению резервов. Воздействие на валютный рынок проявляется в том, что доллар, обычно укрепляется. Операции этого типа обычно происходят в начале торгового дня в Америке.

Эти операции на открытом рынке осуществляет, как предписывается FOMC, нью-йоркский федеральный резервный банк.

Евродоллары являются номинированными в долларах депозитами в коммерческих банках, расположенных вне пределов Соединенных Штатов. Все валютные депозиты вне страны происхождения валюты называются евровалютами. Эти депозиты вовсе не должны размещаться в Европе. Поэтому депозиты в йенах вне Японии являются евройенами, в британских фунтах вне Англии - евростерлингами и т. д. Евродоллары образуют наибольшую долю рынка евровалют.

Евродолларовые депозиты могут быть созданы любым вкладчиком долларов США за пределами Соединенных Штатов вне зависимости от того, является он американцем или нет. Например, они могли бы быть иностранными держателями депозитов в долларах США в американских банках, переводящих эти депозиты в иностранные банки, или американскими гражданами, получающими чеки, выписанные по счетам в банках США, и вкладывающими их в иностранные банки.

Формула для форвар*дного спрэда:



Если результат положителен, то форвардный спрэд означает премию, которая добавляется к спотовой ставке. Обратно, если результат отрицателен, то форвардный спрэд означает дисконт, который вычитается из спотовой ставки.

Основные центральные банки в большей степени вовлечены в валютные операции, чем в интервенции на открытом рынке. Их операциями являются, в частности, платежи другим центральным банкам и международным посредническим организациям. Кроме того, Федеральная резервная система заключила ряд соглашений по валютным свопам с другими центральными банками. Платежи Всемирному банку и Организации Объединенных Наций также осуществляются через центральные банки.

Если при проведении интервенций Федеральная резервная система покупает доллары, то она истощает резервы. Если продает, то - увеличивает. Функции при осуществлении интервенций поделены между Федеральной резервной системой и Казначейством. Если Казначейство расплачивается за свою часть валюты из Валютного стабилизационного фонда (Exchange Stabilization Fund), то интервенция не оказывает никакого влияния на резервы. Если же интервенция финансируется путем продажи специальных прав заимствования (SDR) из Международного валютного фонда (МВФ), то резервы увеличиваются. Изменение резервов происходит из-за того, что продажа SDR, являющихся финансовыми активами, создает деньги. Резервы также увеличиваются, если Казначейство производит обмен иностранных валют на доллары США с Федеральной резервной системой и по взаимному согласию выкупает их по тому же курсу. Этот способ, называемый складированием (warehousing), увеличивает резервы, так как Казначейство инвестирует средства.

Существует два типа валютных интервенций: голые интервенции и стерилизованные интервенции.

Полые (naked), или нестерилизованные (unsterilized), интервенции связаны исключительно с валютными операциями. Все, что происходит на валютном рынке, само по себе является интервенцией. При этом Федеральная резервная система либо покупает, либо продает доллары США против иностранной валюты. Кроме воздействия на валютный рынок это влияет также и на денежную массу. Если на денежную массу оказывается воздействие, то должны быть произведены и последующие коррекции процентных ставок и цен и притом во всех сферах экономики. Поэтому голые валютные интервенции оказывают на экономику долгосрочное воздействие.

Стерилизованные (sterilized) интервенции - это интервенции, сопровождаемые нейтрализующим воздействием на денежную массу. Поскольку не многие центральные банки желали бы воздействия своих интервенций на валютном рынке на все сферы экономики, то стерилизованным интервенциям отдается предпочтение. Это справедливо и для Федеральной резервной системы.

Стерилизованные интервенции предполагают применение дополнительных по отношению к исходной валютной операции мер. Эти меры состоят в продаже правительственных ценных бумаг, которая уравновешивает увеличение резервов, вызванное проведением интервенции. Это проще представить себе, если считать, что центральный банк финансирует продажу валюты путем продажи некоторого количества правительственных ценных бумаг.

Помимо продажи правительственных инструментов для уравновешения роста резервов центральный банк может использовать еще два способа: напечатать деньги и выписать чек самому себе.

Поскольку стерилизованные интервенции порождают воздействие на спрос и предложение конкретной валюты, их влияние носит краткосрочный или, в крайнем случае, среднесрочный характер.

Причины, по которым Центральные банки проводят интервенции:

• для обеспечения ликвидности рынка,

• для защиты некоторого курсового уровня,

• для замедления движения,

• для изменения тренда.

Когда кризис затрагивает пару валют, функционирование форексного рынка может оказаться дезорганизованным так, что одна из цен - покупателя или продавца - исчезает. Центральный банк при таких обстоятельствах может вмешаться для обеспечения недостающей цены. Нет никакой гарантии, что банк будет действовать именно так, но такой способ поведения банка вполне возможен в определенных случаях. Поэтому воздействие, скорее всего, будет краткосрочным, так как целью центрального банка является предоставление инвесторам, оказавшимся в затруднительном положении, спасательного круга, а не изменение направления движения рынка.

Центральные банки уже давно потеряли свою способность, которой они обладали в 1980-х годах, приказывать рынку, в каком торговом диапазоне он должен находиться. Защита курсового диапазона или уровня вновь возобновилась после того, как диапазоны колебания валют ЕВС против немецкой марки исчезли с введением евро в конце 1998 г. Центральные банки все еще пытаются поддерживать определенные уровни, правда, лишь для спотовых курсов. Банк Японии являет собой типичный пример - основные японские экспортеры достаточно влиятельны, чтобы суметь убедить свой банк действовать для защиты их интересов.

Центральные банки прибегают к использованию валютных операций для замедления движения, если они не имеют в виду ни изменения направления движения курса, ни поддержания его уровня, а их беспокоит лишь изменение скорости движения. Когда курс валюты падает слишком быстро, банк может купить некоторое количество валюты, чем замедлит его падение.

Немногие центральные банки готовы к тому, чтобы своими интервенциями добиваться такой возвышенной цели. Форекс слишком велик и весьма сложен, чтобы сдаваться без боя...

Прогноз-сценарий

Китай продолжает ужесточать финансовые условия. Китай объявил, что он повысил обязательный резерв основных коммерческих банков на 50 б.п.. Это второе такое повышение в этом месяце и пятое в этом году. Это предпринято пс целью сокращения быстрого роста кредитования и для целей управления ликвидностью. Китайский центральный банк становится все более обеспокоен ростом инфляции в течение последних нескольких недель, и не без оснований. Особенно тревожит рост цен на продукты питания и цветные металлы, где ускорились темпы инфляции по сравнению со второй половиной 2007 года и первой половиной 2008 года. Также были предприняты шаги по ограничению на цен на некоторые ключевые элементы, такие как природный газ. Отдельно, Гонконг также обеспокоен перегрева экономики - HKMA снизил соотношение кредит/стоимость по ипотечным кредитам и поднял пошлины на краткосрочные сделки с собственностью.

Большая часть китайской статистики – это фальсификация, но, тем не менее, инфляция для Китая это очень серьезная угроза.

Все страны – от Тайваня до Бразилии предпринимают меры, препятствующие притоку спекулятивного капитала от стимулирующих мер ФРС США (QE2). По расчетам BofA каждые 50 пунктов повышения резервных требований People Bank of China нейтрализуют примерно 54 млрд. долларов потенциального притока капитала.

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке ответил на раздающуюся в США и за рубежом критику в адрес мягкой денежно-кредитной политики центрального банка, которая якобы направлена на снижение стоимости доллара США. По мнению главы ФРС, Китай и другие развивающиеся страны сами создают проблемы для себя и остального мира, не позволяя своим валютам укрепляться по мере роста своих экономик. Удерживая свои валюты на искусственно низких уровнях, Китай и некоторые другие страны с развивающимся рынком допускают перегрев своих экономик и создают "двухскоростное восстановление", которое не может быть устойчивым. Их "стратегия девальвации валют" обладает "важными недостатками" с точки зрения их самих и мировой экономики, отметил глава ФРС. Бернанке навлек на себя критику решением осуществить покупки казначейских облигаций США на сумму 600 млрд долларов в попытке понизить долгосрочные процентные ставки. Оппоненты в США заявляют, что это может спровоцировать инфляцию, а зарубежные критики говорят, что поток долларов, которые по сути печатает ФРС для финансирования покупок, побуждает инвесторов вкладывать деньги в зарубежные экономики и может повлечь за собой возникновение "мыльных пузырей" активов. Некоторые обвиняют ФРС в том, что она пытается ослабить доллар в целях стимулирования американского экспорта.

Бернанке отверг этот довод, отметив, что политика ФРС нацелена на укрепление американской экономики, которая в свою очередь должно благоприятным образом отразиться на долларе. Глава ФРС подчеркнул, что статус доллара как актива-убежища во времена потрясений на финансовом рынке, таких как разразившийся ранее в этом году европейский долговой кризис, обусловлена базовой силой и стабильностью, которую годами демонстрирует американская экономика. Тот факт, что, когда инвесторы на мировых рынках пребывают в нервозном состоянии, они предпочитают доллар любой другой валюте, – позитивное явление, которое США хотелось бы сохранить, отметил Бернанке. "Полностью отдавая себе отчет в том, какую роль играет доллар в международной валютной и финансовой системе, ФРС считает, что наилучшим способом сохранения сильных фундаментальных экономических показателей, которые подкрепляют стоимость доллара, а также поддерживают мировую экономику, является использование мер, приводящих к возобновлению активного роста в контексте ценовой стабильности в США", – заявил глава ФРС. Бернанке фактически признал, что доллару необходимо ослабнуть против валют развивающихся рынков, поскольку их экономики растут гораздо быстрее, чем развитые экономики. "Корректировка валютных курсов не завершена, отчасти по причине того, что власти некоторых экономик с развивающимся рынком проводили интервенции на валютных рынках для предотвращения или замедления укрепления своих валют", – отметил он.

Он также не отметил, что вина за инфляционное давление на развивающихся рынках и напряженность вокруг валют лежит на Китае. "Почему власти многих стран с развивающимся рынком препятствуют укреплению своих валют в сторону уровней, более отвечающих фундаментальным экономическим показателям?" – спрашивает Бернанке. В основном потому, что, по их мнению, это подстегнет экспорт и стимулирует рост, но эта стратегия угрожает росту мировой экономики. Центральные банки многих стран проводят интервенции на валютных рынках для управления валютными курсами. Когда доллары поступают в их экономики от экспорта, центральные банки сохраняют их для покупки таких активов, как казначейские облигации США, вместо того чтобы конвертировать в национальные валюты, что заставило бы эти валюты вырасти. Бернанке отметил, что, продавая юани за доллары в таких больших объемах для сохранения низкого курса юаня, Китай аккумулировал огромные активы в 2.6 трлн долларов. Занижая курсы своих валют как Китай, страны могут столкнуться с серьезными издержками в своих экономиках, включая меньшие возможности использования денежно-кредитной политики для стабилизации экономики и риски, связанные с чрезмерным или волатильным притоком капитала. Некоторые экономисты опасаются скачка инфляции в Китае из-за перегрева экономики или образования "мыльного пузыря" активов. Бернанке также попытался ответить на критику последнего решения ФРС, раздающуюся внутри страны, сказав, что без действий центрального банка безработица может продолжить расти и что инфляция слишком низкая и может опуститься еще ниже. Бернанке сказал, что намерен удерживать инфляцию в районе 2 %.

Сейчас она составляет примерно 1 %. "При нынешней траектории развития экономики США есть риск того, что миллионы людей годами будут оставаться без работы или будут заняты неполный рабочий день, – предупредил Бернанке. – Как общество мы должны признать такой вариант неприемлемым".

Инвесторы и трейдеры все чаще задаются вопросом, сможет ли ФРС в условиях доносящейся как извне, так и из рядов самого ЦБ критики и публично выражаемого скепсиса в случае необходимости расширить стимулирование экономики США, которая пока, несмотря на все усилия правительства, не демонстрирует желаемых темпов роста.

Игроки на рынке государственных долговых обязательств отмечают, что на фоне сомнений, высказываемых в адрес стартовавшей 3 ноября программы ФРС, доходность US Treasuries пока только выросла.

Доходность 10-летних облигаций правительства США падала в течение нескольких недель после того, как глава ФРС Бен Бернанке в августе намекнул на возможность возобновления программы выкупа активов.

Вместе с тем доходность этих бумаг, в начале октября составлявшая 2.38 % годовых, к концу минувшей недели выросла до 2.91 %.

По мнению экспертов, успех нового раунда количественного смягчения (так называемое quantitative easing, QE2) напрямую зависит от ожиданий рынка: чем сильнее ожидания, что ФРС будет выкупать облигации до полного восстановления экономики, тем больше вероятность, что рынки будут удерживать долгосрочные ставки на низком уровне.

С критикой шагов ФРС уже выступил ряд республиканских политиков, включая лидера республиканцев в Палате представителей Конгресса США Джона Бонера, который, как ожидается, вскоре может стать спикером палаты, и потенциального кандидата в президенты США на выборах 2012 года Сару Пейлин.

Кроме того, против политики ФРС высказываются и внутри самой ФРС: так, один из управляющих ФРС, обычно выступающих в поддержку Б.Бернанке, Кевин Уорш, также голосовавший за принятие QE2, некоторое время спустя запуска программы высказал сомнения в том, что выкуп облигаций поддерживает восстановление экономики США. К.Уорш также заявил, что текущая политика должна быть пересмотрена, если доллар продолжит падение, а цены на сырье вырастут слишком сильно.

Впрочем, некоторые эксперты не склонны видеть мир в черном цвете. По мнению главы одного из подразделений CRT Capital LLC Дэвида Адера, негативная общественная реакция - это лишь один из факторов, поддерживающий повышение доходности гособлигаций.

Многие аналитики полагают, что в ближайшие месяцы доходность US Treasuries вновь снизится на фоне продолжающейся реализации программы выкупа активов, согласно которой ФРС планирует приобретать гособлигации примерно на $75 млрд ежемесячно вплоть до середины 2011 года.

Рейтинговое агентство Standard&Poor»s пересмотрело прогноз рейтинга Новой Зеландии со стабильного на негативный (сохранив долгосрочный рейтинг на уровне АА+ и краткосрочный на уровне A1), в результате чего новозеландский доллар упал ко всем основным валютам. Министр финансов Новой Зеландии Билл Инглиш заметил на это, что решение S&P подчеркивает зависимость страны от внешнего долга. Таким образом, мировой долговой кризис расширяет свое воздействие, все больше стран озабочены сокращением дефицитов. И только США продолжают наращивать дефициты и госдолг высокими темпами. В такой ситуации дальнейшее разрастание долгового кризиса в мире будет способствовать росту доллара как валюты-убежища даже несмотря на то, что ФРС позволяет себе монетизировать долг.

Сегодня выходит очень большой блок новостей, но обратить внимание стоит далеко не на все новости, а лишь на наиболее значимые:

10:00 мск. Германия: Индекс условий для потребителей GfK в ноябре (Предыдущее значение - 4.9, Прогноз - 4.9 - 5.1)
16:30 мск. США: ВВП, вторая оценка за третий квартал (Предыдущее значение - +2.0% к/к, Прогноз - +2.3%- +2.4% к/к)
22:00 мск. США: Протоколы заседания ФРС от 3 ноября

Предполагаю, что именно в отмеченное время можно ожидать сильного внутридневного движения, которое будет утихать по мере приближения следующего события. Работая по технике, не следует забывать, что фундаментальные данные могут сломать любую техническую картину.

Понятно, что в протоколы заседания ФРС не будут содержать что-либо новое. В ближайшие несколько месяцев команда Fed будет придерживаться своего прежнего плана, связанного с воплощением в жизнь QE2, занимая при этом по остальным вопросам позицию наблюдателя. Однако исключать возможности сильного движения также не стоит. Если крупный капитал будет в ходить в рынок, то именно на таких "ничего не значащих" новостях...


Евро/доллар

Министр финансов Ирландии Брайан Ленихан официально заявил репортерам, что страна примет помощь. “Банки были слишком большой проблемой для страны”, — откомментировал решение Ленихан, — “Ключевой задачей правительство все это время было недопущение коллапса банковского сектора”. Глава министров финансов Еврогруппы Жан-Клод Юнкер заявил, что объем предоставленной Ирландии помощи не превысит 100 млрд. евро, окончательная цифра будет известна к концу ноября. Главный экономист по Европе банка Goldman Sachs считает, что правительство нуждается для финансирования своих потребностей в ближайшие три года в 65 млрд. долл., и в 30 млрд. евро для банков. Хотя, всего лишь неделю назад представители Ирландии заявляли о том, что в помощи нет никакой необходимости. Ситуация напоминает греческий сценарий, когда греческое правительство аналогично “отпиралось” от помощи первое время. По первой реакции на предоставление помощи Греции евро тоже рос (23 апреля), за которым последовало падение на 15 фигур. Доходности на долговом рынке европейских периферийных стран не упали, что пока свидетельствует не в пользу единой европейской валюты.

Ирландия получит до 70 млрд. долларов из европейского стабилизационного механизма (EFSM) и европейской системы финансовой стабильности (EFSF).
Программа помощи включает также создание специального фонда для помощи (реструктуризации долга) ирландским банкам - головной боли этой страны. Деньги европейских налогоплательщиков пойдут на поддержание их жизни – таким образом, главное условие Ирландии на переговорах выполнено.
От Ирландии в свою очередь потребуется в 2011 году сэкономить в рамках бюджета 6 млрд. евро, а в 2011-2014 годах 15 млрд евро, чтобы выйти в 2014 году на 3 % дефицита бюджета.
Политические требования не затронут 12.5 % корпоративный налог; следовательно, налоговая гавань для американских корпораций, таких как Google, Microsoft, Hewlett Packard в Ирландии сохранится.

Решение по Ирландии, вроде бы, принято, однако на этом проблемы евро не закончились. Спасение Ирландии свершилось. Неплохо было бы спасти заодно и Португалию, затем Испанию... Этим займутся сразу после Нового года... Рецидив с Ирландией указывает на то, что ни о каком ужесточении денежной политики в Европе сейчас не может быть и речи.

Дебаты в Европе (и в других местах) о целесообразности участия в судьбе держателей облигаций продолжаются. Канцлер Германии Меркель не проявляет никаких признаков того, чтобы пустить этот вопрос на самотек. Она провела ряд успешных встреч с голландским премьер-министром по разработке механизма разрешения этого вопроса. По-прежнему горячо оспариваются разногласия с президентом ЕЦБ Трише о том, что слишком много нагрузки из-за периферийных стран. Премьер-министр Испании Сапатеро выразил свое несогласие с планом. Немецкий FinMin Schaeble хочет "равномерное положение о коллективных действиях" вписать в ЕС договоров, которые будут применяться ко всем новым членам еврозоны с 2013 года.

ЕЦБ, Трише:

- Инфляционные цели ЕЦБ и ФРС очень близки
- Нет необходимости отказываться от всех стимулирующих мер до повышения ставки
- Центробанк должен следить за попытками покушения на его независимость
- Сохраняется крайне неопределенная и сложная обстановка
- Правительства должны сохранить свою платежеспособность.

Несмотря на продолжающийся политический паралич, индекс доверия потребителей в Бельгии продолжает улучшаться довольно быстро за последние месяцы, заметными темпами снижается безработица.

Ряд совокупных факторов заставляет нейтрально смотреть на перспективы единой европейской валюты.

С технической точки зрения, неспособность закрепиться за сопротивлением 1.3750 (максимум октября, МА(20) на D1), может быть «медвежьим» сигналом для евро. Поддержка находится на 1.3490. Именно здесь необходимо оценить ситуацию для принятия решения. В случае сильного движения при прорыве поддержки, рекомендую дождаться коррекции. Уровень, который был поддержкой должен стать сопротивлением и именно вблизи данного уровня следует открывать позицию в направлении пробоя. Если же поддержка устоит, то можно ожидать восстановления к 1.3600 и 1.3700 в перспективе.

Фунт/доллар

По мере того, как разрешение ирландского вопроса уже отыграно рынком, а новые проблемы не покидают еврозону, фунт, будучи валютой европейского континента в отсутствие новостей по своему региону смотрит на союзника - евро.

Если мы посмотрим на 4-х часовой график GBP/USD, то увидим две вершины (макушка 1.6085) и, хотя эта фигура не находится вверху восходящего тренда, как обычно, чтобы трактовать ее как разворотную, напрашивается продолжение движения вниз. Однако, плотное сосредоточение ордеров на покупку около 1.5870 свидетельствует о том, что вверх GBP/USD готов направится в любой момент. Движение на азиатской сессии ограничены границами 1.5890 - 1.5955.
Среднесрочный диапазон - 1.5870 - 1.6085. Пробой этого диапазона вверх или вниз определит дальнейшее направление движения.

Вероятнее всего, пара предпримет попытку пробиться выше 1.5955, однако, ее рост будет ограничен, если она не пробьет уверенно уровень 1.5975 в краткосрочной перспективе. Тогда ее ожидает снижение к 1.5870, особенно, если склонность к риску будет ослабевать.

При пробое 1.5885 пара может "застрять" в диапазоне 1.5850 - 1.5900 или совершить отскок вверх к 1.5950.

За пределами целевых уровней можно ожидать коррекции внутрь среднесрочного диапазона.

Доллар/йена

Японская экономика в целом переживает период затишья. Это, вероятно, усилит давление на премьер-министра Наото Кана, чтобы он принял дальнейшие меры по оживлению роста, несмотря на то, что он стремится к сокращению масштабного долга страны. В своем ежемесячном отчете за ноябрь правительство сообщило, что "экономика недавно вошла в период временного затишья", повторив формулировку октябрьского отчета. Устойчивое укрепление йены повредило экономике страны, ориентированной на экспорт, тогда как дефляция продолжает сдерживать внутренний рост. Импорт в "последнее время замедлялся".

Замедление импорта особенно неблагоприятно, потому что цены на импорт в последнее время падали ввиду укрепления йены. Растущая валюта делает иностранные товары более дешевыми для японских покупателей. Магазины на распродажах, связанных с сильной йеной, предлагают французские сыры, итальянские костюмы и другие зарубежные товары. Но объемы импорта продолжают падать, так как покупатели не решаются на значительные расходы в связи с неопределенностью экономических перспектив. Небольшого улучшения ситуации на рынке труда, наблюдавшегося недавно, вероятно, будет недостаточно, чтобы вызвать увеличение расходов, так как дефляция побуждает потребителей выжидать еще большего падения цен, говорят аналитики. Базовый индекс потребительских цен в сентябре упал на 1.1 % по сравнению с тем же периодом предыдущего года, причем падение наблюдается 19-й месяц подряд. Хотя правительство повысило свою оценку для занятости после того, как безработица в сентябре упала до 5.0 % с 5.1 % месяцем ранее, оно по-прежнему говорит, что ситуация "остается тяжелой".

Промышленное производство "последнее время падает", тогда как личное потребление демонстрирует "некоторую слабость", сообщило правительство, понизив свою оценку для этих важных компонентов экономики. Оценка потребления была снижена впервые почти за два года, что подчеркивает опасения относительно того, что расходы могут резко упасть, так как субсидии на приобретение автомобилей с экономным расходом топлива и другие программы стимулирования покупок уже завершились или завершатся в ближайшее время. Ухудшение экономической ситуации, вероятно, приведет к тому, что правительство будут призывать к увеличению расходов на налогово-бюджетное стимулирование. Дополнительный бюджет, который предусматривает выделение 4.85 трлн йен на финансирование новых мер стимулирования, был принят нижней палатой парламента.

Аналитики говорят, что этих расходов, которые не выдерживают никакого сравнения с предыдущими пакетами экономической поддержки, возможно, будет недостаточно для того, чтобы остановить замедление. Руки у Токио связаны государственным долгом, объем которого приближается к двукратному годовому валовому внутреннему продукту страны. Это самое большое соотношение среди богатых стран. Чтобы предотвратить дальнейший рост этого долга, правительство пообещало ограничить первоначальный бюджет на следующий финансовый год, который начинается в апреле, сумой 71 трлн йен. Это ограничение бюджетных расходов означает, что правительство усилит давление на Банк Японии с тем, чтобы он продолжил смягчение денежно-кредитной политики, несмотря на то, что центральный банк только в прошлом месяце снизил ключевую процентную ставку до диапазона 0.0 % - 0.1 % с 0.1 %. Банк Японии также принял новую программу покупки активов, включая государственные облигации, на сумму 5 трлн йен.

Автопроизводитель Nissan планирует частично перенести производство и предприятия техподдержки в страны долларовой экономики, чтобы защититься от валютной волатильности, сообщает The Financial Times.

Исполнительный директор компании Карлос Госн сообщил Financial Times, что компания планирует исправить дисбаланс между затратами и выручкой, который вызван большими затратами компании в Японии.

«Мы хотим перевести наши затраты из зоны йены в зону доллара», — сказал Госн.

Перевод затрат означает не сворачивание производства, а всего лишь отказ от планов компании по экспансии на японском рынке.

Между тем чистая прибыль японского автогиганта Nissan Motor Co. по итогам I полугодия финансового 2010 года, которое завершилось 30 сентября 2010 года, выросла в 23.2 раза в годовом выражении и составила 208.4 млрд йен (2.34 млрд долларов) против 9 млрд йен годом ранее. Чистая выручка повысилась на 27.7 % и достигла 4 трлн 319.1 млрд йен.


Пара торгуется в диапазоне 83.10 - 83.80. Пробой этого диапазона вверх или вниз определит дальнейшее направление движения.