Прогноз-сценарий на 03.01.2012 | 03 января 2012

 Прогноз-сценарий на 03.01.2012

Баланс. Рецессия. Экономические Циклы.

Европа, Великобритания и США в настоящее время погрязли в рецессии Бухгалтерского баланса (BSR). Текущее "редкое заболевание", которым страдает мировая экономика, придумал Ричард Ку в своей фундаментальной работе "Святой Грааль макроэкономики». Сколько времени потребуется для различных стран, чтобы выйти из этого состояния, будет зависеть от ответных мер политики, принятых в каждой экономической зоне. Один прецедент обеспечивается Великой депрессией, длившегося 30 лет, с 1929 по 1959 годы, прежде чем процентные ставки вернулись к среднему уровню 1920 года. Это целое поколение, и мы никогда не были в водовороте событий, влияющих на такой большой блок мирового ВВП одновременно. Что такое рецессия баланса? "Чтобы понять, Великая Депрессия была Святым Граалем макроэкономики" - Бен Бернанке. Рецессия Баланса возникает, когда цены на активы падают и убытки частного сектора так сильны, чтобы вызвать сдвиг в мышлении и приоритетах владельцев активов, от максимизации прибыли к долгу минимизации. Когда стоимость активов, акции и недвижимость падают, но кредиты на приобретение остаются, заемщики оказываются с отрицательной чистой стоимостью, и борются за выживание. Как и пузыри активов, которые предшествуют им, Рецессия Баланса редкое и длительное событие. Когда оно действительно случается, оно приводит в негодность стандартные экономические меры в области политики, что преподают в университетах и практикуют инвестиционные банкиры и руководители центральных банков по всему миру. В Японии, как сегодня в США, Великобритании и Европе, мы имеем ситуацию, когда многие корпоративные и личные балансы находятся под водой, но "основная деятельность" для большинства компаний и семей, остается достаточно надежной. Прибыли здоровы и денежные потоки/доходы твердые. В этой ситуации любые рациональные актеры возьмут на себя обязательство добросовестного погашение их долгов и добавление низких рисковых активов, чтобы восстановить свой баланс как можно быстрее. Общенациональные цены на активы со стороны активов бухгалтерского баланса падают, но оставляют нетронутыми обязательства. Вся экономика переживает "ошибочные композиции". В этом примере Ку имел в виду ремонт балансов, который заключается в следующем - человек зарабатывает $ 1000, а тратит $ 900, экономия $ 100. $ 900 потратил - это становится чужым доходом и циркулирует в экономике, $ 100 идет в банк, где он затем используется для отдельных лиц или корпораций, которые затем потратят или инвестируют их обратно в экономику. Поэтому расходы и сбережения продолжают циркулировать - $ 1000 "в игре". Если нет готовых заемщиков на 

$ 100, то банки снизят процентную ставку, пока спрос не появится. Но в Японии и Великой депрессии, и в какой-то мере сейчас, нет спроса на $ 100, несмотря на процентные ставки при 300 минимумов годовых. $ 100 просто сидит в банке, не будучи ни заимствоваными, ни потраченными. Только $ 900 тратится на экономику и следующая семья получает только то, что из $ 900 экономится 10% до банка, что равняется $ 90, потому что нет кредитовного спроса, поэтому он остается в качестве резерва. Следующая семья получает только $ 810 в доходах и так далее. Это дефляционная спираль, которая только усугубит падение цен на активы и делает балансы хуже, а не лучше. Добавьте к этой простой модели дополнительные проблемы корпораций и в режиме баланса увидите общую проблему. Экономика теряет спрос, эквивалентный сумме чистых сбережений домохозяйств и чистого корпоративного погашения задолженности с каждым годом. Это именно то, что произошло в Великую депрессию , величина валового национального продукта снизилась почти на 50% за 4 года. По словам Ку, единственное решение, для этой Проблемы - устойчивая бюджетная поддержка политики через прямое заимствование правительства и расходы на реальных проектах могут держать экономику на плаву в то время как частные балансы сектора полностью отремонтируются. Откуда мы знаем, что находимся в рецессии баланса?

- Частный сектор погашает свою задолженность

- Денежно-кредитная политика бессильна

- Количественное смягчение не работает

- Тихий и невидимый

- Синдром долга 

1. Частный сектор погашает свою задолженность

Теперь, как и в Японии, банковский сектор в первую очередь ответственнен за рецессию. Считается, что банковский сектор задыхается от потока денег в экономику. Мы видим это в виде грубого нажима сверху политиков "заставить банки выдавать кредиты предприятиям, чтобы они могли инвестировать" и т. д. Для компании, нуждающейся в средствах ближайшей заменой банковского кредита является выпуск корпоративных облигаций. Любая компания, которая хочет занять, но не может, потому что "банки не кредитуют" должна, по идее, в состоянии выпускать облигации на рынке. Так что фирмы должны идти на рынок для финансирования? Не совсем... Реальные данные тяжело найти, так как большая их часть загрязнена огромными выдачами правительством и, следовательно, не отражают спроса со стороны частного сектора. Но Глобальный выпуск облигаций составил 1.8 трлн долл. в первом квартале 2011 года, снизился на 4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Выдача нефинансовых корпораций в 2010 году превысила финансовые учреждения в первый раз, так как финансовые выдачи начали расти в начале 1990-х. $ 925 млрд. выданных нефинансовым организациям в 2010 году по сравнению с 

$ 1.080 млрд. в предыдущем году. Выпуск от финансовых учреждений сократился более быстро в течение года с $ 1487 млрд до $ 576 млрд. Все сокращается. Это говорит, что корпоративный спрос в лучшем случае прохладный, особенно по отношению к середине 2000-х годов. Еще один интересный момент указал Kу в отношении Японии, что если у зомби-банков были проблемы, то, безусловно, иностранные банки,  готовые оказать помощь, как пылесос забирали доли на рынке. Это может быть проделано на сегодняшнем спаде, где мы видели "здоровые" банки, такие как Standard Chartered и HSBC крадут крупные доли в личных и корпоративных рынках кредитования. Может быть, проблема не в банках, не желающих кредитовать? Неоклассическая теория всегда предполагает, что частный сектор пытается максимизировать прибыль. Теория Ку вместо этого предполагает, что есть определенные обстоятельства, когда их балансы так сильно пострадали от снижения стоимости активов, что компании частного сектора будут отвечать по долгам минимизации. Стандартный ответ большинства экономистов, чтобы этот спад остановить, надо все больше и больше снятие денежных ограничений в виде Quantiative, ослабление и снижение процентных ставок. Этот диагноз полностью упускает какой-либо спрос на средства из частного сектора. Рецессия - явление длительное, которое мы можем сравнить только с Японией с 1989 года и Великой депрессией. К сожалению, размер выборки мал, потому что это "состояние" крайне редко. Японские компании потратили последние 15 лет, погашая свою задолженность в то время, когда процентные ставки находятся на нуле. С точки зрения экономиста МВФ или экономиста инвестиционного банка, это не имеет смысла. Когда кредитные ставки падают, спрос на кредиты не увеличивается. Это безумие! Если вы нацелены на максимизацию прибыли, как частный сектор, то единственная причина занимать, вы должны выплатить долг при нулевой процентной ставке, но если вы не имеете возможность сделать отдачу от ваших инвестиций - что будет в обозримом будущем? То, что частный сектор уже не имеет "максимизация прибыли" в качестве своей главной цели - теперь цель минимизации долга. Это массивные качели в мышлении. Кредиты частным предприятиям в Европе - 1.7% ставки в ноябре упав с 2.7% в октябре. Корпоративный кредит в настоящее время отключен. Это произошло несмотря на то, что баланс ЕЦБ вырос с 1900000000000 евро до 2700000000000 евро за 6 месяцев. Reuters сообщил: "Кредиты, предоставленные фирмам частного сектора в еврозоне упали в ноябре в то время как рост кредитования населения замедлился. Падение финансирования компаний увеличили опасения, что регион сталкивается с надвигающимся кредитным кризисом, так как ухудшение суверенного кризиса заставляет фирмы и домохозяйства все более настороженно относиться к долговым обязательствам. В попытке дать толчок кредитой деятельности, ЕЦБ провел в конце 2011 г. свое первое в истории финансирование операции трехлетних бумаг на почти полтриллиона евро. 

2. Денежно-кредитная политика бессильна 

Правительства должны управлять экономикой с помощью монетарной и фискальной политики, но одна из ключевых характеристик спадов баланса является то, что денежно-кредитная политика становится бесполезной. Банк Японии держал процентные ставки на уровнях близких к нулю с 1995 по 2005 год, но пока экономика не восстановилась и фондовый рынок не поднялся. Причина этого - денежно-кредитная политика не применяется в рецессию баланса. Предположение, что частный сектор всегда готов занимать, и будет реагировать на изменение цены кредита, не всегда верно. Когда нет заемщиков банк бессилен. Как объяснялось выше, если механизм утилизации сбережений обратно в экономику нарушен, то правительство должно что-то сделать, чтобы разорвать порочный круг. Правительство должно сделать противоположное для частного сектора, оно должно занимать и тратить/вкладывать сбережения, которые частный сектор требует использовать в качестве кредитов ($ 100 в нашем примере). Японии удалось избежать депрессии, так как правительство имеет, в целом, заимствовало и провело то, что частный сектор не будет делать. Когда частный сектор погашает свою задолженность, только государственные заимствования и расходы могут предотвратить сокращение. Когда фирмы и домашние хозяйства сведят к минимуму задолженность, только чистый заемщик (правительства) остаются в экономике и, следовательно, денежная масса сократится, если происходит экспансия фискальной политики. 

3. Количественное смягчение не работает. 

Потому что экономисты сегодня обучены думать точно так же - частный сектор берет на себя максимизацию прибыли, они предполагают, что если процентные ставки являются достаточно низкими, то они будут занимать и инвестировать. Ясно, что это не происходит. В современном мире мы постоянно слышим, что корпоративные балансы купаются в деньгах (никто никогда не упоминает об обязательствах по другую сторону). Но это является отражением страха и неуверенности со стороны руководства компании - они не инвестируют, и они, конечно, не занимают, чтобы инвестировать. "Представьте себе пациента, который принимает препарат назначенный своим врачом, но не реагирует, как врач ожидал, и что более важно поциенту не становится лучше. Когда она отчитывается, он говорит, что надо удвоить дозу, но это не помогло. Таким образом, он приказывает увеличить дозу в четыре раза, в восемь раз, и, наконец, в сто раз от оригинальной дозировки. Все безрезультатно. Любой нормальный человек придет к выводу, что первоначальный диагноз был неверный, и пациент страдает от другой болезни". 

4. Тихий и невидимый

Никто не хочет говорить о регионе Балтийского моря. Те, кто ближе знают ситуацию, у них появляется заинтересованность молчать об этом. Корпоративные руководители не хотят привлечь внимание к своим подводным балансам, поскольку это может сделать их положение еще хуже, так как инвесторы или кредиторы попытаются вернуть займы и довести ситуацию медленного горения до пожара. С другой стороны, банки не хотят обращать внимание на уничтожение их кредитных портфелей, их технически неплатежеспособными заемщиками или ипотекой, которые находятся с отрицательным собственным капиталом. Если платежи выполняются и заемщики сохраняют положительный денежный поток, то обе стороны могут "держать марку, чтобы верить" и "и делать вид". 

  5. Синдром долга 

  Поколения, которые пережили депрессию имеют репутацию - отказаться от уплаты долга. Те, кто был обязан, а затем страдал на протяжении многих лет напряженной работы, чтобы восстановить свои балансы относятся с отвращением к долгам даже после того, как их балансы выздоровили. Это займет много времени, прежде чем англосаксонские страны станут максимально комфортно себя чувствовать с долгами, особенно долгами, использованными на потребление, как это было в последние несколько лет. Великая рецессии в Японии дала нам пример того, как экономика может иметь длительный этап восстановления и сделать большинство инструментов политики неэффективными. Японский ВВП оставался выше уровней, несмотря на снижение корпоративного спроса и потере национального богатства в размере около 85% от активов и ценных бумаг. Тот факт, что ВВП вырос на фоне такого стремительного снижения активов можно рассматривать как успех. Ку говорит, "В мире Голливуда, герой тот, кто экономит сотни жизней после того, как кризис разразился и тысячи умерли. Но если мудрый человек сознает опасность заранее и успешно действует, чтобы предотвратить бедствие, нет никакого героя и нет кино"... Японии удалось избежать экономического апокалипсиса в течение пятнадцати лет. Но с точки зрения средств массовой информации, которая никогда не может понять суть проблемы, правительство потратило 140 трлн йен, и ничего не произошло. Таким образом, они подразумевают, что правительство тратило деньги впустую. Ку говорит, что правительство занималось финансовым стимулом в той степени, чтобы остановить обвал ВВП Японии и уровня жизни. Представьте себе, если S & P 500 и FTSE 100 упали на 80% с нынешнего уровня в течение ближайших 15 лет, а средняя цена дома была около $ 20000? Как вы думаете, мы бы имели положительные темпы роста ВВП? Японское правительство проделало большую работу, а это значит, что японский сценарий близок к нашей действительности. Действительно пугающая мысль. "рецессия баланса характеризует дефляционный разрыв сбережений плюс чистые корпоративные погашения задолженности". 

 Правительствам необходимо потратить достаточно и сократить достаточно большой дефицит, чтобы компенсировать излишки Корпоративных и домашние хозяйств. Если они не компенсируют, то экономика будет сокращаться. Проблема в хронической нехватке спроса, который правительству необходимо заполнить для того, чтобы ВВП сохранить на нынешнем уровне. С этой точки зрения, снижение налогов менее эффективны, чем прямые расходы с помощью нового курса в новые проекты, потому что снижение налогов будет частично компенсировано консервативным частным сектором. Роберт Шиллер из Йельского университета пропагандировал эту схему в качестве решения проблемы структурной безработицы и потери навыков среди большей части рабочей силы в США. Ку утверждает, что наиболее важно, куда деньги тратятся! Дороги, школы, технологическая инфраструктура, высокая скорость и т.д. Все это повысило бы наши потенциальные производственные возможности. 

Различные виды стимулов по-разному влияют на доверие, в зависимости от того, как они воспринимаются и интерпретируются общественностью. Неуверенность связана с отсутствием определенности - за рабочие места, жилье, налоговые кодексы, политику. Никто не хочет играть, если правила игры будут изменены на полпути. Обеспечение определенности и есть основа для доверия. "Новый курс" типа пакета мер бюджетного стимулирования, обязательства к устойчивым низким тарифам и, вероятно, некоторые реформы налогового кодекса в том числе стимулы для компаний по репатриации оффшорных фондов будут иметь долгий путь обеспечения определенности и укрепления доверия. Сотни миллиардов - это финансовый стимул? Но для кого и как? США, Великобритания и Европа имеют низкие сбережения по отношению к США в 30-х и Японии в 90-х. Тем не менее, частный сектор сокращает доли заемных средств, домашние хозяйства и корпорации повторно не одолживают в частном секторе. Правительство может заимствовать $ 100, оставшихся от нашего предыдущего примера и тратить их, а не частный сектор. Кроме того, банковский сектор также погряз в регионе Балтийского моря ограничением капитала, они с удовольствием покупают государственные облигации и зарабатывают малым разбросом, поскольку он снижает риск их баланса и не требует большого капитала. Это происходит в течение 18 лет в Японии и 3 года в США, Великобритании и Германии. Kу добавляет: "низкая доходность по государственным долгам говорит правительству, что сделать с деньгами налогоплательщика, сейчас самое время сделать это ... рынок умоляет правительства к принятию таких проектов СЕЙЧАС ради экономики, и налогоплательщиков". 

Количественное смягчение улучшает ликвидность средств, болтающихся вокруг банковской системы, но она не улучшает платежеспособность учреждений. Если нет заемщиков, то"деньги" сидят в банках, как избыточные резервы и не представляют угрозы инфляции. Пока нет заемщиков, никакое количество QE не будет генерировать инфляцию. Если частный сектор и предпочтет вернуться к максимизации прибыли не будет никакой инфляции. Банки не используют эти средства, поскольку они не могут дать их в частный сектор, и поэтому они должны покупать облигации, выпущенные центральным банком. Kу: "Хотя центральный банк всегда может создать гиперинфляцию, действуя таким образом, чтобы потерять доверие общества, его способность вызывать скромную инфляцию зависит от того, частные предприятия находятся в режиме максимизации прибыли или нет. 

Опять же, без заемщиков не может быть никакого роста кредитования и отсутствие инфляции. 

Инвесторы стали намного более сосредоточены на дивидендах и DCF как меры стоимости После коллапса. Кажется маловероятным, что они будут рассматривать повышение цен, вызванных покупками активов центральным банком как нечто большее, чем преходящее явление, если они не уверены, что цена опирается на будущие денежные потоки. Это означает, вряд ли какие-либо инфляционные последствия от   повышения цен на эти активы. "Центральный банк, покупая государственны долг неизбежно подразумевает введение резервов в банковской системе. Но, дополнительные резервы не будут иметь инфляционных последствий до тех пор, пока не будет спроса на средства из частного сектора, как только вернется спрос, центральный банк столкнется с риском массивной кредитной экспансии на основе избыточных резервов уже присутствующих в системе. 

Покупки центральным банком долга не создают инфляцию. Поскольку бумажные деньги не обеспечены золотом, а только верою в центральный банка, с ними следует обращаться осторожно. Когда Бернанке грозит разбрасывать деньги из вертолетов он только думает о спросе в одной части уравнения, что люди возьмут деньги и пойдут их потратить. Однако он упускает из виду, что любой рациональный лавочник, увидев это, будет автоматически закрывать свои магазины, поскольку они не имеют возможности узнать стоимость денег, которые они получают. Экономика рухнет к бартеру. 

Различия между сегодня и Японии/Великая Депрессия. 

Культурные различия не имеют ничего общего с Балтийским морем - "японцы другой менталитет", это не аргумент. Мировой кризис в 2008 году, крах цен на активы, индивидуальных и корпоративных балансов, подчеркнул эти редкие и длительные спады. США и Япония могли бы экспортировать. Экономический блок в настоящее время переживает глобальный экономический спад баланса, крупнейшие потребители в мире слишком большие, чтобы жизнеспособно экспортировать свой выход из беды. Обе Депрессия и рецессия Японии были в то время, когда они были демографически гораздо в лучшем положении, чем развитые страны мира в настоящее время. 

 Читайте книги! 

События, на которые стоит обратить внимание сегодня:

13:30 мск. Великобритания: Индекс менеджеров по снабжению в производственном секторе (Предыдущее значение - 47.6)

19:00 мск. США: Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (Предыдущее значение - 52.7, Прогноз - 53.2)

23:15 мск. США: Протоколы ФРС

Прогноз для знаков зодиака на 2012 год

Евро/доллар

IMM CFTC: спекулянты начали 2012 с рекордного числа коротких позиций по евро

В 2012 году нервозность о судьбе Еврозоне продолжается. Последние данные CFTC показали, что спекулянты увеличили число коротких позиций по евро и, продолжают выражать свое негативное мнение по еврозоне путем продаж евро. Негативные настроения в евро превзошли уровни, которые были замечены, когда Греция столкнулась возможным дефолтом еще в мае 2010 года.

Хотя общее направление Евро остается нисходящим, инвесторы должны, по крайней мере краткосрочные, быть в курсе опасности потенциальных закрытий с учетом повышенных коротких позиций, которые сейчас существуют.

Основным бенефициаром этих продаж был доллар, а большинство других валют играет второстепенную роль. Чистая длинная позиция доллара в настоящее время больше 20 миллиардов долларов, а на прошлой неделе, только около 3 миллиардов долларов было добавлено.

Длинные позиции по AUD выросли на 30 процентов, так как его статус ААА продолжает привлекать покупателей, ищущих убежище. По CAD чистые короткие позиции сокращаются, в то время как JPY не удалось привлечь новых покупателей по чистой длинной позиции, и их количество сократилось за последние пять недель.

Технически, EUR/USD сейчас имеет поддержку ниже критического минимумас января 2011 года на 1.2870 и еженедельное закрытие ниже этого уровня откроет дорогу для следующего крупного падения к области 1.2500. В целом, сохраются медвежьи перспективы в течение ближайших месяцев. Хотя не исключена возможность корректирующего роста. Сегодня рост может быть ограничен сопротивлением 1.3000, а долгосрочная коррекция (при массов закрытии шортов) - 1.3500.

Фунт/доллар

Великобритания. Понижение цен на недвижимость в декабре. Приглушенная активность на рынке жилья, вероятно, останется в 2012 году с учетом жестких условий на рынке труда, снижении спроса. Цены на жилье упали неожиданно в последний месяц года, несмотря на увеличение в процентах за весь 2011 год.

Цены на жилье упали на 0.2 процента в декабре после 0.4 процента роста в ноябре. Экономисты ожидали, что цены на жилье остались без изменения в декабре. Цена типичного дома была 163 822 GBP в декабре по сравнению с 165 798 фунтов стерлингов в ноябре.

В годовом сравнении, цены на жилье выросли на 1 процент. 

Повышение цен на жилье за последние двенадцать месяцев вряд ли можно назвать как высокие показатели, сказал Роберт Гарднер главный экономист в Nationwide.

Но на фоне анемии экономического роста и ухудшения на рынке труда, цены на жилье в Великобритании были на удивление устойчивы в 2011 году, добавил экономист.

На рынке труда, условия, остануться сложными в 2012 году, покупатели, скорее всего, колеблятся, чтобы войти в рынок жилья. Это может склонить чашу баланса спрос/предложение в пользу покупателей. В то же время, жесткие условия поставок будут оказывать поддержку ценам. Тем не менее прогноз является весьма неопределенным, добавил кредитор.

Гарднер ожидает, что рынок жилья, будет характеризоваться низким уровнем активности и в следующем году, при этом цены будут двигаться горизонтально или скромно вниз в течение года.

В Лондоне цены на жилье поднялись на 5.5 процента в течение года. Цены в столице были всего на 1.6 процента ниже исторических максимумов, тогда как в Великобритании в целом цены все еще на 10 процентов ниже своего пика.

Между тем, Северная Ирландия показала заметное сокращение на 8.7 процента в 2011 году.

Согласно Hometrack, цены на жилье снизятся на 3 процента в течение 2012 года.

Говард Арчер экономист IHS Global Insight прогнозирует, что цены на жилье упадут примерно на 5 процентов в следующем году.

Выраженная слабость на рынке труда, запивая покупательной способностью в сочетании с озабоченностью по поводу экономических перспектив будет ограничивать потенциальных покупателей и ударит по ценам на жилье, сказал Арчер. Кроме того, есть серьезные опасения, что банки "будут способны кредитовать покупателей жилья в трудных условиях оптового финансирования", - добавил он.

 Технически, GBP/USD вот уже более месяца как движется в боковом канале с границами 1.5400-1.5750. В рамках этого движения вчера пара протестировала уровень 1.5470 и начала расти до 1.5555. Этот уровень оказывает сопротивление паре в ходе сегодняшних торгов. Средние скользящие ЕМА21 и ЕМА55 направлены вверх, индикаторы MACD и RSI выше своих центральных линий. Цели на сегодня вверх — 1.5585, 1.5650. Поддержка на 1.5500.

Доллар/йена 

Смешанные Азиатские торги на тонком новогоднем рынке.

Фондовый рынок Гонконга в Южной Корее закончилась вырос на данных сильнее, чем ожидалось, - рост экспорта.

Sensex Индии вырос на 0.4% до 15517 92.

Тайваньские акции тем не менее снизились на 1.7% до 6952.21, под давлением слабых данных производства и опасений по поводу нерешенной проблемы долгов в еврозоне. 

Торговля была низкой, так многие из рынков региона, в том числе в Японии, Китае, Австралии и Сингапуре, закрыты на праздник Нового Года. В США и Великобритании фондовые рынки также планируют взять выходной.

"Мы ожидаем, в Корее, переход от медвежьего к бычьему рынку в этом году", сказал Шон Cochran, рыночный стратег CLSA на рынках стран АТР,. Kospi Южной Кореи прирос менее 0.1% до 1826 37, после потери 11% своей стоимости в 2011 году.

В Сеуле выросли супертяжеловес Samsung Electronics, на 2.1%, а LG Display, добавил 1.8%. 

Данные HSBC показали, что производственная деятельность страны сократилась пятый месяц подряд, индекс Менеджеров по снабжению - 46.4, по сравнению с 47.1 в ноябре. Значение ниже 50 свидетельствует о сокращении, в то время как значения выше 50 показывает расширение. Экспорта в декабре выросл лучше, чем ожидалось, на 13% по сравнению с годом ранее, + $ 4 млрд. сальдо торгового баланса.

Hyundai Motor снизился на 0.2% и акции его филиала Kia Motors упали на 0.3% после того, как рост продаж по прогнозам выратет всего на 6.1% в 2012 году, по сравнению с 15%-ным ростом в 2011 году.

На Тайване, PMI в декабре 47.1 - улучшение по сравнению с предыдущим месяцем - 43.9, но все еще ниже порогового уровня 50. 

В Индии, Maruti Suzuki, лидер в области легковых автомобилей, вырос на 1.8% после сообщения о 51% скачке экспорта за декабрь, хотя его продажи в общем снизились по объему выручки на 3 %. 

Шанхайский рынок превысил максимум давно, и теперь идет вниз. Акции - пузыри. Кредитная инфляция закончилась. Дефляция вернет акции обратно на землю. 

Технически, USD/JPY тренд нисходящий, Сопротивление 77.15. Цель - 76.70